广和通 [淘股吧]
有望受益于存储价格驱顶，汽车放量与端侧AI接力成长，低估


📕#短期看盈利修复，中期看汽车电子，远期看端侧AI。存储高价备货和成本传导滞后压制当前利润，后续FWA合同重签、亏损资产出清及航盛并表，有望推动盈利逐步回升；汽车客户拓展和产品升级提供中期增长，端侧AI打开长期增量。

🍁#通信模组里FWA顺价与资产出清，主业修复有明确抓手。FWA约占收入三分之一，受年度长协影响，存储成本上涨尚未充分传导，毛利率明显承压，对全年利润形成拖累。随着合同重新定价、供应链管理改善，成本压力有望逐步缓解；同时剥离持续亏损资产，减少每年数千万元级别的利润拖累。

🍁#汽车业务迈向更高规模，核心是客户突破与单车价值提升。自有汽车业务收入预计今年实现翻倍增长，明年继续保持较快增速，小鹏、奇瑞等新客户贡献主要增量。产品由传统4G通信模组升级至5G智能方案，集成CPU、NPU后，单车价值量由数百元提升至数千元，通信、座舱与算力功能融合帮助车企降本。

🍁#航盛整合补齐系统与制造能力。航盛客户覆盖丰田、本田、日产及小鹏、蔚来、理想、奇瑞等，与广和通现有新能源客户形成互补。双方有望在客户导入、智能座舱、核心模组及制造环节协同，推动广和通从零部件供应商向汽车电子系统方案延伸。

🍁#端侧AI从通信模组向算力、算法与整机方案升级。新业务已具备收入基础，覆盖AI玩具、眼镜、相机、会议终端及机器人。公司已在高通、联发科平台完成主流大模型端侧适配，并开展英伟达具身模型部署优化，测试推理时延由300毫秒级降至100毫秒级，验证了模型转换、量化编译和本地推理能力。产品端已延伸至机器人融合定位、AI会议机和MagiCore陪伴方案，机器人业务收入处于数千万元级，方案毛利率较高。后续若客户产品放量，PCBA、整机ODM及连接云服务将提升单机价值和持续收入；自有品牌AI陪伴产品计划明年推出，有望进一步打开成长空间。