中际旭创一天涨了 15%，成交 312 亿元：今天 CPO 还能不能走下去，不能只看美国那条消息
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昨天中际旭创这根大阳线，说实话视觉冲击力够强。开盘 480.42 元，最高摸到 547.79 元，收盘收在 542 元，全天涨了 15.07%，成交额直接干到 312.29 亿元。
翻下最近的 K 线反差更明显：11 月 3 号跌 12.69%，4 号又拉回 11.07%，5 号回踩 7.51%，6 号再跌 9.19%，结果 11 号直接一根大阳拉回来。这根本不是什么平稳上涨，纯纯是短期巨幅震荡，多空两边都在使劲。
昨天 CPO 板块集体回暖，市场上主要传两条消息，咱们掰开说。
第一条是路透社 10 号的报道，说微软等几家美国企业和行业组织在游说政府，想叫停对中国新型号光模块的进口禁令。逻辑也不复杂：AI 数据中心不是光买 GPU 就行，服务器之间、交换机之间、不同设备之间的数据传输，全靠高速光通信设备撑着，光模块是核心环节。真卡得太死，美国自己的数据中心建设进度也得受影响。
但这里必须说清楚：现在只是企业在游说，不是政策已经松口了。能不能游说成功、最终监管规则怎么定，全是未知数。别上来就喊 “全面放开”，那是纯情绪炒作，没依据。
第二条是 CoreWeave 的三季报。10 号出的业绩，单季收入 36.61 亿美元，去年同期才 13.65 亿，增速确实猛，但也亏了 7.09 亿美元，光净利息支出就有 8.46 亿。亮点是管理层说，未来三个月预计能收大概 90 亿美元的客户预付款和保证金，说明 AI 算力基建的需求还在，客户愿意掏钱锁产能。消息出来后它股价涨了 24.7%，带得美股科技股整体反弹。
但话说回来，它的业绩好，不等于中际旭创直接拿了新订单。这份财报只说明行业需求端没塌，从头到尾没提跟中际有多少新增采购，两码事，别硬往一块凑。
隔夜美股科技股反弹，确实给昨天 A 股相关板块搭了个好环境，但不能把别家的业绩直接算成中际的利好。
说回$中际旭创(sz300308)$本身。今年前三季度营收 695.47 亿元，同比涨 178.13%；归母净利润 222.38 亿元，同比增 211.81%；扣非净利润 221.10 亿元，同比增 212.12%。单看第三季度，营收 277.69 亿元，同比增 171.83%；归母净利润 85.87 亿元，同比增 173.74%。这组数据摆出来，就不是纯炒概念的票，业绩是实打实落地的。
公司 11 月 6 号专门发过生产经营的公告，信息挺实的。三季度 800G、1.6T 的订单都比二季度有不错的环比增长，尤其是 1.6T 产品，收入起得更快，是三季度增长的核心动力。还有个关键点：主要客户的订单基本覆盖了 2027 年全年，部分重点客户已经给到 2028 年的明确需求指引。
当然，话得说透：订单覆盖不代表 2027 年的收入已经提前确认，需求指引也不等于都签了正式交付合同。但比起空泛聊 “AI 未来算力需求有多大”，这已经实在多了 —— 公司已经在提前锁物料、备产能、搭供应链。公告里也提了，靠签长期采购协议、打预付款、导入新供应商这些方式，提前锁定关键原材料。
这也能解释三季报里几个数字涨得特别凶。截至 9 月底，应收账款约 173.09 亿元，同比增 175.76%；预付款项约 15.67 亿元，同比直接翻了十倍多，涨 1068.43%；存货约 238.78 亿元，同比增 88.30%。
有人一看就说资金占用越来越严重，其实不能这么武断。公司自己解释得很清楚：预付款涨是为了锁上游材料，存货涨是订单多了要备料，应收账款增加是销售规模上来了，都是配套扩张的正常现象。而且前三季度经营活动现金流净额有 80.08 亿元，同比还增了 46.81%，现金流是正的、还在涨，这个前提很重要。
但也不能订单多就盲目乐观。库存能不能全变成收入，还得看后续交付、客户验收、回款，还有库存周转的情况。尤其是 800G 和 1.6T 这种技术迭代快的产品，万一后面行业供需格局变了，产品价格和毛利率能不能稳住，直接影响利润。公司目前的说法是价格和毛利率都保持稳定，主要靠产品结构改善和硅光比例提升撑着 —— 利润增长不光是卖得多，还有产品结构和生产效率的优化。
还有个事顺带提一句：公司今年的回购已经做完了，9 月 1 号到 23 号，累计回购了 565.31 万股，花了大概 49.97 亿元。董事会后来提议，把原本用于员工持股或股权激励的回购股份，改成注销并减少注册资本，这个还得等股东大会审议通过。这是单独的资本运作，跟昨天的大涨没直接关系，但研究公司股本变化的时候可以留意。
昨天创业板指涨了 3.11%，科技成长方向全线活跃，两市成交约 1.69 万亿元。再加上隔夜美股 AI 股反弹，CPO 板块直接集体爆发。现在市场要掰扯清楚的，不是 “AI 有没有发展前景”，是昨天这波上涨，多少是靠订单基本面撑着，多少是靠海外消息带起来的情绪。
我今天主要盯三个细节：
第一，CPO 板块是光靠几只大市值龙头拉，还是光器件、光通信、PCB 这些上下游环节都能跟着动，板块扩散性怎么样。
第二，中际旭创昨天放了 312 亿的量涨 15 个点，今天成交和价格能不能稳住，别一天涨完就熄火，单日大涨证明不了持续性。
第三，美国光模块进口限制的政策，有没有正式的新进展。游说归游说，最终拍板的是监管部门，这中间变数还大。
其实看中际旭创这种公司，核心是看产品竞争力和真实订单，不是天天盯着股价涨了跌了。800G 和 1.6T 已经在实打实贡献收入，订单覆盖也有公告背书，这是明牌。但真正决定长期价值的，是这些订单能不能持续变成收入和现金流，还有下一代光互连产品能不能接得上档。
等上午盘面走出来，再看昨天的上涨到底有没有新的基本面支撑。
喜欢跟素心一起研究真实订单、行业变化和公司财报的，可以关注素心。
以上是素心的盘面梳理，文中数据以公司公告及公开市场数据为准，不构成任何投资建议，入市需谨慎。
翻下最近的 K 线反差更明显：11 月 3 号跌 12.69%，4 号又拉回 11.07%，5 号回踩 7.51%，6 号再跌 9.19%，结果 11 号直接一根大阳拉回来。这根本不是什么平稳上涨，纯纯是短期巨幅震荡，多空两边都在使劲。
昨天 CPO 板块集体回暖，市场上主要传两条消息，咱们掰开说。
第一条是路透社 10 号的报道，说微软等几家美国企业和行业组织在游说政府，想叫停对中国新型号光模块的进口禁令。逻辑也不复杂：AI 数据中心不是光买 GPU 就行，服务器之间、交换机之间、不同设备之间的数据传输，全靠高速光通信设备撑着，光模块是核心环节。真卡得太死，美国自己的数据中心建设进度也得受影响。
但这里必须说清楚：现在只是企业在游说，不是政策已经松口了。能不能游说成功、最终监管规则怎么定，全是未知数。别上来就喊 “全面放开”，那是纯情绪炒作，没依据。
第二条是 CoreWeave 的三季报。10 号出的业绩，单季收入 36.61 亿美元，去年同期才 13.65 亿，增速确实猛，但也亏了 7.09 亿美元，光净利息支出就有 8.46 亿。亮点是管理层说，未来三个月预计能收大概 90 亿美元的客户预付款和保证金，说明 AI 算力基建的需求还在，客户愿意掏钱锁产能。消息出来后它股价涨了 24.7%，带得美股科技股整体反弹。
但话说回来，它的业绩好，不等于中际旭创直接拿了新订单。这份财报只说明行业需求端没塌，从头到尾没提跟中际有多少新增采购，两码事，别硬往一块凑。
隔夜美股科技股反弹，确实给昨天 A 股相关板块搭了个好环境，但不能把别家的业绩直接算成中际的利好。
说回$中际旭创(sz300308)$本身。今年前三季度营收 695.47 亿元，同比涨 178.13%；归母净利润 222.38 亿元，同比增 211.81%；扣非净利润 221.10 亿元，同比增 212.12%。单看第三季度，营收 277.69 亿元，同比增 171.83%；归母净利润 85.87 亿元，同比增 173.74%。这组数据摆出来，就不是纯炒概念的票，业绩是实打实落地的。
公司 11 月 6 号专门发过生产经营的公告，信息挺实的。三季度 800G、1.6T 的订单都比二季度有不错的环比增长，尤其是 1.6T 产品，收入起得更快，是三季度增长的核心动力。还有个关键点：主要客户的订单基本覆盖了 2027 年全年，部分重点客户已经给到 2028 年的明确需求指引。
当然，话得说透：订单覆盖不代表 2027 年的收入已经提前确认，需求指引也不等于都签了正式交付合同。但比起空泛聊 “AI 未来算力需求有多大”，这已经实在多了 —— 公司已经在提前锁物料、备产能、搭供应链。公告里也提了，靠签长期采购协议、打预付款、导入新供应商这些方式，提前锁定关键原材料。
这也能解释三季报里几个数字涨得特别凶。截至 9 月底，应收账款约 173.09 亿元，同比增 175.76%；预付款项约 15.67 亿元，同比直接翻了十倍多，涨 1068.43%；存货约 238.78 亿元，同比增 88.30%。
有人一看就说资金占用越来越严重，其实不能这么武断。公司自己解释得很清楚：预付款涨是为了锁上游材料，存货涨是订单多了要备料，应收账款增加是销售规模上来了，都是配套扩张的正常现象。而且前三季度经营活动现金流净额有 80.08 亿元，同比还增了 46.81%，现金流是正的、还在涨，这个前提很重要。
但也不能订单多就盲目乐观。库存能不能全变成收入，还得看后续交付、客户验收、回款，还有库存周转的情况。尤其是 800G 和 1.6T 这种技术迭代快的产品，万一后面行业供需格局变了，产品价格和毛利率能不能稳住，直接影响利润。公司目前的说法是价格和毛利率都保持稳定，主要靠产品结构改善和硅光比例提升撑着 —— 利润增长不光是卖得多，还有产品结构和生产效率的优化。
还有个事顺带提一句：公司今年的回购已经做完了，9 月 1 号到 23 号，累计回购了 565.31 万股，花了大概 49.97 亿元。董事会后来提议，把原本用于员工持股或股权激励的回购股份，改成注销并减少注册资本，这个还得等股东大会审议通过。这是单独的资本运作，跟昨天的大涨没直接关系，但研究公司股本变化的时候可以留意。
昨天创业板指涨了 3.11%，科技成长方向全线活跃，两市成交约 1.69 万亿元。再加上隔夜美股 AI 股反弹，CPO 板块直接集体爆发。现在市场要掰扯清楚的，不是 “AI 有没有发展前景”，是昨天这波上涨，多少是靠订单基本面撑着，多少是靠海外消息带起来的情绪。
我今天主要盯三个细节：
第一，CPO 板块是光靠几只大市值龙头拉，还是光器件、光通信、PCB 这些上下游环节都能跟着动，板块扩散性怎么样。
第二，中际旭创昨天放了 312 亿的量涨 15 个点，今天成交和价格能不能稳住，别一天涨完就熄火，单日大涨证明不了持续性。
第三，美国光模块进口限制的政策，有没有正式的新进展。游说归游说，最终拍板的是监管部门，这中间变数还大。
其实看中际旭创这种公司，核心是看产品竞争力和真实订单，不是天天盯着股价涨了跌了。800G 和 1.6T 已经在实打实贡献收入，订单覆盖也有公告背书，这是明牌。但真正决定长期价值的，是这些订单能不能持续变成收入和现金流，还有下一代光互连产品能不能接得上档。
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