下午好朋友们～

聊卓胜微之前，我先吐个槽。

自家的12英寸晶圆产线爬坡，烧钱太猛。这就好比一边在高速上换轮胎，一边还要踩油门，折旧成本压力山大，传统射频产品的价格战又没停，毛利率自然被压得喘不过气。

但，这就是卓胜微的全貌吗？

我觉得，市场可能漏看了它手里最大的那张底牌：硅光。

射频的旧故事与硅光的新曲线

说实话，如果只看射频前端，卓胜微现在的处境确实有点尴尬。

思佳讯和威讯那两家合并，虽然是给了咱们国产厂商一点替代的空间。管理层之前提过，这两家在中国安卓原厂的合计份额大概有5亿美元。这个缺口对于卓胜微来说，是能看得见的肉。

但真正的戏码，不在手机里，而在AI算力的基建里。

现在的AI数据中心，光模块速率从400G向800G、1.6T狂奔。传统的材料跟不上了，硅光技术成了唯一的解。

而卓胜微真正的想象力，就藏在它的两座产线里：一座12英寸硅锗线，一座SOI线。

为什么说它手里有张稀缺门票？

这里有个行业背景挺有意思。

全球做高端硅光代工的产能，一大半握在高塔半导体手里。这家公司因为踩中了AI风口，近一年市值涨了很多。更要命的是，它的产能到2028年都被客户预定得差不多了，超过七成已经锁定。

这意味着什么？全球硅光产能告急。

而卓胜微，是为数不多手里握着12英寸硅锗产线的玩家。硅锗是制造光模块里高速TIA、驱动芯片的核心材料。换个说法，大家都在抢着盖楼，卓胜微手里有稀缺的水泥厂。

这事儿靠谱吗？

我觉得逻辑是通的。一方面，行业急需找替代方案，国内光模块厂商为了供应链安全，必须培养本土的硅光工艺平台。另一方面，卓胜微自己也憋着劲儿，在针对PAMiD这种高端产品全力解决原材料瓶颈，说明产能爬坡的决心是有的。

短期看，它确实被折旧和手机行业的低迷折腾得不轻。但长期看，那条12英寸硅锗产线一旦跑通、良率稳住，这就不是一家射频公司的估值逻辑了。

这是一张通往AI算力核心圈的门票。

现在的卓胜微，左手拿着高端射频模组的国产替代机会守住基本盘，右手握着硅光这根橄榄枝试图搭上AI的火箭。

都是主观判断怎么走需要持续观察的赚钱哪有那么容易～