2026年的A股市场从来不缺戏剧性，但4月30日绝对属于寒武纪。午后，这只被股民亲切称为“寒王”的算力芯片龙头触达20cm涨停，股价报1699.96元，总市值突破7100亿元人民币，日内成交额高达267亿元。截至目前，寒武纪4月月内涨幅超70%，年内涨幅超25%。这不仅是寒武纪的一次股价狂欢，更是国产AI算力产业景气度全面爆发的缩影。
对于深度研究A股的投资者而言，这场狂飙的背后，藏着国产替代从“政策驱动”转向“市场驱动”的逻辑质变。

逆袭的“寒王”：从亏损王到股王
先来看一组直观的数据。今日早盘寒武纪股价直线拉升，盘中一度突破1595.88元的历史前高，午后更是一路封板，最终以1699.96元的价格重夺A股“股王”宝座。这一价格不仅大幅超越贵州茅台，也压过了近一周来你方唱罢我登场的源杰科技。至此，贵州茅台、寒武纪、源杰科技三只千元股在A股上演了一场白酒VS芯片的罕见“三国杀”。
但与一年前寒武纪首次触及“股王”时的纯粹“赛道炒作”不同，本轮登顶背后有真金白银的业绩底牌。4月29日晚间，寒武纪披露了2026年第一季度报告，展现出让人刮目相看的财务韧性：期内实现营业收入28.85亿元，同比增长159.56%；归属于上市公司股东的净利润为10.13亿元，同比增长185.04%；扣非归母净利润9.34亿元，同比大增238.56%。
回顾过去一年，寒武纪早已悄然蜕变。2025年，寒武纪实现上市以来首次年度盈利——全年营收64.97亿元，同比增长453.21%，净利润20.59亿元。从上市之初被市场笑谈为“亏损王”，到业绩黑马强势逆袭，不过短短一年。此次2026年一季度营收逼近2024年全年水平，净利润突破10亿元，两项数据均为寒武纪历史最优水平。
更值得注意的是，报告期内，经营活动产生的现金流量净额约为8.34亿元，而上年同期为-13.99亿元，从巨额失血到正向造血，这是企业内生增长最有力的证据。一季度研发投入合计约3.24亿元，同比增长18.88%，由于营收基数快速扩大，研发投入占营业收入的比例从上年同期的24.53%下降至11.23%——“烧钱”的科技创新开始进入“赚钱”的正向循环。

业绩爆发背后：天时、地利、人和的共振
寒武纪业绩的爆发绝非空中楼阁，而是由三重力量共振推动的结果。
天时：全球算力支出飙升，“AI军备竞赛”从模型侧转向算力侧
当前全球AI产业格局正在发生深刻变化。随着大模型竞争从“模型军备竞赛”转向商业化落地阶段，推理侧算力需求呈几何倍数增长。据IDC数据，2026年第一季度中国AI芯片市场规模同比增长87.2%，其中国产AI芯片份额首次突破55%，同比提升21个百分点。这是一个巨大的增量空间。
寒武纪的核心产品思元590 AI训练芯片充分受益于此。据摩根士丹利分析师报告，一季度预付款项环比增长155%，表明新芯片生产订单大幅增加。公司自身也公开表示，营收大幅增长得益于人工智能行业算力需求的持续攀升，公司凭借产品的优异竞争力持续拓展市场，积极推动人工智能应用场景落地。
与此同时，国产大模型的崛起为算力需求注入了新的催化剂。此前DeepSeek-V4的发布，凭借强大的性能与高性价比大幅提升了国产模型在全球的竞争力，有望以低成本供给显著拉动相关AI应用需求。东方证券研判，包括国产算力芯片在内的产业链有望加速放量，寒武纪、中芯国际、海光信息等均将深度受益。
地利：国产替代进入“硬核阶段”，政策支持从面到点
今年4月以来，AI产业政策频频落地，每一次都是对算力芯片主线的实质性加码。
4月10日，工信部在湖北省武汉市召开2026年全国电子信息制造业高质量发展行业会议，明确提出加快构建高效统一的人工智能芯片计算互联生态，进一步推动RISC-V产业发展，牵引产业链条向更高价值环节跃升。
工信部随后在例行吹风会上进一步表示，将开展“人工智能+软件”专项行动，加快培育模型即服务、智能体即服务等新业态。
同一时期，五部门联合发布做好2026年享受税收优惠政策的集成电路企业清单制定工作，从财税端为半导体重磅加码。《国务院关于产业链供应链安全的规定》也于4月7日正式公布实施，从国家立法高度支持集成电路等关键领域的核心技术自主化。
地方层面同样在发力。4月20日，上海七部门联合发布产业发展行动方案，将未来产业的“规划图”加速转化为资本和产业的实景蓝图。
这一系列政策信号，不仅为寒武纪打开了市场想象空间，更直接锁定了国产AI芯片的确定性需求锚点：在政务、金融、能源等关键行业领域，国产AI芯片采购占比已超70%。
人和：万亿需求的渠道释放，字节跳动、阿里等大厂加速购买
寒武纪年报显示，公司成功进入字节跳动等头部厂商供应链，2025年云端产品线营收占比高达99.7%，带来收入64.77亿元，同比增长455.34%。据行业预测，字节跳动2026年AI芯片采购额预计达800亿元，阿里、腾讯等互联网巨头也在同步加大算力投入。
这种规模效应叠加集中供货能力形成了正向循环。云端计算卡的规模采购不仅保证了寒武纪的收入基数跳涨，也为其产品迭代提供了绝佳的应用场景。
值得注意的是，寒武纪还得到了代工合作伙伴中芯国际的稳定生产支持，从根本上保障了供应链安全。

AI芯片的“长坡厚雪”：板块联动效应全面显现
寒武纪的暴涨，从来不是孤立的个股行情。4月30日整个半导体、芯片赛道全面爆发，算力芯片、半导体设备、存储芯片多点开花。当日科创综指大涨3.42%，科创50指数更是一度涨超4.7%，沪深两市合计成交约2.76万亿元。整个A股市场近2900股飘红。
来看一组产业链联动数据：先进封装方向的芯原股份在公布一季度营收增长114.47%、新增AI相关订单总额达82.4亿元后，股价同样触及20%涨停板，成为科创芯片领域的又一引爆点。存储芯片方向资金加速涌入，东芯股份多只个股涨超10%。
更引人关注的是次新股的联动效应。由联讯仪器引爆的千元股行情——4月24日上市的联讯仪器，仅用5个交易日、涨幅超600%，便成为A股历史上最快突破千元的新股，截至今日在全市场报价中仅次于寒武纪、源杰科技和贵州茅台。联讯仪器一季度净利润同比增长515.17%，是半导体测试设备领域的又一匹黑马。
板块层面，今年以来科创芯片指数涨幅明显跑赢上证指数，“业绩+政策”双轮驱动逻辑正在从预期走向兑现。截至4月24日，中证芯片产业指数和科创芯片指数2026年以来分别上涨12.92%和20.13%，远超上证指数2.80%的同期涨幅。AI算力需求的加速释放和国产替代逻辑的持续深化，正构成芯片产业链系统重估的核心底色。

狂欢背后的冷静审视：高估值的两面性
然而，作为一名理性的市场观察者，在享受“寒王”爆发的历史性时刻之余，也不应忽视几个值得深思的风险点。
估值已在高位。 当前寒武纪市盈率TTM高达257.84倍。以一季度净利润10.13亿元线性外推，全年净利润固然有可能接近甚至超过40亿元，但对应7100亿元市值的市盈率仍有近180倍。即便考虑到AI芯片行业的高成长溢价，这一估值也已相当充分。
客户集中度高，商业模式存在隐患。 近三年，寒武纪前五大客户的销售金额合计占营业收入比例分别为92.36%、94.63%和88.66%。若主要客户需求放缓或更换供应商，将对业绩形成巨大冲击。同时，公司99.7%的收入依赖云端产品线，安防、智能驾驶等多元化场景拓展尚在初期，结构单一性有待改善。
竞争格局日趋白热化。 华为昇腾占据国产AI芯片近半壁江山，阿里平头哥、百度昆仑芯紧随其后，沐曦、壁仞等新势力亦在加速追赶。海外方面，英伟达仍保有55%的国内市场份额，其Blackwell架构芯片的生态壁垒依然深不可破。
库存和预付款仍有隐忧。 一季报显示，寒武纪计提存货跌价准备2.46亿元，主要系原材料库龄增长所致。应收账款从上年末6.71亿元增至12.19亿元，增幅达81.64%；预付款项从7.45亿元飙升至18.97亿元，增幅超154%。存货账面价值仍高达44.97亿元，维持在高位。这些“存货与应收”双高的账目，折射出公司经营扩张背后的现金流压力隐忧。

从“股王”走向长王：国产算力的星辰大海
从2025年8月寒武纪首次站上“股王”宝座仅维持数日即告跌落，到今日重夺王座且站稳20cm涨停，最大的变量在于 “业绩兑现” 。市场对AI芯片景气度的信仰，已从纯粹的逻辑推演，进入到有业绩验证的“兑现期”。
这一轮上涨的核心区别在于，去年寒武纪成为股王更多依赖“国产替代”宏大叙事的估值拔升，而本轮则是由一季度“营收+利润”双超预期驱动的价值重估。正如某机构评价，市场正从“情绪修复”转向“基本面验证”的关键时期，科技、AI、光通信当前处于高景气状态，但5月更应关注业绩持续超预期的细分方向，而非普涨行情。
展望后市，随着AI需求加速释放，芯片产业链整体高景气格局有望延续，国产算力芯片、存储芯片及核心配套环节均处于产业链盈利改善的共振期。从更长远角度看，国产替代的底层逻辑比任何单一业绩数字都更关键——国产芯片在政务、金融等行业采购占比已超70%，意味着国产AI芯片完成了从“能用”到“好用”的历史性跨越。
寒武纪登顶“股王”，或许不是这个时代的终点，而是国产硬科技从进口替代走向自主创新的起点。但A股股王的更迭史也向我们揭示一个朴素而深刻的真理：没有哪一座王座可以永远坐稳，唯有持续的业绩增长与核心研发能力，才是穿越周期的护城河。




本内容仅作为信息资讯参考，不构成具体投资建议。您需独立做出投资决策，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。