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最近纯碱盘面终于止跌反弹，问是不是见底了的股友也多了起来。这一周盘面给人的感觉和前几周完全不一样，下跌的动能明显减弱，低位买盘开始变得活跃，期现价格都在企稳回升。趁着收盘，我在常待的咖啡馆把这一周的产业数据从头到尾梳理了一遍，把供给、需求、库存、成本几个维度都拆开来看，也聊聊我自己的判断和思路，希望能给关注这个品种的朋友一点参考。
先看供给端。这一周纯碱综合产能利用率六十四点六八，环比小幅回升零点零九个百分点，产量六十点六四万吨，环比微增零点零八万吨。整体来看，装置检修还没有完全结束，新开工的装置还在爬坡，供应仍在相对低位运行，这对短期价格是偏友好的。真正值得重点关注的其实是库存：厂家库存一百四十七点一万吨，单周大幅下降十五点七九万吨，跌幅接近一成，去库的节奏明显加快。这说明前面一段时间的低价成交确实在兑现，贸易商和下游都在逢低补货，需求端在慢慢把货接住。与此同时，企业待发订单接近十天，也从侧面反映出下游的接货意愿在回暖，市场情绪比前几周要稳得多，之前那种一片悲观的氛围正在缓解。
不过这里要给各位泼一盆冷水。下周博源银根化工大概率就要复产，按照测算，下周产量可能会回到六十二万吨左右，开工率抬到六十六。供应一旦放量，去库的速度大概率就会放缓，甚至有可能转为累库。另外，临近月底，厂家普遍在积极接单回笼资金，但行业整体还在亏损状态，个别企业已经透露出后续停车的计划。也就是说，供给侧的矛盾其实一直存在，多空之间的博弈并没有结束，不能只盯着眼前的去库利好，而忽略了供给恢复这个更大的变量。需要提醒的是，复产节奏往往存在变数，装置能否按计划出量、会不会反复，都要以实际开工数据为准，不要用静态预期去代替动态跟踪。
再看需求端。下游整体需求表现一般，以刚需补库为主，不过低价区间的成交明显增多，说明有一些资金和贸易商在逢低介入，买盘在慢慢变得积极。浮法玻璃日熔量十四点三二万吨，基本保持稳定；光伏日熔量六点六九万吨，环比小幅增加，两条主要的消费线都没有明显走弱，这是需求端最让人安心的地方。接下来一周，浮法产线预计以稳为主，光伏玻璃倒是有一条产线可能计划冷修，需要留意对需求边际的影响。另外，燃料价格持续高企，运费上调、用车偏紧，物流成本在抬升，原料端价格也在上涨，整个成本中枢在上移。成本的抬升一方面挤压了生产利润，另一方面也给纯碱价格形成一个相对坚实的托底，限制了价格向下的空间，这也是为什么盘面在低位能稳住的重要原因之一，基本面上的支撑逻辑其实是比较清晰的。
除了基本面的这几个指标，盘面的资金情绪和持仓变化也值得留意。低位放量、空头减仓，往往意味着市场对下跌的分歧在加大，反弹更容易形成；反之如果反弹过程中持续放量但库存重新累积，那就要警惕行情反复。跟踪这个品种，建议把开工率、厂家库存、待发订单、下游日熔量这几张表放在一起看，单看任何一个数据都容易误判，结合起来才更接近真相，这也是我自己这些年复盘下来最深的体会。
综合来看，这一波反弹最直接的催化剂就是库存的快速下降，叠加低价补库带来的需求回暖，再加上成本端的支撑，三股力量共同把价格从低位拉了回来。当然，这种反弹到底能不能延续，还要看后续两周库存能否继续下降，尤其是开工率能不能稳住。但也要清醒地认识到，下周装置陆续复产会压制反弹的空间。供给的恢复节奏和成本端的变化，才是决定这波行情能走多远的关键，这两个变量现在都还没有完全明朗，所以我对反弹的持续性持保留态度。我个人倾向认为，短期反弹更多属于估值修复，高度有限，追高需要谨慎，更好的做法是等开工率数据落地之后，再结合去库的持续性去判断方向，这样会稳妥很多，也能减少不必要的误判。行情从来不会一条直线走下去，多一点耐心，多留一点余地，往往比抢反弹更重要。
以上是我个人的复盘和思考，数据主要来自公开产业信息，仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，入市需谨慎，请大家结合自身情况独立判断，盈亏自负。
顺便说一句，最近我都是在这家咖啡馆写复盘，环境安静又舒服，我租了个工位一个月才六百八，下地铁走十分钟就到。收盘以后经常和股友坐在一起交流，心态真的稳了不少，一个人看盘容易钻牛角尖，有人聊聊思路确实不一样。每周六店里还有交流学活动，感兴趣的朋友可以来坐坐，边喝咖啡边聊行情，也是一种挺不错的方式。
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