聊几个方向上的产业变化，纯粹当信息整理看。

铜：库存的流向挺极端

铜这边最直观的信号，都写在库存数据里了。

美国那边顶着关税的名头一直在进货，C OMEX 的铜库存已经堆到了七十多万吨。反观全球其他地方，LME的铜库存掉到二十多万吨，上期所的铜库存就更薄了，只剩三万多吨。货都往一个地方跑，其他地方就显得特别紧巴。

价格倒是一直在十万块钱那个位置横着，没怎么大动。市场现在盯的核心问题就是：库存消耗的速度跟实际需求到底匹不匹配得起来。

以铜行业为例，部分头部企业近况如下：洛阳钼业上半年预盈一百五十五亿到一百六十五亿（公司预告），上半年产铜三十八点八万吨，同比增近一成。紫金矿业上半年盈利三百九十一亿（公司预告），手头资产包括巨龙铜矿和沙坪沟钼矿，沙坪沟钼矿项目按公告计划推进中（公司公告）。西部矿业上半年预盈四十亿到四十三亿（公司预告），玉龙铜矿三期扩建项目按公告计划推进（公司公告）。

钼：供给那边有点卡

钼这材料，平时不怎么被人提起，但特钢、化工、半导体都少不了它。

现在的问题出在供给端。印尼、秘鲁那边的铜矿，钼很多是伴生矿，一直不太平。国内几个大矿，像兖矿、沙坪沟，短期内又放不出量来。有机构大概算过，今明两年全球钼的供给基本没啥增长，搞不好还要掉一点。

需求那边倒是没闲着，特钢和半导体行业对钼的消耗一直在往上走。供给跟不上需求，时间差就出来了，这是当前钼价能撑在高位的一个主要背景。

钼行业里，金钼股份一季度营收和利润增长都超四分之一（公司季报），属于这个领域的代表性企业。

铝：供给端有约束

铝的逻辑分两头说。

供给端，中东那边产能受了些影响，国内五六月份铝出口的需求还在增长。海外今明两年计划投放的产能增速大概也就两三个百分点，不是什么特别大的量。整体处在一个紧平衡的格局里。

另外，部分铝企近一年股息率在行业中处于中上区间（据Wind近12个月数据，该数据为历史分红口径，不代表未来可持续，且未扣除股价波动带来的总回报变化）。这一数据特征在同业对比中可被观察到。

铝行业里，天山铝业一季度归母净利润二十二亿，同比翻倍（公司季报），电解铝产能布局在成本有优势的地区。中国铝业产业链从铝土矿到氧化铝到电解铝都有覆盖。华峰铝业公告计划投三十个亿建年产五十五万吨高端铝板带箔项目，方向包括新能源电池壳和铝箔（公司公告）。

风险提示：文中涉及公司仅作产业案例引用，数据均来自公开披露，不构成投资建议。商品价格及企业经营存在不确定性，市场有风险，决策需谨慎。