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一、4月29日最新公告与资讯（核心：2026Q1财报）

1. 2026年一季度财报（4月28日晚披露，4月29日生效）

• 营收：55.19亿元，同比+27.99%，环比+6.66%

• 归母净利润：12.88亿元，同比+39.95%

• 扣非净利润：12.57亿元，同比+36.07%

• 经营现金流净额：21.17亿元，同比+399.38%（回款+退税大增）

• 毛利率：34.46%；净利率：23.34%（同比+1.99pct）

• 财务费用：1.04亿元，同比+265.70%（汇兑损失所致）

• 资产减值损失：-364.73万元，同比+715.37%（存货跌价计提增加）

2. 当日行情（4/29午盘）

• 股价：337.26元（+7.73%），盘中最高343.10元

• 市值：3314.54亿元；市盈率TTM：70.83

3. 互动与公告要点

• 董事会审议通过一季报及《2025年度环境、社会及管治报告》

• 在手订单约128亿元（+85%），覆盖产能2.3倍，支撑3个季度
二、4月29日最新机构研报与观点（当日+近2日）

1）中信证券（4/29，电子团队）：业绩环增，看好产能释放弹性

• 评级：买入；目标价：360元

• 核心判断：Q1环比增长，惠州4/9厂房产能持续释放，AI PCB占比提升；Q2 Rubin产品拉货，业绩环比续增

• 2026年预测：净利润87.26亿元

2）市场共识（4/29早间，多家券商汇总）：Q1略低于预期，Q2起改善

• 低于预期原因：英伟达GB300订单集中Q2交付（Q1仅完成60%）、泰国产能爬坡慢、AI板占比30%（低于预期45%）

• 核心支撑：订单饱满、现金流极强、AI高景气逻辑未破

• 全年展望：维持买入，全年净利润95–100亿元

3）近期头部券商评级（4月）

• 高盛（2/24，最新有效）：买入，目标价550元；2026/2027净利增速129%/82%

• 平安证券（3/18）：推荐，目标价353元；2026净利96.4亿元

• 国金证券（4/15）：买入，目标价348.5元

4）机构一致预期（近6月，16家机构）

• 目标价区间：360–403.42元，均值381.71元

• 2026年净利预测：76.49–120.36亿元，均值91.52亿元（同比+112.25%）

• 评级分布：13家买入、2家增持、1家中性
三、核心逻辑与风险

核心逻辑

• AI算力高景气：全球AI服务器出货+55%，高端PCB供需缺口20%+

• 产能扩张：2026年资本开支≤200亿元，Q1已投35.74亿元；惠州10/11厂房、泰国基地陆续释放

• 客户绑定：英伟达/谷歌长单锁定至2026年底，AI PCB市占率25%–45%

主要风险

• 汇兑损失持续、原材料涨价侵蚀利润

• 泰国产能爬坡不及预期、高端良率偏低

• AI需求放缓、行业竞争加剧导致价格战