誉衡药业（ 002437 ）2026年前三季度营收14.27亿元、同比-14.30%，归母净利润2.48亿元、仅增1.80%，但扣非净利润1.99亿元、同比+11.74%，利润的韧性来自费用压降而非收入扩张，Q3单季扣非降幅已收窄至-3.86%，集采冲击的边际斜率在走平。结构上的期权在安脑丸/片：中药独家基药、尚未纳入集采，公司目标做成终端10亿级品种，是存量品种中唯一未被集采定价的弹性来源。财务底子不差：资产誉衡药业近期走势负债率仅23.63%，类现金约12.45亿元，商誉3.69亿元占归母权益14.41%，是主要资产端约束。但机构覆盖极薄，仅2家覆盖、目标价3.64元，剔除第一三共业务终止后营收仍降6.39%，收入端止跌尚未确认。核心跟踪变量是安脑丸集采时点与商誉减值风险，而非已兑现的扣非增速。
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