早上好～

最近看研报，眼睛都快看瞎了。但说真的，模拟芯片这一波，确实有点意思。

不再是那种打鸡血式的瞎炒。这次是德州仪器、恩智浦这些海外大佬在背后点火。看不懂的人，以为又是资金在折腾。逻辑其实挺硬的。我挑两个最让人兴奋的方向聊聊，全是干货，不谈虚的。

方向一：海外巨头涨价，国内日子终于好过了

你知道吗？前两年模拟芯片这帮做圣邦股份、思瑞浦的，日子其实是苦哈哈的。为什么？因为德州仪器那帮海外大厂掀桌子打价格战，大家都赚不到钱。

但风水轮流转。现在德州仪器自己都扛不住了。

第一，成本真的压不住了。金银铜这些包装材料涨疯了，晶圆厂比如华虹、中芯的产能利用率爆满，甚至开始挑客户了。成本摆在那儿，德州仪器、亚德诺不涨价就只能等死。听说德州仪器有些料号直接涨了15%起。

第二，AI抢产能太凶了。这是个很有趣的蝴蝶效应。大家都去做AI的大芯片，没人做电源管理这些小东西了。供给一紧，缺货的恐慌就又回来了。

这对国内厂商意味着什么？休战期来了。

海外大厂忙着保利润、保高端客户，没空在低端市场跟你圣邦股份拼命了。国内模拟公司终于可以温和跟涨，把丢掉的毛利率一点点吃回来。

看看纳芯微、思瑞浦一季度的预告，淡季不淡。这不仅是需求好了，更是竞争没以前那么卷了。国产替代的速度，借着这波涨价潮，反而在悄悄加快。

方向二：GPU供电，这真是个吃油的怪物

如果涨价是修复，那AI电源就是成长。这才是想象力最炸裂的地方。

杰华特这公司，现在的GPU，已经不是芯片了，是个电老虎。

从V100到B300，单卡需要的DrMOS价值量据说翻了4倍。这太夸张了。以前一个GPU配一套电源，以后一个GPU要配四套。而且国产GPU也在疯狂追赶。

芯朋微、南芯科技、晶丰明源都在拼命往这个赛道挤。

说实话，这个赛道技术门槛极高。多相控制器和DrMOS要能扛住上千安的电流，以前全是MPS的地盘。但现在下游厂商怕缺货，也怕被卡脖子，国产供应链的窗口期彻底打开了。

杰华特四季度已经开始放量了。这是个信号：国产GPU供电，已经从实验室走向真枪实弹的出货了。这种从0到1的爆发，弹性往往是最大的。

差点忘了，华虹的产线要挤爆了

还有个细节。华虹、中芯这些晶圆厂，现在模拟相关的BCD工艺产线，听说稼动率干到了95%以上。

这就是最硬的景气度指标。管你需求有没有全面复苏，反正做电源管理的产线已经满了。抢产能，可能又是下半年供应链的关键词。

这两天突然肚子不舒服，还是不能熬夜呀，争取早睡～