有马 有成 $骏成科技(sz301106)$
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现有格局：三大细分赛道并进公司在车载、工业品、消费电子三大赛道均有布局，产品结构正从“工业品与车载并重”向“汽车电子主导”演进。

业务领域2025年收入占比毛利率业务定位核心看点车载显示约45%约33%重点增长方向彩色化、大屏化趋势+Tier 1客户拓展
工业品约30%约30%稳固基本盘智能电表、医疗设备等定制化需求
消费电子约20%毛利率偏低规模突破方向电子烟、二轮车等新兴消费增量
车载显示：2025年收入占比提升至约45%，是公司当前及未来的核心增长极。公司已进入马瑞利、长城汽车、长安汽车等Tier 1/主机厂供应链，随着汽车智能化对显示屏需求的持续增长（彩色化+多屏化），车载业务有望保持每年20%以上的复合增速。
工业品：2025年收入占比约30%，是公司稳定的利润“压舱石”。产品主要面向智能电表、医疗设备、工控仪表等领域，订单周期长、客户粘性高、毛利率稳健。国内智能电表进入新一轮更换周期，为工业品业务提供了稳定的增量空间。
消费电子：2025年收入占比约20%，是公司近年增长的“加速度器”。公司抓住电子烟显示屏的窗口期，成为行业头部客户的供应商；同时积极拓展电动二轮车智能仪表盘市场，进一步打开业务边界。
战略布局：并购、出海、产能三维出击1. 横向并购：切入汽车电子核心赛道
2025年，公司完成对江苏新通达电子科技股份有限公司40%股权的收购。新通达专注于汽车电子特别是数字化仪表领域，是多家自主品牌主机厂的一级供应商。
短期贡献：新通达2025年为公司贡献投资收益约1,000万元，占当年归母净利润的11%；同时双方共享主机厂渠道，加速骏成科技车载显示屏向新通达客户群体的导入。长期协同：公司与新通达在“软硬结合”层面形成互补——骏成科技擅长硬件制造，新通达深耕软件算法和系统集成，共同向客户提供“显示屏+控制器”的一体化解决方案，同步提升单车价值量和竞争壁垒。
2. 产能全球化：越南基地开启新篇章
公司于2025年启动越南生产基地建设，主要用于应对海外客户的供应链多元化需求以及规避潜在的贸易摩擦风险。越南基地计划于2026年中建成投产，届时将承接部分出口订单，同时以此为支点拓展东南亚本地市场。
3. 研发驱动：高附加值产品储备丰富
公司持续加大研发投入，2025年研发费用4,598万元，同比增长18.21%。技术方向聚焦车载显示的高可靠性、宽温域、异型切割等要求，以及工业品/医疗设备的高对比度、超低功耗等特性。
股东与治理：机构关注度提升，股权激励锁定信心股东结构：截至2026年一季度末，前十大流通股东中机构持仓比例显著提升，兴证全球基金、鹏华基金等多家公募机构新进或增持，显示专业投资者对公司成长逻辑的认可度在提高。
股权激励：公司于2024年推出限制性股票激励计划，以2023年净利润为基数，考核2024-2026年的净利润增长率。较高业绩目标的设定以及覆盖核心技术/管理人员的激励范围，为公司未来三年的业绩兑现提供了内生动力。