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中东地缘博弈持续紧绷，霍尔木兹海峡的航运阴云与原油供应链的潜在断裂风险，再次让能源安全牵动全球神经。而就在此时，加拿大迎来了一场震动业界的重量级产业并购。

长和及李氏家族作为单一最大股东、持股约30%的加拿大能源公司Cenovus Energy日前宣布，以企业价值约57亿加元（约合314亿港元）收购加拿大本土石油生产商Athabasca Oil。本次交易以现金加股票形式推进，每股12加元对价中现金占比最多75%，其余部分以发行Cenovus股票的形式支付，交易预计于2026年12月完成交割。

目前Cenovus日均产量已突破100万桶油当量，通过这项交易，进一步锁定每日约4.5万桶油当量的即时增量，探明加概算储量开采寿命超过75年的核心资源，热采产量有机会在2032年前提升至每日11.5万桶，更让稳坐幕后的长和掌舵人李泽钜，坐实了新一代华人油王的产业地位。


历史纵深之下的四十年能源长局

长和系与加拿大石油产业的渊源，是一场跨越四十载的超长周期布局。

1986年，国际原油市场陷入寒冬，油价曾一度暴跌至每桶11美元左右，加拿大老牌能源企业赫斯基能源（Husky Energy）连年亏损、陷入深度经营困境。在西方资本普遍恐慌抛售的时刻，当年12月和记黄埔及李氏家族逆势注资，以约32亿港元拿下赫斯基52%股权。

彼时，年仅22岁的李泽钜深度参与其中。据公开报道，他全程跟进这宗跨国交易的谈判与架构落地，创下华人资本极罕见涉足西方战略级能源命脉的先例。

2020年10月，面对全球公共卫生事件冲击与油价深跌的极端考验，李泽钜展现出不撤反进的战略决断，主导赫斯基与加拿大油砂龙头Cenovus Energy展开全股票合并。这笔含债务规模约236亿加元的合并交易于2021年1月正式交割，长和集团与李氏家族信托合计持有新公司约30%股权，成为单一最大股东，成功构建起涵盖油砂开采、重油提炼、管网集输及终端炼化的综合能源平台。

此后，李泽钜的资产整合步履不停。2025年11月，Cenovus以约86亿加元全资并购相邻的MEG Energy，一举锁定每日约11万桶的优质低成本产能；时隔不到一年，公司再度推进对Athabasca Oil的全面收编。

跨越四十年，四次关键出手，李氏家族始终贯彻着耐心资本选定核心资源、依托营运协同做大资产价值的长线逻辑。

不是低买高卖，是整合者

Cenovus此次拿下Athabasca Oil，并非为了低买高卖的价差博弈。

从地理空间与技术协同维度看，Athabasca旗下的Leismer和Corner两大核心油砂区块与Cenovus原有的油砂腹地紧密相邻。这种高度重合的区位特征，使得Cenovus能够将其深耕数十年、极具成熟度的蒸汽辅助重力泄油技术（SAGD）直接平移至新区块，显著提升运营价值。公司预计，交易交割后的首个完整运营年度即可实现约8500万加元的企业营运与商业协同效益，且其中大部分将在第一年就兑现。

宏观与地缘因素，为什么是现在

2026年10月1日，加拿大政府依据2025年出台的《加拿大建设法》，将Pacific Link输油管列为全加首个国家利益项目。仅仅4天后，Cenovus便闪电宣布了对Athabasca Oil的收购协议。

长期以来，加拿大内陆油砂开采的一大核心痛点在于管网外运瓶颈，而规划中日输送能力约100万桶的Pacific Link输油管直接连接加拿大西海岸，未来将直接打通加拿大重油直销亚太高需求市场的通道。需要指出的是，相关联邦审批条件预计2027年9月方能落定。但一旦输油瓶颈彻底打破，重油折让势必显著收窄，加拿大油砂核心资产将面临系统性的价值重估。

而此时，恰逢长和系流动性充沛。2026年上半年，长和系相继完成英国火车租赁公司UK Rails权益与英国配电网络UK Power Networks全部权益的高位出售，两宗交易平稳确认投资收益高达177.53亿港元；截至2025年末，长和持有的速动资产规模更达1513亿港元。

李泽钜近年反复为集团资金投向定调，巨额流动资产须配置于法治环境成熟健全、契约精神稳定、能够长期产生充沛现金流的硬资产领域。在抗击全球通胀与地缘冲突的考量下，兼具战略刚需与长开采周期的加拿大油气资产，正是抵御通胀侵蚀的天然避风港，也为手握重金的长和系提供了回报确定性极高的资本归宿。

重新理解长和

这笔重磅交易的完成，有望令市场重新理解长和，在传统收息股之外，叠加了高弹性周期属性。

在长和及李氏家族合计持股约30%的股权架构下，Cenovus在油价景气区间释放出的经营利润，将有效传导并增厚长和集团的利润报表，从而带来上升弹性。

四十年前，长和系富有远见地开启了策略性海外拓展的步伐。时至今日，其核心投资与营运版图已纵深覆盖英国、欧洲大陆、东南亚、澳大利亚以及加拿大等法治成熟市场。集团依托对优质核心硬资产的持续深耕与长周期运作，将其全球商业帝国打造成了华人商业力量在全球化运作中的标杆样本。

而作为这一庞大航母的新一代掌舵人，李泽钜凭借横跨四十载从容布局，也无可置疑地确立起其作为新一代华人油王的全球产业地位。