先给结论：今年（2026）退市概率中等偏高（约40%-50%），核心取决于收购“量羲技术”能否在年内获批并表；若重组失败，退市概率接近100%。下面从公司、财务、退市规则、保壳方案、风险点五方面解读。


一、这家公司是做什么的？

ST禾信（ 688622 ）= 禾信仪器，科创板上市，主营 环境监测质谱仪 *（测PM2.5、VOCs等），客户主要是各地环保局、监测站、科研院所 。

- 上市：2021年9月
- 性质：国产质谱仪“小龙头”，专精特新小巨人
- 现状：传统主业持续萎缩，连续大额亏损

二、为什么变成*ST（戴帽）？

2025年报触发科创板“财务类退市红线”（二者同时满足）：

1. 净利润为负：归母净利 -9480万，扣非 -9887万
2. 营收＜1亿元：全年营收 9939万（差61万达标）

→ 2026-04-30起简称改为 *ST禾信，进入“一年观察期” 。

2026年再触线，直接退市！
科创板规则：连续两年“净利负+营收＜1亿”，终止上市 。

三、最新财务有多差？（2026一季报）

- 营收：1915万，同比 -39.53%（继续萎缩）
- 归母净利：-768万，扣非 -825万（持续亏损）
- 负债率：60.7%，现金流紧张
- 结论：靠老业务，全年铁定退市

四、唯一救命稻草：收购“量羲技术”（量子计算核心设备）

1. 方案（5月28日出预案，5月29日恢复审核）

- 收购：上海量羲技术56%股权
- 作价：3.836亿元（股份+现金）
- 标的：做稀释制冷机——量子计算机的核心刚需设备，国产稀缺、壁垒极高
- 业绩承诺：2025-2027累计净利≥1.5亿

2. 保壳逻辑（非常直接）

- 量羲2025年营收破亿、盈利；2026并表即可：
- 合并营收轻松＞1亿
- 合并净利转正
- → 直接满足摘帽条件，彻底解除退市风险

3. 进展（关键时间点）

- 5-28：披露重组预案
- 5-29：上交所恢复审核（进入实质性审理）
- 预期：最快2-3个月出结果，必须在2026年底前完成并表才有效

五、今年退市几率拆解（2026）

1）重组顺利获批并表（概率≈50%）

- 量羲业绩达标：退市概率≈0，摘帽、转型量子科技，估值重估
- 量羲业绩不达标：退市概率≈10%，仍可靠主业+少量并表保营收

2）重组被否/拖到明年（概率≈40%-50%）

- 老业务继续下滑：全年营收＜8000万、净利巨亏
- → 100%触发退市，直接终止上市

3）其他极端风险（小概率）

- 审计非标、内控问题、实控人风险：目前无迹象，年报/一季报都是标准无保留意见

综合结论

- 基准情景（重组拉锯）：退市概率40%-50%
- 乐观（7月前获批并表）：退市概率＜10%
- 悲观（重组失败/延期）：退市概率≈100%

六、适合什么样的人？

- 只适合高风险博弈资金：赌重组成功、吃“保壳+转型”的反转溢价
- 不适合：重仓、长期持有、风险承受力低的投资者

七、接下来重点3件事

1. 上交所重组审核进度（每月公告+问询回复）
2. 量羲技术2026上半年订单/业绩（能否兑现承诺）
3. 三季报营收、亏损幅度（老业务是否恶化）