【国金电子/计算机】胜宏科技：现金流爆发，新一轮趋势开启$胜宏科技(sz300476)$

[太阳]26Q1收入同比+28%、环比+7%，归母净利润同比+40%、环比+21%。经营性现金流流入同比增长55%，经营性现金流净额同比增长399%。

[太阳]Q2迎来高阶多层产业铺货起点。26Q1海外AI产品迭代尚未进入批量状态，导致AI PCB产业链26Q1业绩变化斜率有限；我们认为局面即将发生变化，根据产业链跟踪，Q2英伟达新品Rubin、谷歌TPU V8所用PCB、LPU所用PCB即将进入铺货阶段，营收、利润率有望加速爆发。

[太阳]高端产能前瞻布局，迎来议价权时间。胜宏科技作为海外AI核心供应商，将成为算力新品迭代的最核心受益者之一。公司深度布局海外多家AI头部终端，产品应用覆盖GPU、TPU、CPU、交换机等高速通信领域，技术涉及HDI、mSAP、高多层、超高多层、铜烧结等工艺，除此之外，公司产能布局决心坚定，在惠州本部及泰国/越南等地均有产能投放。公司在最先进产能上前瞻布局、深度卡位，在未来PCB高阶、多层、复杂化的趋势中极其受益，Q2是这一切的起点，后续PCB持续高密复杂化是模型与先进封装发展的必然需求，公司有望展现多年布局的议价权，营收、利润率加速提升，新一轮趋势开启。

欢迎联系国金电子樊志远/邓小路、计算机刘高畅团队