一、核心业绩（2026Q1，同比）
- 营收：81.41亿元（+12.98%）
- 归母净利：22.82亿元（+21.78%）
- 扣非净利：21.72亿元（+16.59%）
- 经营现金流净额：+41.66%（回款质量高）
- 毛利率：86.60%（+1.43pct）；净利率：28.02%（+1.98pct），盈利能力提升

二、收入结构：创新药成绝对主力

- 创新药收入：45.26亿元（+25.75%），占药品收入61.69%（首破60%）
- 抗肿瘤：33.13亿元（+11.63%），占创新药73.2%（主力稳健）
- 非肿瘤：12.13亿元（+92.13%），占比26.8%（高速放量，管线多元化兑现）
- 对外许可（GSK）：确认7.87亿元（里程碑兑现，国际化加速）
- 仿制药：收入同比下滑（集采+战略收缩），占比持续降低

三、研发投入：高强度、高产出
- 研发投入：22.24亿元（占营收27.32%），费用化16.51亿元
- 期内成果：
- 3项创新药/新适应症获批（含全球首款PD-L1/TGF-βRII双抗融合蛋白瑞拉芙普α）
- 8项NDA获受理、6项获突破性治疗认定
- 全年13项创新成果待上市（8肿瘤+5非肿瘤），管线密度峰值

恒瑞医药，创新药占比突破60%，继续高研发投入占营收27.32%，非常优秀，唯一就是估值偏高。国家队创新药的支持，十五五规划：明确“审批优先，医保支持，商保扩容，出海加速”，四大方向，配套千亿产业基金。《深化药械监管改革意见》，目标2027年建成高效的创新监管体系，2035年全球领先。