电鲲出海(2026-4-15)
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春潮涌北仑,新船启新程。4月15日的午后,宁波舟山港北仑港区,海风裹挟着熟悉的咸腥气息,但空气中却少了一丝往日船舶启航时那震耳欲聋的轰鸣与黑烟。一艘线条流畅、绿色涂装的集装箱船——“宁远电鲲”号,以一种近乎优雅的姿态,缓缓解缆,在汽笛声中离开北一集司7号码头。这并非一次普通的出航。作为全球最大、国内首艘万吨级纯电动智能集装箱海船,“宁远电鲲”的首航,开启了中国沿海航运一个崭新纯电时代来临。它身长127.8米,宽21.6米,能装载742个标准箱,但驱动这头“钢铁巨鲲”的,不再是传统的重油,而是10个标准化的“箱式电池”——总储电量高达2万度,相当于300辆家用电动汽车的电池容量总和,足够它航行90海里,刚刚能覆盖宁波北仑港区至嘉兴乍浦港区70海里的航程。“这个项目是我们顺应航运业绿色转型大趋势、主动服务国家‘双碳’战略的重要举措。”宁波远洋运输股份有限公司党委书记、董事长陈晓峰介绍。这艘船的诞生,不仅是企业自身绿色船队建设的里程碑,更是对国家“双碳”战略的铿锵回应。它每年预计可节约燃油580吨,减少二氧化碳排放超1400吨,相当于4万棵成年乔木全年的吸收量,真正做到了航行中的零排放、零污染。
一位老船长的“静默”革命
对于“宁远电鲲”轮的船长王挺来说,这次首航的体验是颠覆性的。拥有二十余年航海经验的他,惯了传统燃油船机舱里主机轰鸣的“交响乐”,那是一种伴随着持续振动和高温的感官记忆。而此刻,驾驶室却异常安静,仿佛置身于一个现代化的办公楼,只有仪表盘上的数据在无声地跳动。“和传统燃油船相比,最直观的变化就是‘安静’。”“宁远电鲲”轮机长黄美钊说,“以前机舱里主机轰鸣,要用耳塞才能在机舱工作,现在基本是静音航行,工作氛围更舒缓,也让船员能更专注于操作。”这种“静水流深”般的动力,源于纯电推进电机线性且即时的扭矩输出,加减速平顺灵敏,几乎没有延迟,操作起来更为简单直接。然而,这份“安静”背后,是技术的深刻变革与对船员技能的全新要求。王挺坦言,现在需要学会精细的“能量管理”,时刻关注电量消耗,并合理规划航速。
更重要的是,和市面上流行的电动汽车类似,“宁远电鲲”号四周布设了众多探头和传感器,搭载的开阔水域自主航行核心技术,让智能航行从概念走向现实。智能机舱能实时监测设备状态、提前预警故障;智能系统则能实现航线自动规划和避碰,辅佐船员操控船舶航行,减轻了操作负担,提升了航行安全性。
“智能系统方面,智能机舱能实时监测设备状态、提前预警故障;开阔水域自主航行功能可以实现航线自动规划和避碰,既减轻了操作负担,也提升了航行安全性。”王挺补充道。这套智能化方案,填补了国内万吨级纯电动海船智能管控的技术空白,为全球沿海智能航运打造了全新样板。这艘船仿佛拥有了自己的“大脑”和“神经系统”,能够感知周围的环境,并做出最优的决策。
首艘示范“中国方案”启航
“宁远电鲲”的成功首航,并非一蹴而就。它背后是宁波远洋、上海船舶研究设计院、中国船级社、宁波海事局以及江西造船企业等多方力量的协同攻坚。“针对新型智能船舶的特点,我们组建了专门的智能船舶服务团队,在设计、建造、航行等全环节全程跟进、精准研判,全面把控船舶技术特性与航行运行风险。”宁波海事局船舶监督处处长何江民介绍。面对纯电动力智能海船监管服务的新课题,海事部门积极响应《智能航运2030行动计划》要求,牵头成立“智能船舶政产学研用发展联盟”,汇聚政府、企业、科研院所、高校等多方力量,为船舶测试验证与示范应用提供坚实支撑。在技术层面,最大的挑战在于如何将一整套纯电动力系统安全、高效地“搬”上万吨级海船。陈晓峰透露,他们联合各方重点攻克了大容量电池系统与推进系统的协同控制问题,并创新性地采用了“岸电充电+箱式电池换电”的组合补能模式,既提升了补能效率,也增强了运营灵活性。“目前,国内已发布了相关基础性技术规范,但针对万吨级海船的大容量电池系统布置、海上工况下的热失控防控、自主航行系统的实船测试与安全评估等,尚缺乏细化的技术标准和操作指南,部分领域仍属‘无人区’。”何江民处长坦言。而“宁远电鲲”的实践,正是在这些“无人区”中趟出了一条路,积累了可供复制推广的宝贵经验。从全生命周期来看,纯电海船的“经济账”也颇具吸引力。虽然初始投资较高,电池的价格约占船造价的四分之一,但在运营阶段,能源成本、维护成本都会显著下降,尤其是在短途、高频航线运营中,成本优势更突出。更重要的是,绿色效益正转化为市场竞争力。“当前,越来越多客户,特别是国际客户,对供应链碳排放指标愈发关注;同时,港口和政策层对绿色船舶提升了支持力度。在此背景下,绿色运力已成为企业的差异化优势之一。”陈晓峰表示。
驶向零碳航运的广阔蓝海
“宁远电鲲”轮的启航,不仅是一艘船的出发,更是中国航运业绿色智能转型的一次重要实践。它填补了国内万吨级纯电动海船智能管控的技术空白,为全球沿海智能航运打造了全新样板。为何选择宁波至嘉兴这条航线作为首航?这背后是打造完整零碳产业链的深谋远虑。宁波远洋副总经理钱根峰解释道,目前嘉兴内河已有较多纯电船,码头也配备了绿色集卡和电卡,但嘉兴到外部的航线尚属空白。而现有的宁波至嘉兴航线,航程适中、班期稳定,且嘉兴港年集装箱吞吐量已超100万箱,非常适合开展相关试验。目前,宁波远洋在这条70海里的短途驳运航线上,已投入10多艘1000箱、1800箱等相对较小的船型。而“宁远电鲲”及其姊妹船“宁远电鹏”的加入,将为这条繁忙的航线注入强大的绿色动能。展望未来,若此次试验成功,且电池技术取得进一步突破,纯电海船的航线网络将逐步拓展。钱根峰透露,未来可考虑增加台州头门港到宁波、温州到宁波等航线,但目前受电池续航限制,仍需稳扎稳打,深耕短程运输。“未来宁波远洋将逐步利用纯电内河集装箱船、港区纯电集卡和今天启航的纯电集装箱海船打造一条港口间的短途绿色集装箱内支线,让集装箱运输更绿色、环保,并在建立绿色运输链,符合国际贸易中的低碳绿色要求,甚至可以为运输商品提供绿色运输碳汇赋能,破除境外的绿色贸易壁垒。”钱根峰说。何江民也坚信,以“宁远电鲲”轮为起点,中国电动海船必将从“首艘示范”迈向“批量应用”。他期待,通过“政产学研用”的协同机制,加快标准体系建设和数据共享,推动产业链协同与规模化应用,降低电动海船的全生命周期成本。“鲲跃蓝海、电启零碳。”这艘承载着中国航运绿色梦想的万吨海轮,正以其静默而坚定的航迹,驶向一个更加清洁、智能、高效的未来。它不仅将重塑中国沿海航运的格局,更将为全球航运业的绿色转型,贡献一份充满智慧与力量的“中国方案”。
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钠电时代的到来,直接带动六氟磷酸钠市场的产能布局进入质变阶段。
根据《氟与化学新材料》过往的报道,截至2026年4月,行业内主要企业产能布局已初具规模:江苏九九久1万吨六氟磷酸钠扩建项目已完成建设工程规划许可证批后公布;多氟多于4月1日确认六氟磷酸钠已商业化量产,并配套多家主流钠电与电解液厂商;天赐材料在4500吨钠电解质项目(含3000吨六氟磷酸钠)之外,另有据称约2万吨六氟磷酸钠可用产能;宏源药业现有六氟磷酸钠设计产能400吨/年且产销均衡。
宁德时代方面披露,其量产钠离子电芯成本已降至0.45元/Wh,较磷酸铁锂电池拥有30%—40%的成本差距,技术突破后钠电池产能规模有望再降本20%—30%。钠电池正从“备选方案”转向“并行战略”。而无论是六氟磷酸钠还是NaFSI、二氟磷酸钠等新型钠盐,这些占据钠电池电解液核心地位的氟材料,将成为这场百亿级市场重塑中最为确定的需求增长点。
“能不能把六氟磷酸钠做稳定”的时代即将翻篇,国内氟化工企业正集体进入“谁能在钠电配方体系中占住C位”的新赛点。对于氟材料行业而言,这是值得全力迎接的结构性机会
今天大笔资金进入电解液领域,多氟多涨停,天际股份5%,这两家公司都是六氟磷酸锂(电解液核心材料)领域的“龙头”,2025年都迎来了业绩的“大反转”,从亏损走向了盈利。
但它们的“搞钱路子”完全不同:多氟多是“全能型选手”,靠产业链通吃和电池新业务赚钱;天际股份是“偏科生”,全靠六氟磷酸锂这一根独苗翻身。
2025年业绩大比拼:谁更赚钱?
多氟多 (00 2407)
* 总营收:94.34亿元,同比增长14.4%。
* 净利润:2.13亿元,成功扭亏为盈。
* 市盈率(PE):约75倍。
* 一句话点评:体量是对手的3倍多,不仅赚了钱,还给股东分了红(拟10派2元),表现稳健。
天际股份 (00 2759)
* 总营收:29.63亿元,同比大增43.3%。
* 净利润:0.82亿元,同样是扭亏为盈。
* 市盈率(PE):约204倍。
* 一句话点评:反弹势头更猛,营收增速快,但刚过盈亏线,极高的市盈率也透支了未来的预期。
核心解读:多氟多是“稳中有进”,除了老本行,它的新能源电池业务(尤其是大圆柱电池)也开始爆发,成了第二增长曲线。天际股份则是“绝地反击”,业绩跟六氟磷酸锂价格绑定得死死的,价格一涨它就飞,价格一跌它就亏,2025年第四季度价格回暖,它立马就扭亏了。
2026年第一季度业绩:多氟多火力全开,天际股份暂未披露
多氟多:开局就是王炸
* 总营收:32.16亿元,同比增长53.26%。
* 净利润:3.76亿元,同比暴增480.14%。
* 一句话点评:这个业绩太猛了,一个季度的利润就超过了去年全年的总和,说明它的新能源材料和电池业务正处在爆发期,增长势头非常强劲。
天际股份:暂无数据,4/29公布
一句话总结:多氟多已经从“优等生”变成了“尖子生”,势头正猛;而天际股份则面临着更大的业绩验证压力,不确定性增加。
核心竞争力:谁的护城河更深?
多氟多:全产业链通吃的“六边形战士”
* 成本杀手:它有一条完整的“氟化工”产业链,从最上游的萤石、氢氟酸,一直做到六氟磷酸锂。原料自己造,成本比外购的企业低一大截,抗风险能力极强。
* 电池新贵:它不只是卖材料的,还切入了下游做电池。特别是“氟芯”大圆柱电池,2025年出货量接近10GWh,抓住了储能和高端电动车的风口。
* 技术储备深:除了锂盐,它还布局了钠电池材料(六氟磷酸钠)和半导体化学品,技术护城河很宽。
天际股份:单点突破的“六氟狂魔”
* 专注到极致:它几乎把所有资源都砸在了六氟磷酸锂上,产能规模稳居行业前三(仅次于天赐和多氟多)。这种“把所有鸡蛋放在一个篮子里”的策略,风险大,但爆发力也最强。
* 高弹性:因为业务纯粹,一旦六氟磷酸锂涨价,它的利润弹性是最大的。2025年第四季度价格一反弹,它立马就扭亏了,说明它对价格极其敏感。
* 产能扩张快:虽然体量小,但扩产很猛。定增募资搞的3万吨新产能正在路上,2026年产能将提升到5.2万吨,规模效应会进一步释放。
* 如果求稳、看长线:多氟多是首选。它的业务多元化,抗周期能力强,电池业务给了它新的想象空间。75倍PE虽然不便宜,但考虑到它的成长性,还算合理。
* 如果博短线、赌涨价:天际股份的弹性更大。如果你判断未来六氟磷酸锂价格还会暴涨,那天际股份的股价爆发力会远超对手。但要注意,它200多倍的PE太高了,一旦价格不及预期,杀跌也会很惨烈。
多氟多是“全能优等生”,抗揍又能打;天际股份是“单科状元”,要么封神,要么归零
锂电池各细分龙头:估值+逻辑+未来空间 ZT
闪充大爆发,直接把六氟磷酸锂、硅碳负极、VC添加剂的需求彻底拉爆,现在不是过剩,是真不够用,龙头份额会加速集中。
下面直接按你关心的公司+材料说清楚(结论+数据+逻辑):
一、六氟磷酸锂:
“紧缺”,必须加码 - 过去:大家觉得过剩、价格战、不敢扩。- 现在(闪充+电池+储三驱动):- 2026年全球需求 40万吨+,有效产能仅 41万吨,Q4直接缺口0.7万吨。- 闪充电池(800V/10C)单位电解液用量+20%,且必须用高纯度六氟+LiFSI。
- 多氟多:全球市占25%,国内35%;现有6.5万吨,Q2扩到8.5万吨,满产满销。
- 永太科技:绑定宁德,VC+六氟+LiFSI全产业链,直接受益闪充+储能长单。
孚日股份,绑定比亚迪,宁德长单 - 结论:不是够了,是严重不够;
二、硅碳负极:
高端缺货,龙头垄断 - 闪充刚需:10C快充必须上硅碳(石墨扛不住).
一句话总结 - 闪充+储能把六氟、硅碳、VC的需求直接拉高50%-100%,之前的“过剩论”完全反转,而是远远不够用。
- 多氟多、永太、孚日:量价齐升+份额集中+业绩爆发,- 不是“以前10、现在10”,是以前10、现在20、明年30,需求跳级增长。
锂电池各细分龙头:估值+逻辑+未来空间
恩捷股份:隔膜老大
璞泰来:多边形战士,公司主营设备,负极材料,涂覆隔膜。基本上形成了三足鼎立的局面,对于这类公司,其实是最好分析的,因为他各方面发展都很不错,属于是集团化的公司,所以直接看业绩增速之类的就可以了。
尚太科技:负极材料优秀公司。公司的70%以上的产能都给到了宁德时代,可以说是标准的宁王小弟。从估值层面来说,目前应该算是最低估的细分龙头之一,主要是市场认为公司的现金流很差,所以估值一直给的不高,其实这个是因为公司正处于快速发展阶段,而这个阶段,现金流其实都比较紧张的。
多氟多:6f+电池。公司的第一季度业绩尚可,公司也是处于快速发展阶段,以前市场只看关注到了公司6f领域,其实公司已经在4个领域完成了战略规划,这公司的发展有点类似于璞泰来,就是形成一个集团化,那么公司的估值就不再是周期股的估值,所以估值的提高,对于他来说是一个非常大的利好
天赐材料:6f的绝对龙头(电解液),他应该算是战略规划最完善的企业之一了,目前只有年报,还没有公布第一季度业绩,但参考多氟多,石大胜华等企业的利润,估计第一季度会非常好。
宁德时代:这是掌握整个锂电池话语权的绝对龙头,当前属于高速发展的成熟企业,这类公司既有安全垫,又具有非常高的成长性,可以说是兼具成长与防御,当前估值很低。
锂矿:这个就不具体说了,只看三个方面:谁的值大(权益/市值),谁家的矿品位高,谁家的成本低?
现在就等海博思创和比亚迪,阳光电源的业绩公告了,第一季度估计都不会太差的
我们从上面这些头部企业发现,他们都是各细分行业的头部公司,核心逻辑都收益于整个锂电池行业的快速发展,但每个公司的逻辑却又很大的不同,所以我们一定要认真分析其公司不同的特征,特征不同,所用的估值方式也是不同的。
再从整个锂电池产业链的角度来说,去年应该是锂电池行业复苏的一年,按照过年的情况来说,这个周期一般会持续3年左右,但是目前各细分赛道竞争格局比较明显,同时还有宁德这个定海神针在,所以整个锂电池大周期估计会超过3年,可能会有3—5年的大周期,而当前还属于初始阶段
ZT
现有六氟磷酸钠设计产能400吨/年且产销均衡
今天多氟多涨停,很多人开始喊反转、喊新周期,但我反而觉得——这更像一轮行情的尾声信号,而不是起点。先看一个最核心的问题:基本面,真的变了吗?我觉得没有
一: 业绩已经严重透支
一季度大概率就是未来几年最好的阶段之一。为什么?锂电材料价格从底部反弹 + 下游短期补库存,带来的只是阶段性修复,不是趋势反转。现在看到的“好”,是过去周期的回光返照。
二: 产能过剩没有解决不管是六氟磷酸锂还是相关材料,行业最大的问题一直没变:供给远大于需求价格稍微一涨,产能马上释放,价格一跌,利润立刻消失,这是典型的周期陷阱行业,不是成长股。
三: 过去一年的涨幅已经说明一切 已经涨了4倍.
从底部起来已经接近4倍空间,现在再去讲“刚起步”,说实话有点自欺欺人。市场永远是这样:底部讲逻辑,没人信 高位讲故事,人人都信。现在明显已经进入第二阶段。今天的涨停就是主力的情绪加速 + 散户接力,下周就是高开 → 冲高 → 回落 → 套人这种走势,在周期股里太常见了。
四:方向错误:押错技术路线
多氟多 现在最大的问题不是短期业绩,而是:押注大圆柱 + 磷酸铁锂路线但当前行业趋势已经在往更高能量密度、更优结构走,这条路线未来能不能走出来,是个大问号。一旦路线错了:现在的所有投入,都会变成沉没成本。
涨停不可怕,可怕的是在周期顶部,把反弹当反转。等情绪过去,你会发现:现在的涨停,只是给主力一个更好的出货价格.
现在还有一条关键逻辑值得重视,业绩超预期的公司正在获得市场真金白银的认可。
星球石墨披露一季报,Q1实现营业总收入2.48亿元,同比增长94.22%,归母净利润7327万元,同比大增336.31%,扣非净利润同比增长更是高达490.74%,收获一个20厘米涨停
多氟多同样涨停,Q1营收32.16亿元,增长53.26%,归母净利润3.76亿元,增长480.14%。
市场的关注点从讲故事、讲预期,转向真金白银的业绩验证。业绩超预期的公司涨停,甚至还带动板块上涨,说明当前阶段基本面因子在定价中的权重在提升
已知事实是5月电池排产高增,所有机构一致看好Q2(大概率延续Q3/4)电池出货,而供给端6F扩产的产品上市要等Q4了。
需求侧还有催化,一是美伊越闹,油改电趋势越强,眼下原油缺口已经大几亿桶,正在每天千万桶以上增加,而美英把控原油期货价格,加油站的价格只在东南亚起跑,欧美还在预热阶段,全球看,户储/电车(2轮/4轮)等锂电大户在Q2/3绝对是最确定的消费增量方向
催化二是AIDC,美国all in AI的当下,储能已经是“唯一”让算力年内尽快落地的选项,A股散户大多没有用agent的经历,不太理解AI从聊天工具到打工牛马的“词元”爆量程度,不过Q2大概率要教育所有人,美国缺电已经是其绝对的AI制约瓶颈,老黄原本短期燃气,中期光伏,远期核电的规划,拜燃机产能不足和美电网消耗超预期,基本要改成短期燃气加风光储,中期风光储加燃气的模式
需求逻辑如此刚硬,供给端6F又是恰恰是电池产业链上最清楚的行业,几大几小这大半年散户们大多耳熟能详,实话说,眼下的6F压价与其说是下游制约的手段,不如说是行业控制新产能的把手,当然这种玄学只好当个人感觉聊,不过Q2市场就会给出答案
最后个股上,看看那个还没大涨的,无脑入吧...
2021,最高股价44元,pb近10倍。
21年净利润12.6亿,22年巅峰19.48亿。
那么为何会跌如此之大?????
22年3月,美联储加息缩表。
同步,碳酸锂暴跌。
回顾净利润暴涨,是由碳酸锂暴涨推动的。
比如,21年碳酸锂5.3万/吨到22年60万/吨,
碳酸锂价格增长,是净利润推动的主要因素。
同步公司净资产也飙升。
这个过程是碳中和政策带来的需求推动的。
而助推上涨的资金动能是全民碳中和的基金规模推动。
随着加息缩表,宏观流动性收紧,碳酸锂价格飞速下跌。最低跌到了8万/吨。
再下跌过程,多氟多扩张六氟磷酸锂,净资产增后,利润快速下降,
股价的暴跌,pb快速下降到1.2以下,市场几乎以破净资产估值。
年报看,2024出现亏损-3亿,加速了这个下跌恐慌。
这个节点,由于行业大面积亏损。行业告急,行政上,反内卷开启,行业积极应对。这时候,碳酸锂价格开始回暖。因此。以价格为驱动,资产提振的过程,库存从垃圾变成有价资产,股价开始脱离破净资产,快速上涨。
随着储能的推动,碳酸锂价格一路上涨,如今来到17+w,期货价格驱动已经翻倍。股价也翻倍。
这个过程,多氟多pb突破4,进入乐观预期,然后游资炒作见顶回落。
2026年开始储能的爆发式增长带起来了锂电池产业链的蓬勃发展,如果我投资多氟多,一定会着重关注其户储方向的大圆柱电池在其业务占比中的含金量,这会是今年多氟多最有竞争力的爆点~
今天 14:38
多氟多一季报最亮眼的就是大圆柱电池确定性的增长反转,如果纯窝在六氟里,它永远只能成为天赐的小弟,但储能电池未来作为业绩第二稳定增长点,脱颖而出则指日可待。
多氟多:一份优秀的一季报
多氟多一季报出来了,归母净利润3.76亿,和之前结合6F出口数据、6F行业平均单吨毛利以及电池出货量的数据去推算的结果基本一致。
但在今天市场普遍下杀的氛围中,大家好像都更加关注明天的涨跌,毫无疑问,明天会有比较大的分歧,因为影响短期走势的主要就是市场情绪和筹码结构,而现在市场的主线和焦点就是站在光里。
光的抱团短期内很难瓦解,今天算是第一次比较大的筹码松动。我个人觉得“新中”这种大光的估值属于合理偏高一点,因为业绩确实很好,但部分没有业绩、只有想象的中光小光的估值已经在外太空了。但这一波三月中下旬以来的修复行情,光就是冲在最前面的,锂电是跟在光后面的,所以光回调,跟在后面的锂电也要回调。你非要说锂电有业绩,估值都很低,下跌没道理,但短期的市场就是不讲道理的。我个人判断,等四月下旬所有的年报一季报出完,资金调仓完毕,有业绩支撑且有题材炒作空间的光和锂电还会有持续性的行情,再加上一个纯题材的商业航天,大家都有光明的未来,只是谁会是5月和6月的带头大哥,就不好说了。
尤其是美国对伊朗的这场战争,马上就要两个月了,纳斯达克在经过剧烈调整后又创了历史新高,大A也重回4100,金融市场似乎对战争和高油价已经脱敏了。如果多年以后再回头审视这场战争以及对市场的影响,我觉得现在的市场并没有充分计价,霍尔木兹海峡还没有解封,全球市场永久性的少了上亿桶原油的供应,对农产品、上游化工产品和能源价格的影响还在发酵过程中。就算霍尔木兹海峡在4月底能够解封,全球油价今年大概率也会保持在80美元以上。再加上6月份,如果美联储的新任主席选择冒天下之大不韪去降息,上游的价格估计就要往天上涨了。
讲了这么多宏观上的事情,一直没讲多氟多的一季报,主要是这个一季报真的很好啊,没什么太好讲的,企业经营非常好,管理层“吹得牛”都在实现的道路上,行业景气度持续确认,宏观层面的能源安全和绿色转型都在给予最直接的支撑。
一季报粗粗看下来,如果非要拿出来几个点去讲
第一,净利润和归母净利润的差异,25年四季度单季净利润1.19亿和归母净利润1.35亿,净利润小于归母净利润,主要是子公司亏损导致的,但今年一季度净利润4.32亿和归母净利润3.76亿,净利润大于归母净利润接近六千万,说明下面几个主要的子公司都是开始盈利了。
第二,扣非后的归母净利润3.80亿,同比去年一季度0.21亿,增长1724%,环比去年四季度的1.22亿也是大幅增长211%,公司的主业持续回稳向好,不靠政府补贴,也不靠会计做账,就是实打实的产品竞争力。
第三,营收32.16亿元,应该是上市以来营收最高的一季报,主要是电池业务在持续放量,和管理层在各种场合释放的信息能够匹配。大家不要觉得这难道不是应该的么,就大A这么多家上市公司,很多公司的管理层说的好听点是为了市值管理,说的不好听点就是造假,编故事的太多了。
第四,单季研发支出1.6亿,同比增长66%,和25年四季度单季1.7亿的研发支出也基本持平,研发支出的增速快于营收增速。
第五,预付款4.23亿,环比四季度的1.76亿大幅增长142.58%,一方面说明原材料价格大幅上涨,另一方面也说明公司进行了提前采购,以防未来原材料进一步上涨。
行业层面来看,之前已经讲了很多了,最新的数据是今天晚上刚刚出来的,这一周6F行业平均毛利从上一周的9905元/吨进一步降至2859元/吨,主要是原材料氟化锂的价格从25.5万元/吨上涨至26.5万元/吨,所以6F的毛利已经没有太多的下降空间了。碳酸锂涨价和6F跌价的这种短期背离,不可能一直持续下去,要么碳酸锂的价格下跌,要么6F的价格上涨,现在看碳酸锂的价格很难跌下来,所以6F的价格拐点应该不会太远。碳酸锂和6F价格背离的原因,一个是价格传导需要时间,另一个就是两个环节的供给能力有差异,6F是上一轮大规模扩产的后遗症,还有降价内卷抢市场的传统技能,但是这些问题都会被下游更大规模的需求所治愈。因为很多人比较关心6F的价格,所以多讲了一些,但是股票市场一定是比现货市场提前反应的,当你在现货市场上看到6F价格回升的时候,大概率股价已经提前反应了。
最后还是说回多氟多的电池业务,感兴趣的可以去搜一下,广西政府网的公众号昨天发了一篇文章“广西量产大圆柱电池出货量全国第一”,主要讲的就是宁福的电池业务,大概率记者又搞错了产能和产量,文章里有一句话:“去年出货量10GWh,全国第一,可配套约100万辆两轮电动车或20万辆新能源汽车。”广西宁福新能源科技有限公司副董事长许飞表示,今年出货量将提升8—9倍。我们自己还是要清楚,现在的目标还是26年出货30GWh,年底产能到82GWh。关键是,现在市场给多氟多的估值还没有把电池这块业务放进去,还是拿6F的产量和价格在按计算器给估值。市场迟早会纠错,但没有人知道具体会在什么时间去纠错,股神也不知道
1.多氟多工厂以10条生产线满产的势头,响应全球储能市场的爆发式需求。
2.全球仅少数企业能实现规模化量产
3.今年出货量将提升8—9倍,全球每3块锂电池中,就有1块使用多氟多的晶体六氟磷酸锂。
分析的好,等待市场纠错,给多氟多圆柱电池一个合理估值
多氟多26Q1业绩:6F单吨利润环比提升明显,电池板块盈利向好
一、财务
Q1收入32.2亿,yoy+53%,归母3.76亿,yoy+480%,环比+178%,扣非3.8亿,yoy+1724%,环比+211%。
二、六氟板块
6F盈利改善明显,原材料成本支撑+行业低库存,等待旺季新一轮涨价。
Q1出货1.2+万吨,环比持平,今年目标6.5万吨,预计市占率有所提升。
Q1单吨利润3万吨出头,环比q4的1万出头已明显改善,大客户低价长单去年底执行完毕,Q1新价格定价机制理顺。
三、电池板块
电池出货高增,26-27年盈利弹性大。
电池Q1出货5g出头,贡献利润预计4k万,单wh利润预计0.08毛。
Q2新产能爬坡中,今年目标30g出货,100亿收入,4-5%净利率,东南亚电摩等海外高毛利产品贡献盈利弹性。
四、盈利预测
26年利润23.5亿(6F6.5万吨*3w+电池4亿),PE16。
27年利润28亿(6F9万吨*2w+电池10亿),PE13
2026年第一季度财报的发布,为公司基本面分析提供了最新的关键数据。这份财报不仅验证了公司业绩的强劲反转,更揭示了其从周期波动向成长驱动转型的深层逻辑。
业绩表现:量价齐升下的强劲反转财报显示,2026年第一季度,多氟多实现营业收入32.16亿元,同比增长53.26%;实现归母净利润3.76亿元,同比激增480.14%。这一业绩表现远超市场预期,标志着公司自2024年的低谷后,已彻底走出业绩底部,进入新一轮增长周期。
这一强劲反转的背后,是“量”与“价”的双重驱动。
从“价”的维度看,核心产品六氟磷酸锂(LiPF6)的价格自2025年第三季度起持续回暖。2025年报显示,公司新能源材料业务毛利率已提升至21.74%,较2024年大幅提升9.13个百分点。进入2026年一季度,六氟磷酸锂价格维持高位,直接带动了公司盈利能力的显著修复。
从“量”的维度看,下游新能源汽车及储能市场需求的快速增长,带动了公司六氟磷酸锂及新能源电池等主要产品销量同比大幅提升。公司凭借全球领先的产能规模和优质的客户资源,充分享受了行业增长红利。
业务结构:四大板块协同,成长引擎清晰多氟多已构建起氟基新材料、新能源材料、电子信息材料、新能源电池四大业务协同发展的格局,其成长逻辑正从单一产品周期驱动,转向多元化业务成长驱动。
● 新能源材料(压舱石): 作为全球六氟磷酸锂龙头,公司产能利用率维持在70%-80%的较高水平。随着六氟磷酸锂价格的理性修复,该业务板块成为公司业绩的稳定器和利润核心来源。
● 新能源电池(新引擎): 这是公司增长最快的业务。2025年,该板块营收同比大幅增长76.84%,收入占比提升至30.21%,超越氟基新材料成为公司第二大收入来源。特别是其“氟芯”大圆柱电池,凭借高能量密度和优异安全性能,在新能源汽车、储能等场景竞争力持续增强,2025年末产能已达20GWh,并计划在2026年底建成50GWh左右产能。订单饱满、产能快速释放,使其成为公司未来业绩增长的核心引擎。
● 电子信息材料(潜力股): 公司在半导体级氢氟酸、硼同位素等关键电子化学品领域取得重大突破,成功填补国内空白。随着半导体材料国产替代进程的加速,该板块有望成为公司未来的重要增长点。
● 氟基新材料(稳定器): 作为传统优势业务,公司无水氟化铝等产品产销量持续位居行业龙头,为公司的稳定运营提供了坚实基础。
核心优势:全产业链与技术壁垒构筑护城河多氟多的核心竞争力在于其难以复制的全产业链一体化优势和技术壁垒。
● 全产业链成本优势: 公司具备“氟资源→氢氟酸→氟化锂→六氟磷酸锂→新能源电池”的完整产业链。这种垂直一体化布局,使其在原材料成本控制上具备显著优势,能够有效抵御单一环节的价格波动风险。
● 技术工艺领先: 公司在六氟磷酸锂制备中创新性地开发反应和结晶工艺,显著降低了原料和能源单耗。同时,公司累计申报专利1891项,主持制修订国家及行业标准130余项,是六氟磷酸锂国际标准工作组的召集单位,技术护城河深厚。
● 数字化与智能化赋能: 公司以“三智工程”为核心,构建了覆盖全价值链的数字化运营体系,并自主研发“豫鼎安澜”工业安全生产大模型,以AI技术赋能生产安全与效率,进一步巩固了其成本和质量优势。
风险与展望:在确定性中审视不确定性尽管业绩表现亮眼,但投资者仍需关注潜在风险。
● 产品价格波动风险: 六氟磷酸锂等核心产品的价格受供需关系影响较大,若未来出现产能过剩导致价格大幅下跌,将对公司盈利能力构成压力。
● 新业务拓展不及预期: 大圆柱电池产能释放进度、下游客户拓展情况以及固态电池等前沿技术的研发进展,均存在不确定性。
● 资产负债率偏高: 2025年三季报显示,公司资产负债率为55.38%,主要系业务扩张及产能建设所致。需关注其后续现金流状况及偿债能力。
展望未来,多氟多正处在一个“周期反转”与“成长兑现”的交汇点。随着六氟磷酸锂业务持续发力、大圆柱电池产能释放及氟资源综合利用项目达产,公司盈利中枢有望进一步抬升。其投资价值,正从传统的周期股逻辑,逐步向具备技术壁垒和成长潜力的新材料平台型公司逻辑切换
多氟多现在最核心的赚钱主盘,仍是新能源电池材料,尤其是六氟磷酸锂这类电解质核心材料。电子化学品已经推进到客户验证和部分批量销售,但从现有披露看,它更像储备中的第二条线,还不是决定公司当期利润的主变量。
当前最大的验证点是量价回暖带来的盈利弹性,能不能继续穿过量产、交付和回款,最后真正具体看现金。按《2026年一季度报告》披露方式,营收同比约53.26%,归母净利润同比约480.14%,净利率约11.68%,但经营现金流净额仍为-6.88亿元,现金流/净利润约-1.83倍。
先看结果/数据先把多氟多近几年的收入、利润和经营现金流放在一起,能看清这家公司不是匀速赚钱,而是对量和价的变化非常敏感
2021-2022是量价共振下的高点,2023开始明显回落,2024转亏,2025才重新回到盈利。多年轨迹说明,多氟多最值得盯的不是某一年利润有多高,而是主业一旦量价转好,利润会弹得很快,但现金并不总能同步跟上
图里能看得更直观:营收和利润的上行速度很快,经营现金流却更容易波动。对这类公司,单看利润修复还不够,还得看钱有没有真正回到账上
2025年虽然已经恢复盈利,但ROE只有2.53%,离2021-2022年的高位很远。换句话说,公司不是没有利润弹性,而是股东回报的稳定性还没有回到景气阶段。
把两个关键阶段单独列出来,更容易看清多氟多这些年到底在经历什么
这张表的核心不是某个极端同比数字本身,而是多氟多对量价变化的敏感度确实很高。问题在于,这种盈利弹性并不自动等于经营质量同步改善,所以判断公司时不能只盯利润高点
放到当前阶段看,最重要是“这轮利润回升能不能过现金这一关”。这也是2026年一季度报告真正需要回答的问题。
公司怎么赚钱
多氟多卖的不是终端品牌产品,而是新能源电池和电子信息产业里的关键材料。它最核心的能力锚点,是量和价一旦转暖,利润会被迅速放大。这也是为什么公司在景气好的时候,利润能冲得很快;景气掉头后,利润又会回落得很明显。
2026-04-17的投资者关系活动里,管理层把这轮修复归因于新能源车和储能需求走强、落后供给退出、产品价格回到更合理的水平,以及六氟磷酸锂出货增加。换句话说,就是主业的销量和价格一起改善后,多氟多的利润弹性重新显出来了。
这项能力已经被证明到几个层面。
产品端,公司披露过超净高纯电子级氢氟酸的技术突破;
产线端,2026-04-16定期报告提到,浙江中宁硅业已经具备年产4000吨电子级硅烷能力,氢氟酸产能也可以按市场需求灵活释放;
客户端,2024-08-30定期报告提到,电子化学品已经和现有客户建立合作,在多家知名半导体和面板企业做上线验证,部分产品已实现批量销售。
公司现在已经证明自己能做出产品、能建产线、能推进客户验证,甚至有一部分交付;还没有被充分证明的,是这些能力能不能稳定变成收入、毛利和现金回笼。2026-04-17的管理层披露方式还提到,资金投向重点仍聚焦新能源电池板块,这等于再次确认:眼下决定公司利润主线的,还是主业量价修复,不是电子材料、储能或汽车电子这些新故事
公司现在已经证明自己能做出产品、能建产线、能推进客户验证,甚至有一部分交付;还没有被充分证明的,是这些能力能不能稳定变成收入、毛利和现金回笼。2026-04-17的管理层披露方式还提到,资金投向重点仍聚焦新能源电池板块,这等于再次确认:眼下决定公司利润主线的,还是主业量价修复,不是电子材料、储能或汽车电子这些新故事。
当前关键变化拆解先看阶段位置。2026-01-27,公司发布《2025年度业绩预告》,方向是扭亏,预计归母净利润2.00亿元到2.80亿元,扣非净利润1.05亿元到1.55亿元。这个预告给出的结论很明确:2025年公司已经从2024年的亏损里走出来了,最新一季不是凭空反转,而是在放大这条修复线。
利润端的变化最强。按《2026年一季度报告》披露方式,营收同比约53.26%,归母净利润同比约480.14%,净利率约11.68%,比上年同期提升8.59个百分点。更关键的是,同期营业成本同比增长28.22%,说明这轮利润改善不是单靠成本变轻,而是主业的量和价回暖之后,利润增幅跑赢了成本增幅。
这正好对应前面那条主线判断。多氟多真正有辨识度的地方,不是某个新概念,而是六氟磷酸锂等核心材料一旦量价改善,利润会出现明显放大。2026-04-17管理层把原因归到需求回暖、低端产能退出、头部集中度提升和价格修复,这些因素合在一起,构成了这轮利润弹性的来源
现金端就没有这么轻松了。《2026年一季度报告》显示,经营现金流净额为-6.88亿元,上年同期为-2.11亿元,账面利润明显改善,但现金净流出反而扩大。报告第3页把原因写得很直接:为了应对下游需求增长,公司增加了原材料付款。
这背后的意思不复杂,就是公司先把钱花出去备料和组织交付,利润先体现在报表里,现金还没有回来。所以当前最值得跟踪的,不是再多一个高增长季度,而是这轮利润修复能不能通过交付和回款,变成真正的现金回笼。如果后续发货和收款顺利,这更像为需求做准备;如果回款继续偏慢,利润的含金量就还要打折。
两条公告也值得一起看。2026-04-16,公司发布《关于举办2025年度业绩说明会的公告》,明确动作是围绕2025年度业绩召开投资者沟通会,这很重要,因为公司主动把市场焦点引到了盈利修复能否延续、需求与产能是否匹配这些问题上。也是在2026-04-16,公司发布《关于2025年度计提资产减值准备、资产处置和往来核销的公告》,实际动作就是对旧资产和往来款做减值、处置和核销,这提醒读者:利润回暖了,不代表过去扩张留下的资产压力已经自动消失。
市场还会反复交易储能这个故事。原因很简单,公司近一年的正式披露和管理层沟通里都持续提到储能,而且管理层在2026-04-17还把储能需求放进了本轮修复逻辑里,所以市场天然会把它当成未来空间的一部分。
但证据现在还停留在方向和场景层面。公司公开材料已经提到储能,说明它不是完全没有布局;可从现有披露看,储能还缺客户导入、量产交付,以及收入、毛利、现金流的连续拆解。换句话说,储能目前更像会被市场反复讲述的主题,还不能直接写成已经改写基本面的新利润主盘
价格与估值位置
截至2026-04-23收盘,多氟多股价约30.04元,过去365天运行区间为11.13元到41.99元,当前位置约61.28%,近一年涨幅约165.37%,波动幅度也很大。按2025年披露方式估算,PE约166.89倍,PB约4.23倍,历史分位约56.81%。
我的判断 市场已经提前计入了“2025扭亏 + 2026年一季度利润率修复 + 主业价格回暖”这几层预期,真正还没完全拿到的证据,是现金流同步改善。
所以后面最怕的不是利润环比回落一点,而是验证链断掉。最值得警惕的几种情况是:价格修复被竞争重新打断,需求没有接住扩产和备货,或者利润继续好看、现金却迟迟回不来。一旦这些问题出现,当前估值对修复的容忍度就会下降。
后续跟踪与风险边界
多氟多现在已经不是单纯“能不能扭亏”的问题,而是“量价修复带来的盈利弹性,能不能通过现金检验”。后面最值得跟踪的是这几条线:
如果六氟磷酸锂的出货和价格继续被正式报告与投资者沟通同时印证,利润修复才更可能延续;如果只是单季脉冲,盈利弹性也可能很快回落。
如果经营现金流从大额净流出收窄并回到正常区间,说明采购、交付和回款开始顺起来;如果现金继续明显弱于利润,这轮修复的含金量就还不够。
如果需求能接住产能释放,2024-08-30投关披露的70%产能利用率,以及2026-04-16披露的电子级硅烷4000吨能力,才会变成正向杠杆;如果开工率、良率和折旧压力不匹配,产能会先变成负担。
储能、汽车电子这些新故事,只有在看到客户导入、量产交付和收入拆解之后,才能从主题叙事走向基本面;在那之前,只能跟踪,不能提前下结论
很多人看到多氟多一季报直接高潮了:营收+53%,净利润+480%,扣非+1700%——看起来像超级反转。但冷静一点,这份财报,问题比亮点多得多。
第一,利润暴增,但现金流彻底崩了经营现金流 -6.88亿,同比继续恶化(去年-2.1亿) 什么意思?赚的都是账面利润,钱一分没回来,反而越赚越缺钱。这种结构在周期股里只有一个含义:高点放量接单 + 下游透支需求
第二,疯狂加杠杆,开始“借钱维持增长”长期借款暴增 +71% 筹资现金流 +27亿,同比+230%
说白了就是:公司在用借来的钱撑业绩,这不是成长,这是典型的周期尾声打法。
第三,应收账款+预付款双爆炸 = 风险转移应收账款 +35% 预付款 +142%. 这两个一起看非常致命: 上游要提前打钱下游收款变慢, 夹在中间的结果就是:资金链压力指数级上升
第四,成本、财务费用全面失控
成本 +28%(利润是价格带来的,不是效率)+财务费用 +262% 利率+负债上来之后,后面利润会被反噬。
第五,投资收益直接转负,去年靠“非主业回血”没了去年同期投资收益 +4200万今年变成 -1000万,去年的“利润质量”本来就不干净,今年开始原形毕露
核心结论:
这份一季报,本质是: 周期顶部 + 价格红利最后释放 + 透支未来需求, 再叠加:股价从底部已经涨了几倍,行业产能全面扩张,下游电池价格持续承压
这类财报在历史上只对应一个位置:阶段性最高点附近,现在不是业绩拐点,是周期终点。不是起飞,是最后冲顶出货的烟花。
电解液的龙头是天赐材料,唯二能和它对标的就是石大胜华。
能赚利润,不代表能赚估值。要股价弹性高,必须要能赚利润加上赚估值,才能有股价高度。
海科的核心优势是次新,我之前说过好多次,他后面还会涨,但是,是短线和游资资金驱动。
石大经过多次洗盘,现在留下的,大部分都是稳定资金,而且外面还有不少希望大跌想上仓位的资金。
复盘 要 狂野
要 无视 淘股吧所有人
无论谁