周二分享
两个票的公开信息锚点——山子高科与崇达技术

$山子高科(sz000981)$，核心锚点就一个：合众新能源重整。9月11日第四次债权人会议披露草案，叶骥关联的太乙圣莲拟30亿拿70.62%股权，11.67亿用于清偿，18.33亿留作复产流动资金。重整后优先复产哪吒X，主攻海外，年销1万台起步。这个方案还没投票完，有债权人公开说不认可。另一个节点是山子有谦跟天猫的车型，2025年7月进了工程验证，原计划今年三季度量产，但桐乡基地因为哪吒的事已经用不了，量产节点实际存在变数。财务底子：2025年营收32.68亿降34%，归母10.26亿靠重组，扣非亏13.25亿；2026上半年整车收入为零。这个票的核心变量是重整进度和量产落地，报表上的收入拐点目前还没看到。

$崇达技术(sz002815)$，锚点更偏产业节奏。2025年营收75.44亿增20.18%，归母3.24亿增25.73%，扣非3.19亿，这个利润是实的。结构上高端PCB占比过60%，方向是IC载板和服务器高多层板。产能节点：珠海二期在爬坡，泰国基地今年底建完。订单节点：大连工厂接了美国算力服务器公司1500万紧急订单，订单排到6月，产能从140万平米扩到190万平米，新增一半跟AI算力相关。要注意的是2026一季度归母净利降了71.87%，汇兑、原材料、存货跌价三个因素叠加。后续跟踪点就两个：珠海二期的产能利用率和毛利率修复节奏，以及服务器订单能不能转化成持续的收入增量。
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