有色金属投资研报~20260807
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有色金属板块投资研报
报告日期：2026年8月7日
一、行情回顾：板块强势反弹，资金猛烈回补
经历了7月跟随大盘的深度调整后，8月以来有色金属板块迎来强劲修复。8月5日，有色金属行业大涨5.34%，全天主力资金净流入128.70亿元，涨幅位居申万一级行业第二。板块140只个股中131只上涨，12只涨停。
从更宏观的资金视角看，8月5日申万一级行业中，电子、计算机、有色金属板块获主力资金净流入居前，分别净流入450.80亿元、158.49亿元、155.32亿元。
ETF层面信号同样积极。有色金属ETF华夏（516650）近3天获得连续资金净流入，合计"吸金"1.20亿元，截至8月5日规模达98.53亿元，创近1月新高。该ETF近13个交易日累计上涨超14%。有色ETF华宝（159876）8月6日再度跳空上涨，盘中涨幅上探2.45%，交投火热。
机构配置层面，二季度有色金属板块机构持仓比例已从7-8个百分点降至3个百分点左右，处于相对低位。仓位出清后，板块向上弹性空间被打开。
二、核心逻辑：三重共振驱动板块走强
（一）宏观层面：加息预期降温，美元走弱抬升金属估值
美联储7月维持利率不变，美国二季度GDP增速大幅不及预期，美元走弱直接抬升了金属的金融估值。中信证券8月2日研报明确指出，A股7月调整基本结束，8月修复可期，建议增配有色板块。方正证券也指出，当前已到有色板块重要配置节点。
（二）供给层面：结构性短缺，约束持续强化
铜：铜矿巨头大幅下调全年产出指引，年度供应缺口超30万吨，铜精矿加工费跌至深度负值。全球头部铜矿企业上半年产量同比下滑5%，中国铜精矿进口量同比下降1%，港口库存降至近三年低位。供给约束已由短期扰动转为长期结构性矛盾。中信证券预计2026年铜均价有望达12000美元/吨。
铝：国内铝库存处于低位，海外LME铝库存创本世纪新低。光伏、新能源车持续支撑下游加工需求，铝土矿紧缺推高氧化铝成本，铝价韧性充足。中信证券预计2026年铝均价有望达23000元/吨。
稀土：国内稀土配额增速显著放缓，叠加灰色产量规范及白名单制度落地，行业正从粗放扩张转向精细化管控。进口、再生、国内配额三重供给收缩逻辑不变。中信证券预计2026年稀土价格区间为60-80万元/吨。
（三）需求层面：新质动能多点开花
AI算力扩张对稀有金属（如锗、钨、锡等）形成新增需求驱动；新能源车、储能电池持续拉动锂、钴等能源金属需求；电网建设加速推高铜消费。整体来看，金属商品属性与金融属性形成共振。
（四）业绩层面：中报高增长兑现
已披露预告的有色金属成份股2026年上半年归母净利润同比增幅全部为正，且多数在50%–130%区间。业绩高增为板块估值修复提供了坚实的基本面支撑。
三、重点公司分析
1. 紫金矿业（ 601899 ）——板块绝对中军
核心看点：全球矿业龙头，金、铜、锂三轮驱动。
业绩：预计2026年上半年归母净利润约391亿元，同比增幅约68%；扣非归母净利润约379亿元，同比增幅约75%。矿产金47吨（同比+15%），当量碳酸锂4.3万吨（同比+514%），锂业务正式成为全新增长曲线。
资金面：8月5日主力资金净流入27.33亿元，居有色金属板块首位、全市场第二。8月5日股价上涨6.16%。
机构观点：方正证券建议关注铜板块投资机会，紫金矿业位列推荐首位。
2. 洛阳钼业（ 603993 ）——铜钴弹性品种
核心看点：全球钴资源龙头，铜产量持续增长。
业绩：预计上半年归母净利润155亿至165亿元，同比大增78.76%至90.29%，再创同期历史新高。铜金属产量约38.80万吨，同比增长约9.73%。盈利飙升主要受益于铜产品量价齐升，钼、钨价格显著走高，以及巴西金矿业务并表贡献。
资金面：8月5日主力资金净流入12.71亿元，仅次于紫金矿业。股价从年初高点回撤超40%，调整相对充分。
3. 北方稀土（ 600111 ）——稀土龙头
核心看点：全球稀土龙头，受益于稀土配额管控及战略资源定价权。
逻辑：稀土行业供给收缩逻辑持续强化，国内配额增速显著放缓，白名单制度落地推动行业集中度提升。作为中证细分有色金属产业主题指数前十大权重股之一（权重5.63%），受益于板块整体资金流入。
4. 中国铝业（ 601600 ）——铝业龙头
核心看点：全球铝业龙头，受益于铝价回升及供给端约束。
逻辑：中国产能天花板将至，电力制约带来供应端紧约束。海内外铝库存均处历史低位，光伏与新能源车支撑下游需求，氧化铝成本抬升增强价格韧性。指数权重占比约3.01%。
5. 厦门钨业（ 600549 ）——钨业龙头
核心看点：钨业龙头，受益于战略金属供给收缩。
资金面：8月5日主力资金净流入6.59亿元。钨作为战略金属，中信证券预计2026年钨价区间为45-55万元/吨。
6. 云南锗业（ 002428 ）——算力金属弹性标的
核心看点：锗资源龙头，深度受益于AI算力需求爆发。
行情：8月6日早盘涨停，已实现三连板。8月5日小金属概念中主力资金净流入5.78亿元。锗作为红外光学、光纤通信及半导体关键材料，AI算力扩张直接拉动需求。
四、风险提示
1. 全球经济复苏不及预期：若海外经济超预期走弱，将压制工业金属需求。
2. 美联储货币政策转向：若通胀超预期导致加息重启，美元走强将对金属价格形成压制。
3. 地缘政治冲突超预期：美伊局势、霍尔木兹海峡等地缘风险可能引发价格剧烈波动。
4. 金属价格短期大幅波动：将直接影响企业盈利稳定性。
5. 板块短期涨幅较大：8月以来有色板块快速上涨，存在获利盘兑现压力，需警惕短期回调风险。
五、结论
有色金属板块当前处于"宏观加息预期降温+供给端结构性短缺+中报业绩高增兑现+机构仓位出清"的四重共振窗口。中信证券、中金公司、方正证券等多家机构均建议增配。板块调整充分、资金持续介入、基本面扎实，8月修复行情有望延续。建议重点关注铜金锂综合龙头紫金矿业、铜钴弹性品种洛阳钼业，以及稀土、钨、锗等战略小金属方向的核心标的。
⚠️ 免责声明：本研报基于公开市场数据及机构研报整理，仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎！
报告日期：2026年8月7日
一、行情回顾：板块强势反弹，资金猛烈回补
经历了7月跟随大盘的深度调整后，8月以来有色金属板块迎来强劲修复。8月5日，有色金属行业大涨5.34%，全天主力资金净流入128.70亿元，涨幅位居申万一级行业第二。板块140只个股中131只上涨，12只涨停。
从更宏观的资金视角看，8月5日申万一级行业中，电子、计算机、有色金属板块获主力资金净流入居前，分别净流入450.80亿元、158.49亿元、155.32亿元。
ETF层面信号同样积极。有色金属ETF华夏（516650）近3天获得连续资金净流入，合计"吸金"1.20亿元，截至8月5日规模达98.53亿元，创近1月新高。该ETF近13个交易日累计上涨超14%。有色ETF华宝（159876）8月6日再度跳空上涨，盘中涨幅上探2.45%，交投火热。
机构配置层面，二季度有色金属板块机构持仓比例已从7-8个百分点降至3个百分点左右，处于相对低位。仓位出清后，板块向上弹性空间被打开。
二、核心逻辑：三重共振驱动板块走强
（一）宏观层面：加息预期降温，美元走弱抬升金属估值
美联储7月维持利率不变，美国二季度GDP增速大幅不及预期，美元走弱直接抬升了金属的金融估值。中信证券8月2日研报明确指出，A股7月调整基本结束，8月修复可期，建议增配有色板块。方正证券也指出，当前已到有色板块重要配置节点。
（二）供给层面：结构性短缺，约束持续强化
铜：铜矿巨头大幅下调全年产出指引，年度供应缺口超30万吨，铜精矿加工费跌至深度负值。全球头部铜矿企业上半年产量同比下滑5%，中国铜精矿进口量同比下降1%，港口库存降至近三年低位。供给约束已由短期扰动转为长期结构性矛盾。中信证券预计2026年铜均价有望达12000美元/吨。
铝：国内铝库存处于低位，海外LME铝库存创本世纪新低。光伏、新能源车持续支撑下游加工需求，铝土矿紧缺推高氧化铝成本，铝价韧性充足。中信证券预计2026年铝均价有望达23000元/吨。
稀土：国内稀土配额增速显著放缓，叠加灰色产量规范及白名单制度落地，行业正从粗放扩张转向精细化管控。进口、再生、国内配额三重供给收缩逻辑不变。中信证券预计2026年稀土价格区间为60-80万元/吨。
（三）需求层面：新质动能多点开花
AI算力扩张对稀有金属（如锗、钨、锡等）形成新增需求驱动；新能源车、储能电池持续拉动锂、钴等能源金属需求；电网建设加速推高铜消费。整体来看，金属商品属性与金融属性形成共振。
（四）业绩层面：中报高增长兑现
已披露预告的有色金属成份股2026年上半年归母净利润同比增幅全部为正，且多数在50%–130%区间。业绩高增为板块估值修复提供了坚实的基本面支撑。
三、重点公司分析
1. 紫金矿业（ 601899 ）——板块绝对中军
核心看点：全球矿业龙头，金、铜、锂三轮驱动。
业绩：预计2026年上半年归母净利润约391亿元，同比增幅约68%；扣非归母净利润约379亿元，同比增幅约75%。矿产金47吨（同比+15%），当量碳酸锂4.3万吨（同比+514%），锂业务正式成为全新增长曲线。
资金面：8月5日主力资金净流入27.33亿元，居有色金属板块首位、全市场第二。8月5日股价上涨6.16%。
机构观点：方正证券建议关注铜板块投资机会，紫金矿业位列推荐首位。
2. 洛阳钼业（ 603993 ）——铜钴弹性品种
核心看点：全球钴资源龙头，铜产量持续增长。
业绩：预计上半年归母净利润155亿至165亿元，同比大增78.76%至90.29%，再创同期历史新高。铜金属产量约38.80万吨，同比增长约9.73%。盈利飙升主要受益于铜产品量价齐升，钼、钨价格显著走高，以及巴西金矿业务并表贡献。
资金面：8月5日主力资金净流入12.71亿元，仅次于紫金矿业。股价从年初高点回撤超40%，调整相对充分。
3. 北方稀土（ 600111 ）——稀土龙头
核心看点：全球稀土龙头，受益于稀土配额管控及战略资源定价权。
逻辑：稀土行业供给收缩逻辑持续强化，国内配额增速显著放缓，白名单制度落地推动行业集中度提升。作为中证细分有色金属产业主题指数前十大权重股之一（权重5.63%），受益于板块整体资金流入。
4. 中国铝业（ 601600 ）——铝业龙头
核心看点：全球铝业龙头，受益于铝价回升及供给端约束。
逻辑：中国产能天花板将至，电力制约带来供应端紧约束。海内外铝库存均处历史低位，光伏与新能源车支撑下游需求，氧化铝成本抬升增强价格韧性。指数权重占比约3.01%。
5. 厦门钨业（ 600549 ）——钨业龙头
核心看点：钨业龙头，受益于战略金属供给收缩。
资金面：8月5日主力资金净流入6.59亿元。钨作为战略金属，中信证券预计2026年钨价区间为45-55万元/吨。
6. 云南锗业（ 002428 ）——算力金属弹性标的
核心看点：锗资源龙头，深度受益于AI算力需求爆发。
行情：8月6日早盘涨停，已实现三连板。8月5日小金属概念中主力资金净流入5.78亿元。锗作为红外光学、光纤通信及半导体关键材料，AI算力扩张直接拉动需求。
四、风险提示
1. 全球经济复苏不及预期：若海外经济超预期走弱，将压制工业金属需求。
2. 美联储货币政策转向：若通胀超预期导致加息重启，美元走强将对金属价格形成压制。
3. 地缘政治冲突超预期：美伊局势、霍尔木兹海峡等地缘风险可能引发价格剧烈波动。
4. 金属价格短期大幅波动：将直接影响企业盈利稳定性。
5. 板块短期涨幅较大：8月以来有色板块快速上涨，存在获利盘兑现压力，需警惕短期回调风险。
五、结论
有色金属板块当前处于"宏观加息预期降温+供给端结构性短缺+中报业绩高增兑现+机构仓位出清"的四重共振窗口。中信证券、中金公司、方正证券等多家机构均建议增配。板块调整充分、资金持续介入、基本面扎实，8月修复行情有望延续。建议重点关注铜金锂综合龙头紫金矿业、铜钴弹性品种洛阳钼业，以及稀土、钨、锗等战略小金属方向的核心标的。
⚠️ 免责声明：本研报基于公开市场数据及机构研报整理，仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎！
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