早上好朋友们～

这货26年Q1干了9.9个亿营收，同比涨了91%。归母净利润1.97个亿。去年这个时候还在亏钱，今年直接扭亏为盈。这种反转，不是靠讲故事讲出来的。

它是怎么做到的？就两个字6F。

六氟磷酸锂，电解液里的核心材料，说白了就是锂电池的血液。去年行业还在泥潭里打滚，价格跌到4.7万每吨，全行业亏钱。天际那时候也不好过。但从去年四季度开始，价格飙到18万。虽然今年一季度又回落了一点，但人家成本控制得好，单吨净利还能维持在2.6万以上。

关键是出货量。一季度出货将近1万吨，春节影响下环比也就跌了不到10%。这叫什么？这叫有底气。

聊聊这个行业的逻辑。

很多人盯着固态电池，觉得液态电解液要被颠覆了。说实话，固态电池量产还早。半固态都还在实验室和产线之间磨蹭，全固态？那是十年后的事情。当下的现实是，6F的供需正在收紧。

有个有意思的细节：现在的库存已经降到历史极低水平，大概就一周的用量。库存低意味着什么？意味着只要下游电池厂一发力，价格立马就能弹起来。

而下游已经在动了。5、6月份电池排产往上走，储能需求还在爆。说得直白一点，现在是需求在等供给，不是供给过剩。

再讲个很多人没注意到的点。

出口退税取消了。4月1号开始，6F出口不再享受退税。短期看是利空，企业成本增加了嘛。但你细想一下：中国是全球最大的6F生产国，这成本一加上去，海外客户要么接受涨价，要么找替代。但替代在哪？没有。

所以这反而会加速行业洗牌。小厂扛不住成本压力，大厂市场份额反而更集中。天际手里握着3.7万吨的年产能，还有1.5万吨在建，稳稳坐在行业前三的位置。这叫什么？这叫护城河。

天际的客户名单也挺硬的。

宁德时代、比亚迪、新宙邦……基本把头部电池厂和电解液厂都覆盖了。这些大客户签的都是长单，价格按月谈，不是随行就市的散单。这就保证了出货量的稳定性。

而且它现在的定价模式是“碳酸锂成本+加工费”。什么意思？就是把原材料价格波动风险转移出去了，自己赚那部分加工费。这模式，利润虽然不会暴涨，但稳。不暴亏就是本事。

有人说6F价格已经从高点腰斩了，担心是不是又要崩。

我觉得这判断有点悲观。

看两个东西：第一，库存。前面说了，库存已经很低了，跌不动太多。第二，产能。新建产能主要集中在下半年才释放，而二季度需求已经在回暖。供需错配，价格大概率会在二季度重新往上走。

它不是那种“明天会更好”的画饼选手。它是那种“现在已经在赚钱，而且后面还能更赚钱”的实干派。

等三季度新产能投下去，出货量再往上走一波。到时候再看它，可能就不是现在这个价格体系了。

对了，我说的这个“价格体系”，你们懂我意思吧。