《仓位里的江湖》第六回·太空来信

周末有个消息挺有意思。

11月7日，中国空间站迎来一个新进展：神舟二十四号载人飞行任务将有一名巴基斯坦航天员参加，这也是中国空间站首次迎来外籍航天员。

同一天早上，谷神星二号遥三运载火箭成功发射，将4颗卫星送入预定轨道。

再往前看，11月3日，力箭二号遥二也完成了一箭18星的发射任务。

这几件事放在一起看，航天产业的进展确实越来越具体了。

不过，刀锋想聊的不是航天有多热闹，而是另一个问题：

卫星上天只是第一步，真正能让一家企业持续挣钱的，是后面的制造、组网、运营和应用。

这才是周一值得研究的地方。

第一幕：火箭负责把卫星送上去，后面的生意谁来做？

商业航天并不是只有火箭。

往上游看，有运载火箭、卫星制造、精密结构件；往中游看，有通信载荷、地面设备和卫星互联网组网；往下游看，还有卫星通信终端、导航、遥感以及行业应用。

每一个环节的商业模式都不一样。

比如中国卫星（ 600118 ），业务覆盖卫星研制和卫星应用。

公司2026年前三季度营业收入约39.56亿元，同比增长27.52%；归母净利润约8493万元，同比增长473.40%。

数字表现值得研究，但也有一个细节不能忽略：同期经营活动现金流净额约为负4.13亿元。

利润增长和现金回笼不是一回事，项目交付、验收以及回款质量同样重要。

第二幕：有订单增长，不代表利润马上跟上

再看广联航空（ 300900 ）。

它的业务不只是传统航空零部件，还通过天津跃峰布局航天零部件制造，产品涉及火箭结构件等领域。

公司前三季度营业收入约9.30亿元，同比增长19.76%，第三季度单季收入同比增长42.60%。

但前三季度归母净利润仍亏损约630万元，经营活动现金流净额约负1.22亿元。

公司在11月4日的机构调研中也解释了收入增长的来源，包括无人机部分型号进入小批量交付，以及天津跃峰并表贡献。

这里有个值得琢磨的地方：

业务规模扩大是一回事，新增业务能不能形成稳定利润，又是另一回事。

不能只看收入增长，就忽略研发投入、资金占用和交付成本。

第三幕：卫星最终要落到普通人的生活里

华力创通（ 300045 ）则是另一种业务方向。

公司涉及卫星应用、仿真测试、信号处理和无人系统，卫星应用业务覆盖芯片、模组、终端及解决方案，北斗相关产品也是其业务组成部分。

不过，前三季度公司营业收入约3.98亿元，同比下降29.45%，归母净利润亏损约3427万元。

这也说明，卫星通信和导航应用虽然有产业发展空间，但具体到企业，仍要看订单、交付和盈利能力。

三家公司，分别代表了卫星研制与应用、航空航天结构件、卫星终端与系统应用。

它们并不是同一种商业模式，也不能简单放在一起比较。

周一的悬念：市场究竟会看消息，还是看产业兑现？

回到大盘。

11月6日，沪指下跌1.10%，深证成指下跌2.57%，创业板指下跌3.96%，两市成交约1.66万亿元，较前一交易日明显缩量。

周五的市场并不轻松。

所以周一即便商业航天受到关注，也不能仅凭周末的新闻就判断板块会如何表现。

刀锋更想观察三个细节：

一是商业航天板块有没有整体性的成交变化，而不是只有一两只个股表现突出。

二是卫星制造、火箭配套、地面通信设备等不同环节，能不能出现有逻辑的联动。

三是个股上涨有没有真实业务和订单支撑，尤其要区分产业合作、研发储备与已经确认的营业收入。

如果只有概念热度，没有成交配合和产业链扩散，那就还需要更多时间验证。

火箭升空只需要一次成功发射，产业发展却需要一轮又一轮的订单、交付和回款。

刀锋一直觉得，研究一个行业，不能只看它的故事有多大，还得看看企业到底能做出多少东西，又能把多少东西变成收入和利润。

周一的故事就从这里开始。

以上为个人经历及市场研究心得，仅供交流，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎
$中国卫星(sh600118)$$广联航空(sz300900)$$华力创通(sz300045)$