结合华银电力刚出的 2026年一季报（4月22日晚），我重新做 7家火电一季报综合分析 + 对其他6家的业绩推演，并更新夏季行情判断。

一、华银电力 2026Q1 核心数据（官方）

• 营收：23.05 亿元（同比 -0.09%，基本持平）

• 归母净利：1.38 亿元（同比 +82.93%）

• 扣非净利：1.37 亿元（同比 +85.21%）

• 核心驱动：标煤单价同比 -131.23 元/吨 → 营业成本 -4.18%

• 现金流：12.12 亿元（同比 -31.39%，基数高）

• 结论：高弹性、盈利持续兑现、煤价下行红利明确
二、行业逻辑：华银→全行业传导

华银是 火电弹性标杆，一季报确认：

1. 煤价同比大降（-130 元/吨级）是全行业红利

2. 营收平稳、成本大降 → 净利普遍高增

3. 火电 2026 年业绩逐季上行（Q1 开门红，Q2–Q3 夏季旺季更旺）
三、其他6家 2026Q1 业绩推演（基于华银+行业规律）

1. 华电辽能（ 600726 ）

• 预判净利：1.0～1.3 亿元（同比 +120%～150%）

• 逻辑：东北缺电、利用小时高、煤价降幅大；2025Q1 亏损，2026Q1 扭亏+高增

• 弹性：★★★★★（妖股+业绩双击）

2. 粤电力A（ 000539 ）

• 预判净利：4.0～5.0 亿元（同比 +60%～80%）

• 逻辑：大湾区高电价、长协煤占比高、成本稳；气电+火电双受益

• 弹性：★★★★（稳健龙头，业绩确定性最强）

3. 晋控电力（ 000767 ）

• 预判净利：1.2～1.5 亿元（同比 +70%～90%）

• 逻辑：山西煤电一体化、煤价红利+容量电价；2025Q1 低基数

• 弹性：★★★★（中部弹性标的）

4. 乐山电力（ 600644 ）

• 预判净利：0.5～0.6 亿元（同比 +40%～60%）

• 逻辑：水电为主、火电为辅；来水一般，但煤降+算力+储能托底

• 弹性：★★★☆（题材强于纯业绩）

5. 豫能控股（ 001896 ）

• 预判净利：0.8～1.0 亿元（同比 +50%～70%）

• 逻辑：河南火电+IDC；煤降+算力逐步贡献

• 弹性：★★★（稳健、波动小）

6. 杭州热电（ 605011 ）

• 预判净利：1.0～1.2 亿元（同比 +20%～30%）

• 逻辑：长三角热电联产、低负债、盈利稳；基数高、弹性最小

• 弹性：★★（防御型，求稳首选）
四、7家 2026Q1 业绩弹性排序（从高到低）

1. 华电辽能（扭亏+翻倍）

2. 华银电力（+83%，已证实）

3. 晋控电力（+70%～90%）

4. 粤电力A（+60%～80%）

5. 豫能控股（+50%～70%）

6. 乐山电力（+40%～60%）

7. 杭州热电（+20%～30%）
五、2026夏季（6–8月）综合评级（更新版）

1）短线爆发力（连板/弹性）

华电辽能 ≈ 华银电力 ＞ 晋控 ＞ 粤电力 ＞ 乐山 ＞ 豫能 ＞ 杭州热电

2）业绩确定性/安全性

粤电力 ＞ 杭州热电 ＞ 华电辽能 ＞ 晋控 ＞ 豫能 ＞ 乐山 ＞ 华银电力

3）2026综合性价比（最新推荐）

1. 华电辽能（新妖+业绩翻倍+夏季弹性）★★★★★

2. 粤电力A（大湾区+业绩稳+防御强+提前启动）★★★★★

3. 华银电力（老牌龙头+业绩证实+辨识度最高）★★★★☆

4. 晋控电力（煤电一体化+中高弹性）★★★★

5. 乐山电力（算力+储能+水电）★★★☆

6. 豫能控股（稳健+算力）★★★

7. 杭州热电（防御+低波动）★★☆
六、一句话实操结论

• 激进短线：华电辽能、华银电力（业绩+情绪双击）

• 稳健中线：粤电力A、晋控电力（业绩稳、回撤小）

• 保守避险：杭州热电（弹性低、最抗跌）