4月23日，A股三大指数集体回调，截至收盘，沪指跌0.32%，深证成指跌0.88%，创业板指跌0.87%。市场成交额28231亿，较前一日放量2443亿。

行业板块，仅不足两成有上涨表现，白酒、煤炭开采加工、油气开采及服务、电力、燃气、种植业与林业、银行、黑色家电、小家电等逆势上涨。

贵金属、小金属、金属新材料、非金属材料、光学光电子、能源金属、工业金属、电池、自动化设备等跌幅居前。

个股方面，上涨股1330家，涨停58家，下跌4078家，涨跌比约1：3。

当日大盘、板块以及个股表现，都有点不够亢奋，接下来就来聊一个“亢奋”的，它在最近的9个交易日里，从10.98元一路干到了22.24元，期间累计涨幅达102.55%。

它，就是博云新材。

“发生了什么？”

当日盘中，博云新材再度触及涨停，截至收盘报22.24元，涨幅9.61%，总市值突破127亿元。自4月13日启动以来，这只前期几乎在横盘的个股，在9个交易日内斩获6个涨停，期间累计换手率超170%。股价从11元左右一路飙升至22元以上，扭转了此前的势头。

“谁在搞事情？”

首先，看机构。

在行情初期（4月15日至21日），机构频频“现身”。

4月17日，买方前五的席位中，机构占三，且总体都是呈现大额净流入。4月20日，机构持续保持净买入。到4月21日，机构仍在买入榜霸屏。整体来看，4月13日之后的龙虎榜“买卖居前营业部中，机构成了不可或缺的存在。

但4月22日起，气氛变了。当日龙虎榜数据显示，有4家机构席位现身，但操作开始变了，开始卖了，合计净卖出超1.6亿元。4月23日，机构净卖出超1000万元。这是否说明部分早期进场的机构已经开始在高位减仓？

其次，看游资。

游资在机构背后“接力”。统计显示，这波行情中营业部席位也不甘示弱。如，4月22日券商慈溪人和路营业部买入5680万元；4月23日又有国泰海通证券余姚舜水南路、中信证券浙江分公司等席位大额买入。

最后，看杠杆资金。

融资客在暴涨途中积极加仓。统计显示，近5日融资余额合计增加1.67亿元，增幅高达49.71%。但这也可能是把双刃剑，一旦股价出现大幅回调，融资盘面临强平风险。

“猛追背后的逻辑。”

先看，业绩。

2025年年报显示，博云新材营收9.104亿元，同比增长27.77%；归母净利润6185万元，与2024年亏损6723万元相比，同比大涨192%，扭亏为盈。

2026年一季报业绩预告。4月10日晚，公司预计一季度实现净利润1.11亿元至1.42亿元，同比增长111.94倍至143.49倍，增幅超过百倍。单单一个季度的盈利，就超过了2025年全年总和的差不多两倍了。

业绩猛增的核心动力是硬质合金业务（占营收64.34%）——原材料碳化钨价格持续上涨，公司凭借全产业链优势顺利传导成本，实现产品量价齐升。与此同时，航空航天板块毛利率高企、订单持续放量，进一步增厚了利润。

“增收又增利”，这对于此前多年业绩低迷甚至连续亏损的博云新材来说，确实是一份十分特别的利好。

再看，商业航天。

虽然23日，商业航天板块下跌，但在过去的约10个交易日中，它整体是呈现上涨的。

这虽然是此前热过的题材了，但近来又有了“再续前缘”的迹象。

4月20日国防军工板块涨幅3.47%，主力资金净流入超过127亿元。

博云新材被市场贴上的标签是“商业航天新材料核心标的”。消息面显示，公司的碳/碳喉衬材料已成功应用于商业航天固体运载火箭。

此外，碳化钨价格上涨，产品量价齐升，盈利水平显著提升，形成航空航天与硬质合金双业务增长格局。

“那些提示。”

至此，当“亢奋的股”遇见“亢奋的人”，是不是觉得上涨理所应当了。但是……

先看商业航天业务占比。

4月20日，公司发布股票交易异常波动公告说，2025年度总收入9.10亿元中，商业航天产品营业收入仅约200多万元，不足1%。换句话说，市场眼中纯粹的“航天股”，实际上是一个主营硬质合金、附带做了一点商业航天业务的公司。

其次，高毛利率的持续性。

公司还说，碳化钨价格带来的高毛利无法长期持续，预计2026年下半年硬质合金毛利率将逐步下降并回落至行业正常水平。一季度超百倍增长的亮丽业绩背后，可能是“高光时刻”并非常态。

第三，估值透支业绩。

截至4月20日，公司滚动市盈率高达180.31，而同期行业均值仅为43.22，公司市盈率高出行业3倍以上。4月23日收盘后，动态市盈率已被拉升至206.07，这意味着市场已经在按照极其乐观的预期进行定价，一有“风吹草动”，是否都可能引发回调？

第四，应收账款规模。

截至2025年末，公司应收账款余额超过4亿元，占营业收入比重较高。2026年一季度应收账款继续随收入增长而增长，风险持续加大。在硬质合金下游客户以制造业企业为主、账期偏长的背景下，一旦回款出现问题，将对公司现金流和业绩产生冲击。

第五，分红的事。

公司历年扣非净利润长期处于低位甚至亏损状态，可供分配利润为负值，不具备分红基础，已经连续多年未进行现金分红。

“写在最后。”

这9天102%的暴涨，本质上是多重因素的共振共振——业绩爆发提供了坚实的基本面支撑，商业航天等提供了宏大的叙事框架，机构和游资交替“抬轿”，融资盘推波助澜。

但业绩爆发并不代表永久改善，商业航天标签的“含量”不高，高毛利即将回落，叠加市盈率已超行业合理水平的危险区间。这些叠加起来，是否意味着风险正在累积？

4月22日龙虎榜上机构大额净卖出1.6亿元，是否就是信号？前期赚了钱的人中，已经有人在落袋为安了？连续高换手率、融资盘高位加仓，是否意味着短期博弈已经到了空前的阶段了？

参考资料：
博云新材.股票交易异常波动公告.2026年4月20日.