康盛股份（ 002418 ）核心逻辑：传统制冷稳现金流 + AI液冷转型预期 + 业绩扭亏 + 小市值高弹性，但液冷业务占比极低、仍亏损、控股股东破产、澄清概念是核心矛盾。

一、业务结构：一主两翼（2025年）

• 一主（压舱石）：家电制冷管路（占营收 ~88%）

◦ 国内冰箱冷凝管龙头，市占率 60%+，全球 30%

◦ 客户：海尔、美的、格力、西门子等

◦ 现金流稳定、毛利平稳，支撑新业务投入

• 左翼（热点）：液冷业务（占营收 ~1%）

◦ 子公司：云创智达，做冷板+浸没式液冷

◦ 国标《数据中心液冷系统技术规范》第一起草单位

◦ 客户：通过华为、新华三、联想、中科曙光、联通认证

◦ 标杆：千岛湖智算中心（PUE 1.08）

◦ 关键事实（4.14澄清）：

◦ 2025年液冷收入 2762万元、整体亏损

◦ 微通道冷板零订单、无认证

• 右翼（潜力）：高端铜合金 + 新能源商用车

◦ 高端铜合金：贵溪基地 3000吨，2026年拟扩至 6000吨

◦ 新能源商用车（中植一客）：2025年营收 5.02亿（+86.7%）

◦ 引入战投：3.98亿元，成都公交 1.88亿订单

二、业绩拐点（2024→2025）

• 2024年：亏损 -9831万元

• 2025年预告：盈利 1860~2540万元，扭亏为盈

• 2026Q1：外资（巴克莱、瑞银、高盛、摩根士丹利）同步建仓

三、核心利好（上涨逻辑）

1. AI液冷赛道爆发：高算力服务器刚需，行业高增

2. 技术壁垒：材料-装备-制品全链条，冷板精度高、成本低

3. 小市值高弹性：市值小，资金易推动

4. 业绩反转：扭亏+外资加仓，基本面改善

5. 国产替代：液冷核心部件自主可控

四、核心风险（必须警惕）

1. 液冷业务占比极低、仍亏损：短期难贡献业绩

2. 控股股东破产：实控人相关主体破产清算，股权不稳

3. 概念澄清：否认微通道冷板、无订单无认证

4. 竞争加剧：液冷玩家增多，价格战、毛利下滑

5. 新业务投入大：现金流承压、短期难盈利

五、一句话总结

长期看转型空间、赛道优质、技术有壁垒；
短期是题材炒作、业绩弱、风险集中。
本质是传统制造+液冷转型+困境反转的题材股，弹性大、波动大。