【国金电新】甲骨文“不可抗力”通知点评：正常商业应对，BE客户多元化加速，单一项目扰动有限-260924[淘股吧]
9月24日Bloomberg报道，甲骨文向Project Jupiter开发商发出不可抗力通知，若项目未按2028年上线，希望推迟付款。甲骨文仍为主要租户，并非退出。#风险早已提示，股价已反映。7月22日管道申请被拒后BE股价遭受大幅回调，Project Jupiter执行风险被市场定价过。#甲骨文仍在积极推进。7月管道被拒后Energy Transfer已迅速改道联邦土地，投运推迟至2027年2月，属于工程时间调整，而非项目终止。
#此次属正常商业应对。租户在项目延误时保护自身利益、避免为未按期上线的容量付费，不改变继续推进立场，无需过度恐慌。
#SOFC卡点在示范验证，需要时间，并且BE客户正在加速多元化。9月10日Project Phoenix（2GW园区，约1.2GW BE SOFC，Meta为主要租户）动工；5月Nebius 328MW协议；1月AEP 900MW订单（谷歌为主要租户）。客户从数据中心大项目对甲骨文的单一依赖已经扩展至超大规模云厂商、AI新云等，单一项目影响边际弱化。



国瓷材料
20260924：
MLCC：2000吨的下个季度开始正式投产了，客户还在验证，这次验证时间比之前要长。主要是AI和车规对一致性验证时间会比较长。目前三星会快一些。车会比AI起的快。AI后面也会没问题。这个均价可以到10万以上，价格差异比较大，有8~12万的价格波动。老产品是6~7万的单价（老产品也要涨价）。这个对应基本上都是高容值的。
氧化锆落地了吗？已经落地了，价格10%~40%。
【陶瓷基板业务】
光模块：先不做，主要价格和精力不够，
服务器PCB板：科翔做了一年半，但是这个陶瓷方案有硬伤，又得压，又得钻孔，所以这个材料会有点矛盾。公司提了一些新的方案，这个有材料和工艺上都有比较大的跟科翔不一样。公司现在在跟板厂在合作。这次来的是英伟达的北美技术负责人（职级比较高），公司已经跟英伟达签了NDA。景旺电子的人也来了。要求低损耗、低介电常数，这个跟公司的mlcc要求很像，所以pdfe里面的球硅也是带陶瓷的。NV已经给了图纸。国瓷给了一些之前的方案给到NV看，
HBM+CPO（供的是dpc（从粉体开始供到金属化的过程））：phononic是一个美国公司（配合了2年），gpu散热也是他提出来的，所以成为NV的核心供应商。他们的控温的算法是做的最好的（精准控温）。国瓷材料供应到金属化。已经拿到明年的需求量。明年他们泰国的产能给到国瓷明年220万大片（平均1000元一大片，1个大片可以切5片小片）最低要求给到国瓷材料（今年四季度是量产导入阶段）。净利率30%~40%。一季度先供40万片。
粉体：氮化铝粉体自制：今年扩完有50~60吨/月，对标德山的。
phononic：说是cpo比HBM更紧急。phononic也在考虑碲化铋交给国瓷材料做。所以未来可能给phononic做整个代工。



16:45:25伊朗警告说，如果美国或以色列再次出击，冲突可能会蔓延到印度洋据波斯通讯社报道，最高领导人的军事顾问萨法维警告说，如果美国或以色列再次攻击伊朗的国家中心或利益，冲突可能会从波斯湾和霍尔木兹海峡扩展到红海、巴布·曼德布，并最终蔓延到印度洋。萨法维补充说，美国恢复军事行动可能会在红海和Bab al-Mandeb附近引发新的战斗。德黑兰的警告表明，未来任何对抗都可能扩大，并有可能破坏区域安全和主要航道。


16:16:46 10年期美国国债收益率上行2个基点至5.14%，为2007年以来最高。



16:08:18【美国ITC正式对动态随机存取存储器（ DRAM ）设备及其下游产品和组件（III）启动337调查】据中国贸易救济信息网消息，2026年9月23日，美国国际贸易委员会（ITC）投票决定对特定动态随机存取存储器（DRAM）设备及其下游产品和组件（III）启动337调查。2026年8月11日，美国Netlist, Inc. of Irvine, California向美国ITC提出337立案调查申请，主张对美出口、在美进口和在美销售的该产品违反了美国337条款（侵权美国注册专利号10,025,731、10,217,523、12,373,366、12,675,407），请求美国ITC发布有限排除令、禁止令。美国Micron Technology, Boise, Idaho、美国Micron Semiconductor Products, Inc., Boise, Idaho、美国Hewlett Packard Enterprise Co., Spring, Texas、中国香港特别行政区Lenovo Group Ltd., Hong Kong、美国Lenovo (United States) Inc., Morrisville, North Carolina、美国Super Micro Computer, Inc., San Jose, California为列名被告。


14:22:35【DeepSeek完成75亿美元融资，年化营收突破10亿美元。】


福建加开关矩阵 红相股份



【欧康诺将与海光信息联合打造国产化内存、存储芯片测试平台，预计年底发布】 从产业链人士获悉，国内存储SLT系统级测试设备厂商欧康诺，将联合海光信息打造一套国产化内存、存储芯片测试平台。据前述人士透露，该平台以海光信息CPU为核心；与此同时，欧康诺还在对接国内头部存储芯片厂商，由后者提供DRAM芯片底层测试技术，搭配欧康诺自研国产测试整机，共同搭建这套国产化测试平台。双方计划于年底正式发布该产品。目前项目进入最后的联合调试阶段，预计10月底产品成熟并对外开放。（蓝鲸新闻）#爱丽家居



14:18:01以色列第12频道报道称，美国在联合国间接会谈中拒绝了伊朗提出的霍尔木兹海峡方案；卡塔尔方面转达了这一消息。以色列第12频道报道称，在联合国大会期间，美国谈判代表在纽约举行的间接会谈中拒绝了伊朗关于重开霍尔木兹海峡的提议，并告知德黑兰，美国并不控制该水道，同时质疑伊朗提出该提议的合法性。第12频道称，美国特使史蒂夫·威特科夫和贾里德·库什纳在一个房间里，而伊朗外长阿巴斯·阿拉格奇则在另一个房间，双方通过卡塔尔中间人传递信息。在联合国大会闭幕前，双方可能还会举行更多间接会谈，但调解人正在等待特朗普总统决定是否继续这一进程或寻求其他方案。




【Mysteel周度贸易商锂矿库存】据Mysteel统计，截至本周（9月24日），33家样本锂矿贸易商锂矿现货库存19.4万吨，环比上周增加5.3万吨，其中可售库存11.9万吨，环比上周上升4.6万吨。海外锂矿持续大量到港，但价格下跌，锂盐厂原料补库需求相对谨慎，贸易环节则出货意愿上升，整体锂矿库存累库较多。




昆船智能：HNB薄片稀缺“卖水人”，调研超预期【西部新消费及创新】


仅薄片产线capex在百亿级别，昆船具有绝对优势：1）薄片完整小生产线年产750吨报价约5000万元，2000吨报价约1.2亿元，若以10% HNB渗透率计算，约需要20条万吨级别年产线，#capex在百亿元以上； 2）从烟叶预处理到最后制成薄片，昆船可全流程覆盖，相较中烟旗下烟机企业强在全链路设计整合能力，相较华宝则强在设备能力；3）#目前已与中烟合作、小产线正在建设中

HNB若成熟，智能化生产/配送昆船也可享百亿级别capex增量：昆船在智能化升级、智能配送有独特优势，智能化本就为十五五规划目标，26H1因人事调整有所滞后，26H2预计改善、27H1预计提速（根据专家反馈，智能化升级单挑线昆船可承包至少是亿级别；智能配送需配送到县，虽单线价值量在千万级、但中烟配送线路数量至少在2000条）
虽各省级工业公司有部分HNB产线，但一方面更多为海外出口准备，另一方面多为造纸法、碾压法再造烟叶产业，稠浆法天生更适配HNB（高风味负载/气溶胶析出参数可控），稠浆法薄片产线建设是大的产业趋势。公司当前市值36e，百亿级别capex增量（仅指昆船能做且有绝对优势的/并非全产线）



重视奥尼电子：不积跬步无以至千里。
# 子公司签16.7亿元GPU算力卡采购合同。相当于公司上半年高性能计算设备营收的3.3倍，表明管理层对算力租赁业务的战略定位已从“试水验证”升级为“重仓加码”。
# 行业迎来量价齐升强景气周期。Nebius拟10月1日起涨价落地，近全型号GPU卡上涨20%，国内算租涨价也在陆续落地中。
# 聚焦推理算力，Q3业绩进入兑现期。AI算力服务器等新产品已实现规模化出货，其中AI推理算力产品进入规模化交付阶段。AI算力业务开始从“投入期”转向“兑现期”。算力收入将从5.08亿的H1基数上继续爬坡、利润弹性加速释放的兑现节点。



香港策略会AI制药quick update
英矽智能ADC新布局：公司AI新靶点新机制能力进一步提升，开发了新的ADC Payload Linker，后续有望搭建ADC平台。公司研发了一款全新的、区别于DXd、MMAE的ADC Payload，临床前数据已证明该payload可以克服耐药性，后续公司将推进该payload linker与不同抗体的组合研发。
晶泰控股指引：①BD方面，2026年底前各模态（小分子、大分子、多肽、小核酸）预计均会有BD和研发服务进展落地，中长期未来目标每年完成2-3个首付款5000万-1亿美元级别的重磅BD交易。②业绩方面，预计不含并购、不含BD交易的有机收入增速预计每年保持50%以上。③公司定位从原来的药物研发服务商，转向“AI+自动化+自研管线”的AI时代制药企业。大分子：已有3条管线处于IND-enabling阶段，2027年将推进至IND申报并进入临床，靶点和适应症均为抗体药物领域热度高、开发确定性强的方向，且通过AI赋能实现差异化。已招募原阿斯利康全球免疫与呼吸负责人带队，后续还有二十条管线储备。Ailux—晶泰的AI大分子主体年内将完成首轮独立融资。



兴瑞科技，底部标的。公司深度配套丹弗斯，三季度液冷业务放量，带动三季度业绩进入拐点。



#东山精密# Meta：最猛的增量客户行业共识是——Meta 2026年800G需求是千万级别。
此前流传的“380万-460万只”数据，专家直言“显著偏小，与业内共识不符”。
供应商格局也在剧变，2026上半年还是中际旭创的主场，下半年订单开始流向索尔思（东山精密）。
然后专家给出了新的“封神榜”，目前索尔思已坐上头把交椅，大哥变第二，菲尼萨和二哥居三、四位。这里我并不认为专家说的一定对，目前并无相对官方和多方的产业信息交叉校验得到这个竞争格局。




AI设备更新：开关矩阵+VNA+超快激光
1、开关矩阵：将昂贵的矢量网络分析仪VNA从单件手工工具变为自动化产线核心的关键枢纽【西部计算机】
对于AI服务器和光模块测试，它直接决定了测试效率、成本和规模化能力
VNA通常只有2个或4个端口，但AI服务器和光模块中的被测对象端口众多。一个16×16 MIMO 阵列需要测量256组通道配对。开关矩阵的核心作用，就是在不更换VNA主机的前提下，将一个2/4端口VNA扩展为N端口系统。
效率提升是数量级的：以16×16全矩阵测试为例，传统人工换线模式需经历256次插拔，耗时数小时；而采用开关矩阵的自动化方案，一键执行，可在15分钟内完成。整体测试效率可提升5至20倍。
开关矩阵使得一台国产标准2端口VNA配合开关矩阵可替代昂贵的国外大端口数专用VNA，显著降低硬件采购成本。
开关矩阵目前主要提供商是德科技、 Ducommun、JFW Industries等美国公司。
霍来沃，目前是国内稀缺的具备提供成熟的开关矩阵的公司，已经在部分领域商用。
电科思仪，也提供有自己的开关矩阵。




12:22:34 日本5年期国债收益率上升9.0个基点，创下2.365%的历史新高。日本10年期国债收益率大涨10个基点。



有一个底部的票，慧博云通，之前大家都盯着他收购宝德。公司公告了预案，更新了宝德的最新财务数据。去年收入109亿，今年H1做了70亿，同比翻倍。利润去年全年2亿，今年H1做了1.7亿，毛利率净利率都提升。存货从25年末的36亿，到现在的77亿，翻倍。合同负债从5亿到10亿，也是翻倍。这个是华为链边际变化、预期差最大的公司了。



交换机 交换芯片更新—0924
1️⃣#未来两年交换芯片有望复刻23-25年的GPU国产化路径。国资委调查发现，国内数据中心交换芯片，近90%使用博通，首次提出交换芯片国产化要求。为推动“国芯国用”，或对交换芯片国产化提出窗口指导要求。
2️⃣#撬动200亿交换芯片信创市场。楠菲微招股书显示，25-27中国以太网交换芯片市场规模257/356/457亿元。假设50%的国产化要求，未来两年新增约200亿信创市场。
3️⃣主要交换芯片厂商进展更新：
#中兴： 51.2T获得移动小批量订单，阿里集群测试点亮，字节、腾讯送测中。
#盛科： 25.6T重点突破互联网客户；51.2T已回片，字节送测中。
#紫光： 51.2T预计26年底回片。




振华股份，持续重点推荐买入20260924
铬盐全产业链价格跳涨：9.23振华股份发布涨价函，重铬酸钠+1000元/吨，铬酸酐2000元/吨，氧化铬绿+3000元/吨，铬金属4000元/吨，涨价幅度较大。9.24日银河发布产业链同等幅度涨价函。
铬盐产业链供给脆弱性凸显：26-28年铬盐及铬金属新增有限且由振华主导。继本月初行业某20万吨铬盐规划产能近期被叫停，该公司本部及子公司铬盐及铬绿产能受环保影响再传部分停产，供给端刚性且脆弱。
需求端有望爆发式增长：数据中心模块式供电带来SOFC需求快速增长。以当前BE排产测算26-28年带动数万吨铬金属新增需求，铬金属紧缺将成为必然。
振华股份当前已通过国内头部连接件企业形成BE有效供应，正在送样国内外头部企。我们认为随着铬金属26年四季度随着潜在收储及SOFC铬金属订单交付，量价都有实质性催化，板块有望迎来主升行情。



mgmt，公司在香港路演，超级大扩产，四季度VR RUBI N批量供应，另外公司有很大可能性已经拿到了谷歌超充几十亿订单，也是四季度要开始发货:




重视SiC，台股嘉晶继续涨停，已经三连板，传大陆产能不足，外溢到中国台湾地区。
天岳先进：碳化硅衬底龙头，行业拐点确认，基本面由弱转强，预期差逐步显现
【核心结论】SiC行业走出底部，由新能源车单一驱动转向汽车+AI算力+光储工控多场景共振复苏。天岳先进作为全球8英寸碳化硅衬底龙头，充分受益行业量价修复，产品、客户与盈利能力同步改善，前期悲观估值已充分消化，基本面持续向上，预期差显著。
碳化硅行业基本面
供给端：前两年价格战完成产能出清，海外大厂扩产与良率提升存在瓶颈，有效产能刚性。车规认证周期长、壁垒高，新玩家难以快速进入，产能向头部集中，行业进入卖方市场，6英寸价格企稳，8英寸价格坚挺，急单小幅涨价。
需求端：新能源车800V高压平台持续渗透，构成行业基本盘；AI服务器高压电源是核心增量，拉动SiC渗透率上行，叠加储能、工控需求复苏，行业摆脱单一赛道依赖。中长期12英寸碳化硅，将在先进封装、散热中介层、AR终端打开新赛道。
周期端：行业进入量稳价升、结构优化的复苏阶段，衬底环节率先兑现毛利修复红利。
公司基本面：全球龙头壁垒稳固，拐点明确、弹性充足
公司8英寸导电型碳化硅衬底全球市占率第一，国内少数实现6/8/12英寸全尺寸覆盖的衬底龙头，成长确定性突出。
1、产能订单饱满：公司维持满产满销，订单储备充足，承接新能源车、AI算力电源增量，产能利用率保持高位。
2、产品结构升级：2026上半年高毛利8英寸产品收入占比突破50%，完成关键结构切换。8英寸附加值显著高于6英寸，叠加良率爬坡与工艺迭代，盈利能力持续提升。
3、盈利拐点落地：Q2毛利率环比+6.2pct至25.4%，主业修复趋势清晰。上半年账面利润受1.18亿一次性汇兑损失扰动，剔除后主业盈利健康。Rubin平台放量带动英飞凌等一线客户订单落地，订单能见度高，业绩具备超预期潜力。
4、短期弹性+长期空间：短期依托8英寸龙头地位，充分享受本轮行业复苏，兑现1-2年业绩上行；中长期12英寸完成技术攻关，已向头部客户送样，切入先进封装散热、AI终端等前沿场景。
预期差
股价已充分反映市场此前对AI电源、先进封装的悲观预期，估值压制充分。当前行业上行周期、公司产品结构质变、海外大客户订单落地三重逻辑共振，基本面持续验证，估值与基本面存在错配，向上修复空间充足。



【HYDZ HL】高凯技术重大更新
经过产业链调研，我们预判高凯技术在8月份取得2.5e月度订单【7月仅0.7e】的基础上，9月份订单将会继续环比增长30%-50%，展望3.x e/月
27年化订单从8月份预期的17e，增至9月初预期的 30e，至目前达到45e。加上主业利润，我们预计利润空间20e，给到40.0x PE，看800e
结论：现价再次按手




❣️有研硅重磅催化——
✌️印度SiCSem项目近日正式获批，成为该国碳化硅晶圆制造领域的重要突破。该项目总投资约26.57亿元人民币，规划建成年产6万片的碳化硅晶圆产能，将重点布局新能源汽车、光伏储能及工业控制等下游应用领域，有望填补印度本土碳化硅晶圆制造能力的空白。
👉巴西CEITEC项目目前建设进度已达50%，预计将按计划稳步推进。值得注意的是，该项目将联合中国碳化硅企业共同推进，在技术合作与供应链协同方面具备独特优势。项目已获得约2.87亿元人民币的政府补贴支持，为后续产能爬坡提供了资金保障。
♥有研硅【 688432 】是国内衬底龙头，仅聚焦衬底业务，与全球前十大功率器件制造商中超半数（约六七家）建立合作，目前6英寸衬底已实现大规模量产，8英寸产能处于在建阶段，12英寸衬底已研发成功，不仅在国内处于领先地位，在全球范围内卡位也较为靠前。




中美贸易休战此次只延长2个月，低于市场此前“6个月+”的预期。但影响不大，本质上，是再给两个月谈判窗口。11月深圳APEC、12月迈阿密G20，中美都有再次会面的机会。而休战本身，也本就是双方打过后的共同选择。




【特斯拉OptimusGen 3机器人升级为碳纤维骨架，重量减轻33%】
🔥特斯拉Optimus人形机器人已经正式把碳纤维复合材料应用于四肢骨架结构。原先机型采用铝合金构件，新版机型替换为碳纤维空心管材。
Gen 2.5胯部两侧外挂的黑色执行器模块——那副最突兀的“外八字”——在Gen 3上被完全整合进类人的骨盆轮廓【是碳纤维材质】吉林化纤（ 000420 ） 碳纤维及复材产能规模全球靠前，其碳纤维产品广泛用于机器人




弘信电子超薄微型FPC进入Meta AI眼镜供应链，产品验证顺利。



该X帖子由前FCC官员背景的Evan Swarztrauber发布，呼吁美国联邦通信委员会（FCC）限制中国产光学收发器，以保障AI数据中心供应链安全。光学收发器是数据中心连接AI芯片的关键组件，中国企业占据全球约三分之二市场份额，可能通过固件更新带来安全隐患和供应中断风险。作者建议FCC将中国产品列入受限清单，效仿先前华为设备处理方式，通过政策激励美国本土制造扩张，如得州和北卡罗来纳的新产能项目



继续汇报T链审厂进度：震裕整套线性执行器模组进入Tier1均胜头部总成审厂通过拓普三花审厂顺利，维持Tier1不变此次审厂附带新订单约5000-6000部



花旗研报中提到，2027及2028年Optimus年产分别为10万及30万台，2027年纯利敞口（潜在利润贡献）为：均胜(5%)、拓普(4.5%)、旭升(3.1%)、三花(3%)；2028年纯利敞口为：均胜(8.6%)、拓普(8.2%)、旭升(5.8%)、三花(5.3%)




#矢量网络分析仪（VNA） 做高精度相位测量，核心基准依赖超低相噪 OCXO 恒温晶振
1、普通测试仪器对晶振相噪指标要求宽松，VNA 测量幅度 + 相位，对时钟基准极其敏感，相位测量精度直接由 OCXO 恒温晶振决定，是 VNA 不可或缺的核心零部件。2、PCB + 线缆双线受益：PCB 高速链路测试需要大量多通道 VNA；高速线缆检测同样需要 VNA 设备，存量缺口明显，带动配套高端恒温晶振需求。3、指标门槛高，不是普通晶振可比，需要低相噪、低温漂，国产替代壁垒高，国内厂商逐步突破，伴随 VNA 国产放量，高端 OCXO 晶振订单有望持续提升。
#高端OCXO晶振供应链：
✅泰晶科技：拥有技术指标业内一流水平的超低噪声恒温晶体振荡器（LPN OCXO），切入射频测试仪器供应链，承接 VNA 设备增量需求。✅普天科技：旗下远东通信深耕高端 OCXO 恒温晶振领域，产品实现量产迭代，适配高端测试设备场景，官方认证可用于射频测试仪器，深度受益 VNA 国产替代增量行情。✅天奥电子：OCXO 恒温晶振龙头，低相噪产品成熟，适配矢量网络分析仪这类射频测试仪器，直接受益 VNA 国产替代浪潮。



开关矩阵：霍莱沃，雷科防务，盛路通信



网传特斯拉Optimus V3设计图
1、有人从特斯拉安卓版App的安装包里，翻出了Optimus Gen 3的设计图。研究者在APK资源文件中翻出了它们：Gen 3线条更流畅，机械感大幅减少，前臂明显变粗（执行器挪到前臂，模仿人类肌腱），一双手，第一次有了人手的样子。躯干和骨盆之间那条腰部分割线，也没了，膝、肘、踝、腕，全部包裹。V3的效果图泄露更像是一次产业预热，后续或将有产品相关展示。
2、马斯克在央视财经专访中预测，人形机器人数量将呈指数级增长：10年内至少达到10亿台，15年后可能达100亿台，20年后（即2046年前后）可能达到1000亿台。
特斯拉机器人：均胜电子、科森科技、拓普集团、绿的谐波、斯菱智驱、福赛科技




华培动力业务更新
#海外业务进度超预期、多个客户订单落地 目前海外标的已获得大众、雷诺、奔驰等客户意向订单，预计未来5年合计对应70e+订单（海外竞争对手较少且业务收缩），25年海外标的预计贡献净利润2.5e，并购整合效果超此前预期
#机器人子公司已成立、六维力二代品对标ATI7月初六维力技术大牛刘博士入职公司（系中电科正高级研究员，陆军空军评审专家），7月18日成立机器人子公司。公司基于航空航天领域六维力技术，已推出一代产品（金属应变片，1%精度），第二代产品对标ATI，在结构、标定等方面改进（硅应变片，1‰精度），年内有望研发完成
#积极对接本体客户、下一代样品有望送样北美客户公司一代产品已送样国内上海、苏州客户，目前处于对接阶段。24年公司已获得T客户北美供应商代码，二代六维力研发完成后将进行T客户送样




【世运电路】继续推荐！Q4还会继续涨价，客户结构优质，业绩大概率远超市场此前预期，重点关注！




四川省银河化学股份有限公司

调价通知

尊敬的客户:感谢您长期以来对我司的信赖和支持!近期受材料成本上涨，物流运输成本持续攀升等多重因素影响，我司产品成本上升。为确保产品稳定及供货连续性，本着诚信经营、合作共赢的原则，经公司研究决定，即日起，我司对以下产品销售价格进行适当调整:

重铬酸钠铬酸酐氧化铬绿金属铬原定价基础上上调1000元/吨原定价基础上上调2000元/吨原定价基础上上调3000元/吨原定价基础上上调4000元/吨该销价自发布之日起执行!





【天风医药】建议重视乐心医疗，AI医疗主业提供业绩底盘；算力有望打造第二成长曲线；医疗级智能戒指受益Oura IPO催化
1、AI医疗主业。利润改善，RPM+垂直AI模型构建闭环公司依托可穿戴硬件、＃心血管AI大模型布局远程慢病管理RPM。＃2026中报利润增速显著高于营收，扣非归母净利润同比增长54.88%。海外RPM业务依托FDA、CE资质持续拓展海外客户；血糖等新产品证书持续推进，传统硬件提供稳定现金流。
2、布局算力。目前第一步通过合资公司景昭智算切入智算赛道。＃短期优先开展GPU算力基础业务；底层调度平台具备技术基础，远期有望拓展算力服务业务。＃公司初步手握银行授信50亿元储备，公司账上有7亿元现金流。
3、医疗级智能戒指，对标Oura Ring，静待9月底IPO催化芬兰Oura提交招股书冲刺纳斯达克，目标估值160亿美元，智能戒指作为新一代健康数据入口获得全球资本高度认可。乐心医疗走差异化医疗级路线，硬件开发完成，推进医疗器械注册，同时布局海外B端RPM客户，不同于Oura纯C端订阅模式。Oura预计9月底前后挂牌，有望带来赛道情绪催化。
风险提示：海外订单波动；算力业务商业化不及预期；注册证进度慢；Oura上市估值不及预期压制板块情绪。




Meta Connect大会要点速递：Muse接入AI眼镜、无摄像头眼镜与VR眼镜三线齐发，建议继续关注端侧AI机会！
🌟Muse从"聊天"走向"办事"，并首次落地AI眼镜。Muse将获得独立邮箱地址，可自主收发邮件完成任务；Mac端应用将具备操作电脑的能力；新增视频通话，由Muse Realtime Avatar模型驱动的可定制虚拟形象实现实时对话。更关键的是，Muse将在未来几个月正式登陆Meta全系AI眼镜，未来几周即启动眼镜端AI体验升级，用户唤名即可唤醒，完成指导健身、记录饮食、预约行程、帮买眼前商品等任务。AI眼镜的卖点从"能听会说"升级为"能替用户把事办完"，端侧AI的入口价值加速兑现。
🌟AI眼镜产品矩阵大幅扩张，为本次大会绝对主线。 Meta发布首款无摄像头AI眼镜Ray-Ban Meta Audio，重43克为品牌最轻最薄，纯音频语音交互，续航12小时、配合充电盒达48小时，Clubmaster与Burbank两种款式、23种配色镜片组合，349美元起。同步发布Ray-Ban Meta第三代，449美元起，续航提升至9小时，新增可自定义操作按钮一键唤起Muse，新增Aviator、Zena两个框型；自有品牌推出249美元起低价机型，并与EssilorLuxottica推出Capri、Nova款式及Lisa联名系列，年底三大品牌合计将提供超100种款式选择。品类由单一摄像头形态走向多价位、多形态矩阵。
🌟VR眼镜轻量化分体式方案正式落地，27年正式上市。 Meta VR Glasses整机仅100克，为Quest 3的五分之一，采用无绑带眼镜形态加口袋计算模块的分体式架构。采用5K Micro OLED 方案，最高120Hz，配双彩色透视摄像头；交互彻底摆脱手柄，依靠眼动追踪与手部追踪实现注视选中、捏合确认。售价1299.99美元，2027年春季上市。生态侧兼容全部Quest游戏应用，首发超75款手势优先游戏，可作无线虚拟外接屏，并成为首款 IMAX Enhanced认证VR设备，同步推出与迪士尼、工业光魔合作的"VR增强影院"。Meta同时表态仍将研发完整形态VR头显，VR并未退场、而是向"眼镜化"重塑。


建议关注AI终端相关标的：整机及ODM：歌尔股份、立讯精密、龙旗科技等模组及零组件：珠海冠宇、豪鹏科技、宇瞳光学等





Meta Connect大会要点速递：Muse接入AI眼镜、无摄像头眼镜与VR眼镜三线齐发，建议继续关注端侧AI机会！
🌟Muse从"聊天"走向"办事"，并首次落地AI眼镜。Muse将获得独立邮箱地址，可自主收发邮件完成任务；Mac端应用将具备操作电脑的能力；新增视频通话，由Muse Realtime Avatar模型驱动的可定制虚拟形象实现实时对话。更关键的是，Muse将在未来几个月正式登陆Meta全系AI眼镜，未来几周即启动眼镜端AI体验升级，用户唤名即可唤醒，完成指导健身、记录饮食、预约行程、帮买眼前商品等任务。AI眼镜的卖点从"能听会说"升级为"能替用户把事办完"，端侧AI的入口价值加速兑现。




三星电气：突破美国数据中心变压器260923事件：公司公告中标美国数据中心储能油变项目，金额约8.85亿元。继3月公司9.5亿元中标荷兰电网变压器，突破西欧高端市场；本次订单是公司美国变压器产品首次突破，进一步强化公司海外配电成长逻辑。欧美高端市场突破凸显公司产品、供应链、智能制造等综合竞争力，同时也反映出当前美国市场变压器紧缺情况仍未缓解，中国厂商仍有渗透机会。🎁投资建议：看好后续配电业务在海外加速突破，国内电表标准换新后招标价格修复，预计26/27年实现归母净利润13/17亿元，对应27年PE约13X，当前估值水平具备性价比，建议重点关注！




09:12:09[康宁宣布扩建 PolarcorTM产能，支持多年期供货协议】9月24日消息，康宁公司宣布将扩大PolarcorTM 玻璃偏振片产能，以满足人工智能(AI)数据中心和计算应用不断增长的需求。与此同时，康宁还与一家有源光子技术企业达成一项新的多年期供货协议。据康宁公司介绍，此次产能扩建将提升康宁工程化玻璃偏振片的生产能力，该产品广泛应用于光隔离器及其他激光光学器件，这些器件是先进光学和光子系统的重要组成部分。该协议将为重要客户提供长期稳定的供应保障，而新增产能也将帮助康宁满足快速增长的市场需求。



【国瓷材料】持续底部推荐核心预期差：tec：Phononic目前在npi小批量，1-2月签订单，订单指引20+ePcb：周一二nv到公司对接方案





【金刚石散热】将从主题投资迈向基本面投资，欢迎交流！
预计今年四季度或明年将是金刚石散热的元年！单晶金刚石、金刚石铜复合材料这2大路线有望率先产业化，在光模块、算力、液冷等AI领域获取亿元甚至几十亿元级别的订单
【单晶金刚石】九州一轨、宏昌科技、国机精工、沃尔德等【金刚石铜】国机精工、斯莱克等【多晶金刚石】国机精工、黄河旋风、沃尔德、杰美特、四方达等



⭕铜箔：供需紧张加剧，涨价逐步兑现，继续看好# 中信建投电新
# 近期基于锂电铜箔产能紧张，多家铜箔厂落地新一轮加工费涨价，涨幅1-2k不等，10月起生效，单吨盈利区间有望提升至4-6k。预计明年节后有望再谈新一轮涨价。
# 预计2026-27年锂电铜箔有效产能188、216万吨、同比增速仅15%，显著低于锂电需求增速，明年行业产能利用率将达100%+，可能出现供应缺口。
# 继续推荐铜箔环节，锂电箔涨价落地、供需紧张，PCB铜箔4代加速起量，推荐德福科技、嘉元科技、海亮股份、铜冠铜箔、中一科技、诺德股份等。





市场简单点评：
美股大框架，依然是分子端和分母端赛跑决定涨跌的震荡市行情。A股大框架，依然是规避机构票的以投机为主的孟菲斯行情。
先说美股这边，分子端近期利好不断，尤其是muse链的强势带动除meta和cpu意外事件的半导体链反弹，以及网安等基础层如软件板块的强势。分母端，昨晚风云突变，伊朗总统一通讲话让和谈预期降温，叠加pmi数据提升加息预期，宏观逆风再次来临，油价结束5连跌再次上涨，10Y突破5.1，美股指数回调，🫓和黄金也再次承压。

美股无非是四象限：宏观利好中观（主要指ai板块）利好、宏观利好中观利空、宏观利空中观利好、宏观利空中观利空，对应的是大涨、震荡、震荡、大跌。当宏观和中观一个利好一个利空的情况下，就看哪个因子的边际变化的加速度胜出，即为主要矛盾。
比如昨晚的美股，尽管中观层的muse继续发酵，但是在meta、cpu以及存储等近期反弹一截的基础上，宏观层来了较大利空，10Y直接突破5.1在创新高，显然是宏观的利空压过了中观利好，指数顺势回调。

但是否需要恐慌呢？我觉得不必，核心原因还是上周讲的几点，比如费半的eps足够强、估值水位低、情绪面低位，大科技尤其是csp的估值水位也是低位，所以不存在大跌的基础。另外，美伊谈判，不是过家家，不是一蹴而就的事情，中间的反复博弈在所难免，叠加老川头中选压力，TACO预期一直存在。

所以，在油价没有突破9/11的110高点的前提以下，不改美股震荡市的框架，虽然分母端整体不利因素居多持续压制估值，但是在分子段ai 板块的eps看不到拐头的迹象下，美股不具备走熊的条件，因此仓位上配置低估值的XXX以及eps强劲的半导体标的XXX，仍然为我的基准选择。

再说A股这边，孟菲斯市场下，规避ai算力链机构票，市场的局部赚钱效应也比较好分辨，要么是抱团核心题材板块的趋势龙头，比如厄尔尼诺的XXX、ai 4s的XXX、XX的XXX，要么是规避算力链的机构票专炒科技板块的次新股、小市值小流通盘的算力链标的（不如最近涨的不错的pcb链新票），在我看来，无论是题材趋势核心票还是科技板块的小市值标的，兑现eps的概率都不高，没有区别。
A股熊市基准下，可以参与，但是要控制总仓位，寻找局部赚钱效应的机会，制药规避算力链机构大票，就已经赢了一半，但是交易难度也颇高，因为大部分票都会A杀，不会走出XXX、XXX 、XXX这种趋势行情出来。




建议关注#宏景科技
【1】已交付/待交付B300集群，#提价20%，2027年利润有望增厚15亿+；
【2】与ZP探索Token分成模式/海外业务进展顺利。
---------------------#海外方面：高端卡持续涨价
【1】B200 +21.4%、H200 +9.5%、H100 SXM +0.7%、A100 SXM4 +2.0%、RTX 5090 +1.6%（ornn，截至9.23）
【2】Nebius宣布10月1日起上调按需GPU价格：H100 +17%、H200 +20%、B200 +19%、B300 +21%。----------------------
#正在算力租赁转型路上：#数字政通、#亚康股份、#首都在线。





Muse更新：用户快速增长验证海外C端生活类场景需求，关注腾讯微信"小微"灰测进展

#用户数据：下载与活跃度快速爬坡、同期数据在C端AI产品表现突出。根据SensorTower数据，Muse上线首14天累计下载约283.4万次，单日下载最高达35.8万次。同期窗口ChatGPT、Sora、Claude、GrokBot分别为367.2万、222.6万、25.2万次、18.0万次。活跃度方面，海外iOS及安卓合计DAU于9月20日达到74.6万人，斜率增长陡峭。我们认为，当前数据展现生活类Agent的需求积极信号，后续需重点关注留存率、验证新增流量能否转化为持续使用。

#产品功能：高频场景集中生活交易类、后端虚拟机架构是差异化关键1）功能闭环：包括邮件管理、网页助手、生活管理（订餐/酒店/机票/日程）、购物助手（比价/结账）、省钱助手（识别重复订阅）、目标执行者（目标拆解并持续跟进）等。早期高频需求主要集中于网购比价、寻找优惠及出行预订。2）架构是差异化关键、注重隐私保护：每个用户拥有一台Meta云端独立运行的虚拟电脑（Muse Secure VM，含独立浏览器），可在用户离开后继续执行任务，实现7/24个人助理；Sentinel则负责独立审查对外行动、敏感操作需人工确认；与 Stripe Link 合作生成一次性卡号；Meta表示不会将数据提供给广告系统。
#商业化：短期订阅为主、长期关注交易抽佣打开天花板1）订阅：免费版每周1亿 token（覆盖绝大多数日常任务），重度用户$20/月（5亿 token）、$100/月（30亿 token）两档补充。2）交易抽佣：短期暂不考虑、当前第三方平台态度仍有分化。亚马逊明确封锁Muse，Shopify、沃尔玛、丝芙兰等则选择接入，长尾餐饮、票务及本地生活网站多数没有官方接口，依赖Computer Use。最重要的是证明用户愿意持续把任务交给Muse，只有形成稳定需求入口后，Meta才具备向商户收费的能力。
#如何看待Muse的影响？1）Meta：有望借助社交分发拓展服务入口，从广告平台向个人服务与交易入口延伸，也能带动模型调用及算力需求。2）第三方平台：长尾商户和支付、金融基础设施可通过接入Muse获得增量订单；Amazon等大型平台则面临搜索、推荐、广告和用户数据被上层Agent截流的风险，选择封锁或发展自有Agent。3）硬件：Muse每用户对应持续运行的虚拟机、无头浏览器、高频API调用与多步任务编排，带来大量轮询、状态维持类新负载——GPU负责复杂推理，海量轻量任务可向CPU/高效推理芯片卸载，服务器CPU与内存有望出现结构性增量。

#国内映射：更适合平台原生Agent、关注腾讯微信"小微"灰测进展。我们认为，美国用户的线上需求分散在不同平台，大量核心功能仍保留在网页端，支付体系也具有较强的跨商户通用性，因此Muse可以通过云端浏览器完成任务并在用户授权后完成交易，无需逐一适配所有商户App。相比海外市场，中国市场移动化水平高，服务入口更集中、更封闭，更可能出现平台原生Agent，而不是完全独立于应用的通用Agent。#腾讯微信"小微"最贴近Muse入口逻辑、依托微信流量、小程序生态与支付体系完成闭环、2025年小程序GMV超9万亿、其中电商/餐饮/出行旅游/本地生活占比25%/17%/12%/7%。微信"小微"6月底开始测试、预计年底有望更大规模放量、当前重点提升任务执行准度以及丰富AI小程序生态，建议持续关注测试进展。




❗️【天风电新】如何理解先导基电在SOFC的关键卡位-0924

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先导科技集团旗下SOFC相关业务主要涉及先导薄膜、广东固能。先导薄膜主要做SOFC相关的材料和设备，广东固能则专注中游制造。先导基电与广东固能合资，相当于#把连接体、隔膜片、EDLC等制造业务装进了上市公司。
目前市场问的最多的两个问题：1、为什么先导能做隔膜片、连接体、EDLC？2、为什么BE会给先导做？
🌟针对问题1 ：先导薄膜#布局了SOFC隔膜片核心材料氧化钪。BE的氧化钪主要通过三环、Amosense向先导薄膜、东方钪业等采购。全球氧化钪供给基本集中在中国。BE 1GW SOFC需要消耗25吨左右氧化钪。先导薄膜已经提前储备氧化钪，以保障BE供应。
连接体的壁垒在于压机设备，Porite、Stackpole均采购德国设备。先导固能通过技术引进、吸收，#已完成压机设备国产化，并开始大规模扩产连接体产能，这点从先导给振华的金属铬需求指引也能验证。
EDLC的卡脖子环节在于炭粉，先导科技集团则通过合作伙伴解决炭粉供应问题。先导基电布局中游制造，#赚的是材料、设备卡位，并向下游延伸的钱。
🌟针对问题2 ：BE与先导科技集团的合作始于2018年，2023年先导科技集团旗下Vital FHR北美公司就为BE建设配套产能。双方已经有非常长时间合作。先导基电可以#解决SOFC扩产所需的关键原材料和卡脖子设备，帮助BE更快放量。
目前SOFC的初始投资和LCOE均高于燃机，先导基电从原材料、设备向电堆和BOP系统零部件延伸，覆盖了SOFC系统BOM成本的大头，能#帮助BE加速降本，尽快实现与燃机平价，成为北美主力能源。
🌟投资建议：先导基电占据了电堆中价值量最高连接体、隔膜片环节。并向BOP系统的中高压开关柜、变压器及超级电容等。先导基电# 是BE供应链上价值量最高的公司。
假设降本后SOFC成本15亿美元/GW，先导基电供应80% BOM、净利率20%，27年先导基电出货2-3GW，65%股权对应20-30亿利润，给30X PE对应700亿市值。
半导体设备（下半年离子注入机放量）、先导微电子（预计26年2亿净利润）、科学仪器等打包给300亿。合计看1000亿目标市值，重点推荐。





【zx新材料】力量钻石、黄河旋风调研更新202609
力量钻石技术：侧重CVD单晶，可量产1.5英寸产品，实现248克拉HPHT原石生产，籽晶有优势，单晶生长速度可达20微米/小时。
产能：已有100台CVD设备投产，6月中旬招标500台2450MHz CVD设备，预计10月底投产。
黄河旋风技术：侧重CVD多晶，产品覆盖8英寸及以下尺寸、1000-2000W/（m·K）热导率、10微米-1毫米厚度，根据客户要求定制化生产。多晶生长速度1-5微米/小时。
产能：招标300台915MHz CVD设备（国产设备300万），预计2027年逐步落地，满产后可满足3-5家大型客户需求。
行业目前主要以验证订单或小规模订单为主，行业供应能力也不支撑大规模商业化订单，下游指引比较乐观，所以主要玩家都在大规模上产能。除了市场关注的AI领域，消费电子、充电桩等领域的散热需求也很大。



【中信新材料】苏州天脉调研更新20260923
#苹果业务增收更增利
公司于18系列导入苹果，9月起生产与交付均进入满负荷状态，Q3出货量1000万片以上、收入达10亿元出头，净利率十几个点，且7月→8月→9月逐月改善，今年全年约30亿，明年持续激增
中期节奏：2028年苹果手机VC基本达到峰值，而iPad、MacBook才刚开始放量——平板ASP 100多元、电脑ASP 200-300元，按2000-3000万台电脑测算则对应40-90亿元市场空间
#光模块从0-1增长曲线明显
为1.6T及以上光模块提供上下盖板与VC一体化的散热模组；光模块内部热量导出仍需配合导热凝胶，VC与凝胶可同时使用
ses进展最快，1.6T全部采用VC方案；年底已至少有2家有排产预期，另有一家客户在密集推进商务与技术对接。明年光模块收入预计10-20亿元
设备协同：拟收购的成都中冷提供光模块测试所需的高低温环境设备，该类设备此前以海外品牌为主，1.6T/3.2T测试是刚需
#液冷进入导入期，看今年年底到明年
冷板：8月首条焊接线建成，已进入预生产阶段
石墨烯：送英伟达测试




# 安哥拉近期多位高官访华：

1、安哥拉交通部长里卡多·维埃加斯·德阿布雷乌出席了9月22日在北京开幕的全球可持续交通高峰论坛（2026），并在全体会议上发表演讲。2、安哥拉国民议会议长德阿尔梅达于 9 月 9 日至 16 日率团访华，应全国人大常委会委员长邀请，双方签署谅解备忘录并深化多领域合作，拓展务实合作、深化友好交往，为推动中安关系迈向更高水平作出积极贡献。
【华通线缆】深耕非洲，在安哥拉、坦桑尼亚、喀麦隆等多地建厂，非洲安哥拉业务有望超预期。
重大推荐【华通线缆】未来有望“老树开新花”——从“老登”转型“小登”！非洲电解铝龙头，超强阿尔法，新兴产业打开成长空间！未来非洲布局将远超市场预期！


机构预测硅晶圆价格将在2027年再涨40% https://www.163.com/dy/article/L7IH2Q3V0511BLFD.html?spss=dy_author



🧧Meta发布多款AI眼镜产品，搭载Muse系统有望点燃AI端侧市场
🚀Me­ta Pl­a­t­f­o­r­ms正在扩展其智能眼镜产品线，推出无摄像头版本，并将Mu­se助手功能引入旗下智能眼镜产品。在周三举行的Co­n­n­e­ct年度大会上，该公司发布了首款不搭载摄像头的Ray-Ban Me­ta Au­d­io智能眼镜。同时，Me­ta还推出了第三代搭载摄像头的Ray-Ban Me­ta眼镜，以及新款价格更低的Me­ta品牌智能眼镜。这款主打音频功能的眼镜，为Me­ta重新探索这一曾因隐私问题引发争议的产品类别提供了机会。Me­ta无摄像头眼镜起售价为349美元，计划于10月3日开始发货第三代机型还配备了一个新的“操作按钮”，用户可以对其进行自定义设置，用于执行特定任务，例如启动Mu­se语音助手。
#歌尔股份为Meta核心代工厂商，料将深度参与无显示Muse助手眼镜




矢量网络分析仪 （VNA）整机BOM总成本里，#MMIC芯片合计占20%~28% ，建议积极关注MMIC产业链——260924
PCB 112G 高速板全检驱动 VNA 放量，市场交易高速测试仪器国产替代逻辑：112G 及以上高速 PCB 要求全检 + 二次复检，采样组数大幅提升，矢量网络分析仪 VNA 采购需求爆发，国内 VNA 存量缺口大，PCB + 线缆领域合计存在 1.5 万台缺口，远期总需求预计 20 万台。
1、高频 VNA 要完成射频信号变频与功率调控，定向耦合器、IQ 混频器、射频功放、开关矩阵都依托 MMIC 实现，是 VNA 射频前端的核心芯片。2、PCB + 线缆双线受益：高速 PCB 链路测试需要大批量多通道 VNA；高速线缆检测同样依赖 VNA，设备存量缺口显著，拉动宽带 MMIC 芯片增量。3、技术门槛高，砷化镓工艺壁垒强，海外厂商长期垄断，国产替代空间大，国内厂商逐步突破，随 VNA 国产放量，射频 MMIC 订单有望持续提升。


#MMIC供应链：✅振芯科技：拥有硅基多功能 MMIC 产品矩阵，覆盖 LNA、功放、混频器等射频前端芯片，完整覆盖射频收发链路，产品可用于微波测试仪器，有望切入国内 VNA 整机供应链，承接高速 PCB 测试设备的增量需求。✅振华风光：布局砷化镓微波 MMIC，覆盖功放、低噪放、混频器、射频开关等品类，射频微波芯片可适配 VNA 射频前端，送样国产矢量网络分析仪厂商，深度受益 VNA 国产替代浪潮。



⚡️ AI光互联瓶颈上移：TIA/Driver需求爆发，12寸SiGe进入全球紧缺周期 🔥 AI光互联的产业瓶颈，正从传统光模块进一步向高速TIA/Driver及上游SiGe制造产能转移。GFS最新Q2电话会明确表示： “Demand for SiGe remains strong, and we are oversubscribed throughout 2027.” 意味着SiGe需求持续强劲，2027年全年产能对应需求已处于超额预订状态。同时GFS披露，其当前SiGe业务规模已经超过硅光业务，反映高速模拟电芯片正伴随AI光互联升级加速放量。 🚀 800G→1.6T→3.2T，TIA/Driver进入新一轮性能升级。随着Lane速率从100G迈向200G甚至更高，TIA/Driver对带宽、线性度、低噪声、功耗及高速模拟性能要求显著提升，高性能SiGe BiCMOS的重要性同步上升。尤其进入NPO/CPO及更高速率阶段后，链路更加紧凑，对高速模拟前端的要求进一步提高，产业稀缺环节有望从光模块延伸至TIA/Driver设计能力与SiGe晶圆制造能力。 💎 卓胜微已布局12寸SiGe、SOI及硅光相关工艺平台，12寸SiGe平台本身具备较强稀缺性。随着国内1.6T、NPO/CPO以及200G/Lane高速电芯片逐步进入验证和放量阶段，TIA/Driver国产化+上游SiGe制造平台的重要性有望持续提升。若全球SiGe供需继续偏紧，同时国内高速TIA/Driver进入规模化导入，卓胜微的逻辑有望从传统射频进一步延伸至AI光互联底层特色工艺平台。 📌 核心逻辑：TIA/Driver需求爆发 × 200G/Lane升级 × 全球SiGe产能趋紧 × 国产12寸SiGe平台稀缺。