一、核心投资摘要

长江电力是全球最大水电上市公司，坐拥长江干流六座世界级梯级电站，形成不可复制的流域资源垄断与“六库联调”核心壁垒 。公司以零燃料成本、高现金流、强分红承诺为核心特征，是A股稀缺的“高股息+稳现金流+低波动”核心资产 。2025年业绩再创新高，发电量首破3000亿千瓦时，折旧红利持续释放，抽水蓄能与风光新能源稳步推进，成长确定性强。当前估值处于历史低位，股息率3.8%-4.1