ST稳稳的幸福——ST板块公告解读（2026年4月26日）
展开
$*ST中迪(sz000609)$ $*ST正平(sh603843)$ $*ST铖昌(sz001270)$
免责声明：本文为个人基于上市公司公开公告、交易所规则的独立研究记录，不构成任何投资建议。ST股票存在极高退市风险，所有观点仅代表2026年4月27日研究判断，随公告动态调整，请投资者独立决策、自负盈亏。
【ST稳稳的幸福 | 用规则量化风险，用数据呈现事实】
ST板块公告解读（2026.4.26-4.27）
本周核心公告速览
2只标的提交摘星申请：*ST海源、*ST金比
1只标的重整受理戴帽：ST西发变更为*ST西发
2只标的退市风险升级：*ST国化、*ST数源
6只标的披露一季报/年报，基本面分化加剧
特别说明：本文中B级、C级标的的评级均为基于本次公告的暂定分级，仅代表当前公开信息下的初步风险判断。D级标的风险已明确，为正式评级。所有标的的完整正式评级将在全面深度评测后，同步更新至：ST稳稳的幸福：《ST个股评级总览》。
一、重整与戴帽类：规则驱动，各有定数
*ST西发【暂定D级】：法院裁定受理重整，4月28日起变更为*ST西发
4月26日晚间，ST西发（ 000752 ）公告称，公司于4月24日收到拉萨市中级人民法院送达的《民事裁定书》，法院裁定受理债权人达州百益、新疆日广对公司的重整申请，并指定上海市锦天城律师事务所等联合担任管理人。根据深交所《股票上市规则》第9.3.1条第（五）项规定，股票将于4月27日停牌一天，自4月28日复牌起被实施退市风险警示，股票简称变更为"*ST西发"，按交易所规则，涨跌幅限制为5%。
点评：这是典型的"重整受理→叠加*ST"规则路径。根据深交所上市规则，法院裁定受理重整申请后，公司股票将被叠加实施退市风险警示。重整受理本身是一把双刃剑——一方面意味着公司正式进入司法保护期，债务清偿暂停计息；另一方面，若重整失败，公司将被宣告破产并终止上市。后续关键节点：管理人能否顺利推进债权申报与重整计划草案的制定、重整计划能否在债权人会议上获得通过。此前ST金鸿也走上了重整路径，但西发与金鸿的本质区别在于：金鸿在法院受理前已于4月21日与洛阳国资签署了重整投资协议，投资人资金已有明确来源；西发目前尚未公告明确的产业投资人遴选进展，重整前景存在较大的不确定性。
二、摘帽申请类：营收过线+净资产为正，规则性推进
*ST海源【暂定B级】：营收3.89亿过线，净资产为正，申请撤销退市风险警示
4月26日晚间，*ST海源（ 002529 ）公告，公司已于4月24日召开董事会审议通过相关议案，并向深交所提交撤销退市风险警示的申请。经天健会计师事务所审计，公司2025年度实现营收3.89亿元，扣除与主营业务无关的业务收入后的营业收入为3.79亿元；归母净利润为-1.86亿元。公司自查认为，2025年度财务报告表明公司不存在需实施退市风险警示的情形，符合申请撤销条件。
点评：深交所主板标的，营收红线3亿元。海源扣除后营收3.79亿元已越过红线，归母净资产为正，审计意见为标准无保留——以上条件满足摘星核心要求。但归母净利润亏损1.86亿元，扣非亏损1.61亿元，持续经营能力尚未修复。根据深交所《股票上市规则》第9.3.8条，目前海源申请撤销的是退市风险警示（摘星），并不等同于撤销所有风险警示（摘帽）。摘星后若公司无其他风险警示情形，方可恢复为正常上市状态；若仍存在其他风险警示情形，则继续被实施ST。摘星不等于基本面反转，摘星后能否进一步摘帽，尚需后续经营数据持续验证。
*ST金比【暂定B级】：此前已于4月15日提交摘帽申请，一季报微利验证扭亏方向
*ST金比（ 002762 ）此前已于4月15日召开董事会，审议通过《关于申请撤销退市风险警示的议案》，并已向深交所提交申请。2025年年报经华兴会计师事务所审计，全年营收3.86亿元，资产总额7.66亿元，净资产6.68亿元，不存在《深圳证券交易所股票上市规则》第9.3.8条规定的任一退市风险警示情形。
4月26日晚，公司同步披露2026年一季报：营收8796.91万元，同比上升15.65%；归母净利润11.85万元，同比扭亏为盈（上年同期亏损217万元），增长105.45%；扣非净利润6.93万元，同比扭亏为盈（上年同期亏损253万元）；经营现金流净额为-554.66万元。
点评：金比走的是"营收过线"摘星路径——2025年全年营收3.86亿元远在3亿红线之上。一季报归母净利润微盈11.85万元，虽体量极小，但方向已从亏损转为盈利，为2026年基本面的边际改善提供了初步证据。摘星申请已处于深交所审核阶段，审核期间股票不停牌，正常交易。
三、退市风险演进类：有人从"摘帽"轨道急速坠落
*ST国化【D级】：从1月预计摘帽到4月"尚不能确定"，部分收入可能被扣除
*ST国化（ 600636 ）是近期最典型的"预期反转"案例。2026年1月31日，公司披露《2025年年度业绩预亏公告》，预计2025年营业收入为3.32亿元至3.57亿元，扣除后营收为3.30亿元至3.55亿元，市场据此形成"营收过线、有望摘帽"的一致预期。
然而，随着审计工作的推进，公司在4月12日前后发布的《关于2025年年度报告编制及最新审计进展情况的公告》中坦承：不排除公司部分收入不符合业务收入确认条件或应当予以营业收入扣除的情形。此后，公司股价连续6个交易日跌停，累计跌幅显著。
4月26日前后，公司再次发布风险提示公告：2025年年报审计工作尚未完成，部分收入事项无法核实，存在触及财务类退市标准风险。公司2024年度审计意见为立信出具的非无保留意见。若2025年度审计被出具无法表示意见或否定意见，将再次触及退市风险警示；若连续两个会计年度被出具此类意见，将触及终止上市条件。
点评：*ST国化是年报窗口期最具警示意义的案例。公司的年报披露截止日为4月30日，全年数据最终以审计意见定论——若审计因收入确认问题出具非标意见，将继续触发退市风险警示；若连续两年非标，则最终将终止上市。从1月的"预计摘帽"到4月的"尚不能确定"，市场预期的反复对投资者造成的伤害远大于持续亏损的公司。
四、一季报密集披露类：基本面验证窗口
*ST辉丰【暂定D级】：一季报营收增45.30%，但扣非净利润亏损63.08万元
4月26日晚，*ST辉丰（ 002496 ）发布2026年一季报：营业收入1.08亿元，同比增长45.30%；归母净利润57.81万元，同比下滑96.31%；扣非归母净利润-63.08万元，同比下降105.38%。2025年全年业绩预告显示归属净利润预计亏损2.1亿至2.3亿元，2025年度报告尚未正式披露。
点评：营收高增长（+45.30%）是积极信号，说明主业订单或产能在恢复。但扣非利润为负（-63.08万元），毛利率仅5.92%，主业盈利能力极其微薄，远不足以覆盖全年亏损。2025年年报的最终审计意见是决定其退市风险的核心变量。
*ST兰黄【暂定B级】：一季报营收增43.07%，但净利润由盈转亏
4月26日晚，*ST兰黄（ 000929 ）发布2026年一季报：营业收入6820.42万元，同比增长43.07%；归母净利润-1667.50万元，同比由盈转亏（上年同期盈利723.27万元），下降330.55%；扣非净利润-1007.17万元；经营现金流净额-8322.55万元。
点评：*ST兰黄此前因2025年营收3.69亿元跨越3亿元红线，年报审计意见为标准无保留，已向深交所申请撤销退市风险警示。但一季报的数据揭示了表面之下的深层问题：营收增长超四成，但净利润由盈转亏——增收不增利的典型。经营现金流净流出8322万元，说明主业在消耗现金而非创造现金。摘星的条件满足不等于经营质量已经恢复，一季报数据恰如其分地提醒了这一点。
五、诉讼与经营类：非财务信号同样值得关注
*ST宁科【暂定C级】：反诉凯赛生物，索赔2000万元
4月25日晚，*ST宁科（ 600165 ）公告，公司及子公司中科新材已向银川市中级人民法院提起诉讼，起诉上海凯赛生物技术股份有限公司等三被告，案由为侵害技术秘密纠纷，索赔金额2000万元，案件已立案受理。
据公告披露，原告声称2024年因经营不善进入破产重整期间，被告以"协助纾困帮扶、提供技术咨询服务"为由派遣技术团队进驻公司，随后原告认为对方侵害了技术秘密。
点评：*ST宁科此前已完成重整，主营业务长链二元酸逐步恢复，2024年审计报告中持续经营重大不确定性事项已消除。此次主动起诉而非被动应诉，是公司维护自身核心知识产权的积极信号。2000万元索赔体量不大，但诉讼背后的技术资产保护逻辑，对于一家以生物发酵技术为核心的化工企业而言，具有长期的资产价值确认意义。
ST福能【暂定C级】：2025年营收11.85亿元，归母净利润-1.22亿由盈转亏
4月26日晚，ST福能（ 300173 ）披露2025年年报：全年实现营业收入约11.85亿元，同比下降11.28%；归母净利润-1.22亿元，同比下降247.2%，同比由盈转亏（上年同期8320.93万元）；扣非归母净利润-2.08亿元，同比下降614.05%。重要子公司超业精密（锂电设备）计提商誉减值1.66亿元，是亏损的核心拖累。2026年一季报：营收1.1亿元，同比下降32.86%；归母净利润-2555.09万元，同比下降550.73%，经营现金流同比大幅下降71.16%。
点评：福能东方是创业板标的，创业板营收红线为1亿元，公司11.85亿元营收远高于红线，无财务类退市风险，仅因其他风险警示被实施ST。2025年全年由盈转亏，叠加一季度营收和净利润继续大幅下滑，亏损面在持续扩大而非收窄。商誉减值1.66亿元已出清部分风险，但持续经营能力面临考验，后续需持续跟踪订单恢复和毛利率改善情况。佛山市国资委实控是信用支撑，但国资兜底能力有限，需关注公司后续是否能获得新的订单或融资支持。
*ST赛隆【暂定D级】：子公司获原料药上市批准，股价连续3日累计跌幅超13%
4月26日前后，*ST赛隆（ 002898 ）公告，全资子公司湖南赛隆药业获得磷酸锂地硬酸化学原料药上市申请批准通知书，丰富原料药产品管线。同日公司发布股票异常波动公告：公司股票于4月22日、23日、24日连续三个交易日收盘价跌幅偏离值累计达-13.56%，提示公司基本面及退市风险未发生实质变化。
点评：原料药批文是正面信号，丰富了产品矩阵，属于增量信息。但股价连续下跌说明市场对这类非财务信号的定价较为冷淡——*ST标的的核心矛盾在于退市风险，而非产品管线。赛隆当前仍处于*ST状态，2025年年报最终审计意见是决定其能否保壳的核心变量。原料药批文是锦上添花，不是雪中送炭。
ST华铭【暂定C级】：拟申请不超过6.19亿元综合授信额度
4月26日前后，ST华铭（ 300462 ）公告，公司及下属子公司拟向多家银行申请合计不超过6.19亿元综合授信额度，有效期12个月。公司当前被实施的是其他风险警示（ST），并非退市风险警示（*ST），创业板ST标的涨跌幅限制为20%，与主板ST标的5%不同。
点评：授信额度获批本身不构成重大利好或利空——核心要看两点：一是实际用信用途（补充流动资金VS扩大生产VS借新还旧），二是贷款条件（利率、担保方式）。若用于借新还旧，说明公司流动性承压；若用于生产经营扩张，才是积极信号。目前公告仅披露授信申请额度，未披露具体贷款条件和资金用途，信息量有限。
*ST数源【D级】：连续三日跌幅异常，立案调查尚未结案
4月26日前后，*ST数源公告，股票连续三个交易日跌幅异常。公司因涉嫌信息披露违法违规已被证监会立案调查，尚未结案。此前4月22日，*ST数源公告收到证监会《立案告知书》，公司2025年营收2.70亿元（低于3亿红线），归母净亏损4.37亿元，已触及财务类退市情形。
点评：财务退市+立案调查双重危机叠加，不确定性极高。立案调查期间摘帽申请基本无望，风险敞口极大。
六、核心观察与判断（基于本专栏「一无一有五维评级体系」）
年报窗口倒计时，摘帽与退市双向加速：符合「一无（无退市风险）」标准的*ST海源、*ST金比已提交摘星申请，而不符合标准的*ST国化、*ST数源则加速暴露退市风险，标的分化进入极致阶段。
摘星≠基本面反转：营收过线+净资产为正的摘星条件易满足，但持续经营能力修复仍需验证，*ST兰黄、*ST辉丰的"增收不增利"问题，是摘星后估值修复的核心障碍。
重整路径的不确定性凸显：*ST西发重整受理后叠加*ST，但尚未明确产业投资人遴选进展，与已签订投资协议的重整标的相比，不确定性更高。
审计非标风险仍是最大变数：*ST国化的审计意见尚未落地，年报披露日（4月30日）前，任何收入确认的调整都可能直接改变标的的退市结局。首次非标将触发*ST，连续两年非标将导致终止上市，不可掉以轻心。
以上所有判断均基于本次公告的公开信息，B级、C级标的的最终正式评级，将在完成全面深度评测后，第一时间在【ST稳稳的幸福】的《ST个股评级总览》中更新。
下期预告：
发布《ST个股评级总览V1.2》，全面更新所有标的评级
新增*ST华微、ST京蓝、ST臻镭3只标的评级
重磅专题：《2026年5月ST板块核心风险与机会展望》
最终免责声明：以上内容仅为个人研究记录，不构成任何投资建议。ST股票存在极高退市风险，所有观点随公告动态调整，请投资者以上市公司官方公告为准，独立决策、自负盈亏。
本文为【ST稳稳的幸福】独家原创内容，未经本人书面授权，禁止转载。
免责声明：本文为个人基于上市公司公开公告、交易所规则的独立研究记录，不构成任何投资建议。ST股票存在极高退市风险，所有观点仅代表2026年4月27日研究判断，随公告动态调整，请投资者独立决策、自负盈亏。
【ST稳稳的幸福 | 用规则量化风险，用数据呈现事实】
ST板块公告解读（2026.4.26-4.27）
本周核心公告速览
2只标的提交摘星申请：*ST海源、*ST金比
1只标的重整受理戴帽：ST西发变更为*ST西发
2只标的退市风险升级：*ST国化、*ST数源
6只标的披露一季报/年报，基本面分化加剧
特别说明：本文中B级、C级标的的评级均为基于本次公告的暂定分级，仅代表当前公开信息下的初步风险判断。D级标的风险已明确，为正式评级。所有标的的完整正式评级将在全面深度评测后，同步更新至：ST稳稳的幸福：《ST个股评级总览》。
一、重整与戴帽类：规则驱动，各有定数
*ST西发【暂定D级】：法院裁定受理重整，4月28日起变更为*ST西发
4月26日晚间，ST西发（ 000752 ）公告称，公司于4月24日收到拉萨市中级人民法院送达的《民事裁定书》，法院裁定受理债权人达州百益、新疆日广对公司的重整申请，并指定上海市锦天城律师事务所等联合担任管理人。根据深交所《股票上市规则》第9.3.1条第（五）项规定，股票将于4月27日停牌一天，自4月28日复牌起被实施退市风险警示，股票简称变更为"*ST西发"，按交易所规则，涨跌幅限制为5%。
点评：这是典型的"重整受理→叠加*ST"规则路径。根据深交所上市规则，法院裁定受理重整申请后，公司股票将被叠加实施退市风险警示。重整受理本身是一把双刃剑——一方面意味着公司正式进入司法保护期，债务清偿暂停计息；另一方面，若重整失败，公司将被宣告破产并终止上市。后续关键节点：管理人能否顺利推进债权申报与重整计划草案的制定、重整计划能否在债权人会议上获得通过。此前ST金鸿也走上了重整路径，但西发与金鸿的本质区别在于：金鸿在法院受理前已于4月21日与洛阳国资签署了重整投资协议，投资人资金已有明确来源；西发目前尚未公告明确的产业投资人遴选进展，重整前景存在较大的不确定性。
二、摘帽申请类：营收过线+净资产为正，规则性推进
*ST海源【暂定B级】：营收3.89亿过线，净资产为正，申请撤销退市风险警示
4月26日晚间，*ST海源（ 002529 ）公告，公司已于4月24日召开董事会审议通过相关议案，并向深交所提交撤销退市风险警示的申请。经天健会计师事务所审计，公司2025年度实现营收3.89亿元，扣除与主营业务无关的业务收入后的营业收入为3.79亿元；归母净利润为-1.86亿元。公司自查认为，2025年度财务报告表明公司不存在需实施退市风险警示的情形，符合申请撤销条件。
点评：深交所主板标的，营收红线3亿元。海源扣除后营收3.79亿元已越过红线，归母净资产为正，审计意见为标准无保留——以上条件满足摘星核心要求。但归母净利润亏损1.86亿元，扣非亏损1.61亿元，持续经营能力尚未修复。根据深交所《股票上市规则》第9.3.8条，目前海源申请撤销的是退市风险警示（摘星），并不等同于撤销所有风险警示（摘帽）。摘星后若公司无其他风险警示情形，方可恢复为正常上市状态；若仍存在其他风险警示情形，则继续被实施ST。摘星不等于基本面反转，摘星后能否进一步摘帽，尚需后续经营数据持续验证。
*ST金比【暂定B级】：此前已于4月15日提交摘帽申请，一季报微利验证扭亏方向
*ST金比（ 002762 ）此前已于4月15日召开董事会，审议通过《关于申请撤销退市风险警示的议案》，并已向深交所提交申请。2025年年报经华兴会计师事务所审计，全年营收3.86亿元，资产总额7.66亿元，净资产6.68亿元，不存在《深圳证券交易所股票上市规则》第9.3.8条规定的任一退市风险警示情形。
4月26日晚，公司同步披露2026年一季报：营收8796.91万元，同比上升15.65%；归母净利润11.85万元，同比扭亏为盈（上年同期亏损217万元），增长105.45%；扣非净利润6.93万元，同比扭亏为盈（上年同期亏损253万元）；经营现金流净额为-554.66万元。
点评：金比走的是"营收过线"摘星路径——2025年全年营收3.86亿元远在3亿红线之上。一季报归母净利润微盈11.85万元，虽体量极小，但方向已从亏损转为盈利，为2026年基本面的边际改善提供了初步证据。摘星申请已处于深交所审核阶段，审核期间股票不停牌，正常交易。
三、退市风险演进类：有人从"摘帽"轨道急速坠落
*ST国化【D级】：从1月预计摘帽到4月"尚不能确定"，部分收入可能被扣除
*ST国化（ 600636 ）是近期最典型的"预期反转"案例。2026年1月31日，公司披露《2025年年度业绩预亏公告》，预计2025年营业收入为3.32亿元至3.57亿元，扣除后营收为3.30亿元至3.55亿元，市场据此形成"营收过线、有望摘帽"的一致预期。
然而，随着审计工作的推进，公司在4月12日前后发布的《关于2025年年度报告编制及最新审计进展情况的公告》中坦承：不排除公司部分收入不符合业务收入确认条件或应当予以营业收入扣除的情形。此后，公司股价连续6个交易日跌停，累计跌幅显著。
4月26日前后，公司再次发布风险提示公告：2025年年报审计工作尚未完成，部分收入事项无法核实，存在触及财务类退市标准风险。公司2024年度审计意见为立信出具的非无保留意见。若2025年度审计被出具无法表示意见或否定意见，将再次触及退市风险警示；若连续两个会计年度被出具此类意见，将触及终止上市条件。
点评：*ST国化是年报窗口期最具警示意义的案例。公司的年报披露截止日为4月30日，全年数据最终以审计意见定论——若审计因收入确认问题出具非标意见，将继续触发退市风险警示；若连续两年非标，则最终将终止上市。从1月的"预计摘帽"到4月的"尚不能确定"，市场预期的反复对投资者造成的伤害远大于持续亏损的公司。
四、一季报密集披露类：基本面验证窗口
*ST辉丰【暂定D级】：一季报营收增45.30%，但扣非净利润亏损63.08万元
4月26日晚，*ST辉丰（ 002496 ）发布2026年一季报：营业收入1.08亿元，同比增长45.30%；归母净利润57.81万元，同比下滑96.31%；扣非归母净利润-63.08万元，同比下降105.38%。2025年全年业绩预告显示归属净利润预计亏损2.1亿至2.3亿元，2025年度报告尚未正式披露。
点评：营收高增长（+45.30%）是积极信号，说明主业订单或产能在恢复。但扣非利润为负（-63.08万元），毛利率仅5.92%，主业盈利能力极其微薄，远不足以覆盖全年亏损。2025年年报的最终审计意见是决定其退市风险的核心变量。
*ST兰黄【暂定B级】：一季报营收增43.07%，但净利润由盈转亏
4月26日晚，*ST兰黄（ 000929 ）发布2026年一季报：营业收入6820.42万元，同比增长43.07%；归母净利润-1667.50万元，同比由盈转亏（上年同期盈利723.27万元），下降330.55%；扣非净利润-1007.17万元；经营现金流净额-8322.55万元。
点评：*ST兰黄此前因2025年营收3.69亿元跨越3亿元红线，年报审计意见为标准无保留，已向深交所申请撤销退市风险警示。但一季报的数据揭示了表面之下的深层问题：营收增长超四成，但净利润由盈转亏——增收不增利的典型。经营现金流净流出8322万元，说明主业在消耗现金而非创造现金。摘星的条件满足不等于经营质量已经恢复，一季报数据恰如其分地提醒了这一点。
五、诉讼与经营类：非财务信号同样值得关注
*ST宁科【暂定C级】：反诉凯赛生物，索赔2000万元
4月25日晚，*ST宁科（ 600165 ）公告，公司及子公司中科新材已向银川市中级人民法院提起诉讼，起诉上海凯赛生物技术股份有限公司等三被告，案由为侵害技术秘密纠纷，索赔金额2000万元，案件已立案受理。
据公告披露，原告声称2024年因经营不善进入破产重整期间，被告以"协助纾困帮扶、提供技术咨询服务"为由派遣技术团队进驻公司，随后原告认为对方侵害了技术秘密。
点评：*ST宁科此前已完成重整，主营业务长链二元酸逐步恢复，2024年审计报告中持续经营重大不确定性事项已消除。此次主动起诉而非被动应诉，是公司维护自身核心知识产权的积极信号。2000万元索赔体量不大，但诉讼背后的技术资产保护逻辑，对于一家以生物发酵技术为核心的化工企业而言，具有长期的资产价值确认意义。
ST福能【暂定C级】：2025年营收11.85亿元，归母净利润-1.22亿由盈转亏
4月26日晚，ST福能（ 300173 ）披露2025年年报：全年实现营业收入约11.85亿元，同比下降11.28%；归母净利润-1.22亿元，同比下降247.2%，同比由盈转亏（上年同期8320.93万元）；扣非归母净利润-2.08亿元，同比下降614.05%。重要子公司超业精密（锂电设备）计提商誉减值1.66亿元，是亏损的核心拖累。2026年一季报：营收1.1亿元，同比下降32.86%；归母净利润-2555.09万元，同比下降550.73%，经营现金流同比大幅下降71.16%。
点评：福能东方是创业板标的，创业板营收红线为1亿元，公司11.85亿元营收远高于红线，无财务类退市风险，仅因其他风险警示被实施ST。2025年全年由盈转亏，叠加一季度营收和净利润继续大幅下滑，亏损面在持续扩大而非收窄。商誉减值1.66亿元已出清部分风险，但持续经营能力面临考验，后续需持续跟踪订单恢复和毛利率改善情况。佛山市国资委实控是信用支撑，但国资兜底能力有限，需关注公司后续是否能获得新的订单或融资支持。
*ST赛隆【暂定D级】：子公司获原料药上市批准，股价连续3日累计跌幅超13%
4月26日前后，*ST赛隆（ 002898 ）公告，全资子公司湖南赛隆药业获得磷酸锂地硬酸化学原料药上市申请批准通知书，丰富原料药产品管线。同日公司发布股票异常波动公告：公司股票于4月22日、23日、24日连续三个交易日收盘价跌幅偏离值累计达-13.56%，提示公司基本面及退市风险未发生实质变化。
点评：原料药批文是正面信号，丰富了产品矩阵，属于增量信息。但股价连续下跌说明市场对这类非财务信号的定价较为冷淡——*ST标的的核心矛盾在于退市风险，而非产品管线。赛隆当前仍处于*ST状态，2025年年报最终审计意见是决定其能否保壳的核心变量。原料药批文是锦上添花，不是雪中送炭。
ST华铭【暂定C级】：拟申请不超过6.19亿元综合授信额度
4月26日前后，ST华铭（ 300462 ）公告，公司及下属子公司拟向多家银行申请合计不超过6.19亿元综合授信额度，有效期12个月。公司当前被实施的是其他风险警示（ST），并非退市风险警示（*ST），创业板ST标的涨跌幅限制为20%，与主板ST标的5%不同。
点评：授信额度获批本身不构成重大利好或利空——核心要看两点：一是实际用信用途（补充流动资金VS扩大生产VS借新还旧），二是贷款条件（利率、担保方式）。若用于借新还旧，说明公司流动性承压；若用于生产经营扩张，才是积极信号。目前公告仅披露授信申请额度，未披露具体贷款条件和资金用途，信息量有限。
*ST数源【D级】：连续三日跌幅异常，立案调查尚未结案
4月26日前后，*ST数源公告，股票连续三个交易日跌幅异常。公司因涉嫌信息披露违法违规已被证监会立案调查，尚未结案。此前4月22日，*ST数源公告收到证监会《立案告知书》，公司2025年营收2.70亿元（低于3亿红线），归母净亏损4.37亿元，已触及财务类退市情形。
点评：财务退市+立案调查双重危机叠加，不确定性极高。立案调查期间摘帽申请基本无望，风险敞口极大。
六、核心观察与判断（基于本专栏「一无一有五维评级体系」）
年报窗口倒计时，摘帽与退市双向加速：符合「一无（无退市风险）」标准的*ST海源、*ST金比已提交摘星申请，而不符合标准的*ST国化、*ST数源则加速暴露退市风险，标的分化进入极致阶段。
摘星≠基本面反转：营收过线+净资产为正的摘星条件易满足，但持续经营能力修复仍需验证，*ST兰黄、*ST辉丰的"增收不增利"问题，是摘星后估值修复的核心障碍。
重整路径的不确定性凸显：*ST西发重整受理后叠加*ST，但尚未明确产业投资人遴选进展，与已签订投资协议的重整标的相比，不确定性更高。
审计非标风险仍是最大变数：*ST国化的审计意见尚未落地，年报披露日（4月30日）前，任何收入确认的调整都可能直接改变标的的退市结局。首次非标将触发*ST，连续两年非标将导致终止上市，不可掉以轻心。
以上所有判断均基于本次公告的公开信息，B级、C级标的的最终正式评级，将在完成全面深度评测后，第一时间在【ST稳稳的幸福】的《ST个股评级总览》中更新。
下期预告：
发布《ST个股评级总览V1.2》，全面更新所有标的评级
新增*ST华微、ST京蓝、ST臻镭3只标的评级
重磅专题：《2026年5月ST板块核心风险与机会展望》
最终免责声明：以上内容仅为个人研究记录，不构成任何投资建议。ST股票存在极高退市风险，所有观点随公告动态调整，请投资者以上市公司官方公告为准，独立决策、自负盈亏。
本文为【ST稳稳的幸福】独家原创内容，未经本人书面授权，禁止转载。
话题与分类：
主题概念：
ST板块
声明：遵守相关法律法规，所发内容承担法律责任，倡导理性交流，远离非法证券活动，共建和谐交流环境！
