标题：阿联酋7.5GWh大单的业绩贡献测算及股价展望

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一、订单基本情况

5月21日，阳光电源公告拿下阿联酋7.5GWh储能大单，合作伙伴是国际可再生能源公司Masdar，为其RTC 1 Plant（North）项目供应：

· 7.5GWh PowerTitan 3.0液冷储能系统
· 2.6GW逆变器

项目预计2027年并网。

这是继2025年沙特7.8GWh全球最大储能项目之后，阳光电源在中东再下一城。

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二、合同金额测算

基于公开信息进行测算：

储能系统部分：

· 量：7.5GWh
· 价格参考：2026年Q1储能系统均价约0.76元/Wh，中东项目属于高毛利海外订单，价格通常高于综合均价
· 谨慎估算：0.8-0.9元/Wh区间
· 对应金额：60-67.5亿元

逆变器部分：

· 2.6GW逆变器，按市场价估算约2.6亿元

合计合同金额约63-70亿元人民币。

作为参考，2025年沙特7.8GWh项目合同金额约78亿元。

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三、利润贡献测算

关键参数：

· 阳光电源2025年海外业务综合毛利率40.36%
· 2025年沙特项目单GWh利润约1.28亿元（10亿利润/7.8GWh）
· 东吴证券测算沙特7.8GWh项目贡献净利润约10亿元
· 2026年Q1储能业务毛利率30%，环比已修复6个百分点

按两种方法测算：

方法一：参照沙特项目比例推算

7.5GWh × 1.28亿元/GWh ≈ 9.6亿元

方法二：按海外毛利率推算

合同金额65亿 × 海外毛利率36%（考虑价格竞争较2025年略有下降）≈ 23.4亿毛利
扣除相关费用后，净利润约9-10亿元

综上，预计净利润贡献约9-10亿元。

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四、对公司业绩的影响

对比项 沙特项目(2025) 阿联酋项目(2026/2027)
规模 7.8GWh 7.5GWh
利润贡献 约10亿元 约9-10亿元
占当年净利润 约7.4% 约6-7%
收入确认时间 2025年Q1 预计2027年

方正证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为144/179/205亿元。东吴证券预计26-28年归母净利润为140/170/221亿元。

这个9-10亿的大单，将主要在2027年贡献利润，占当年净利润约5-6%，是确定性增量。

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五、为什么这个订单很重要？

1. 验证了中东市场的持续拿单能力

继沙特之后阿联酋再下一城，说明全球最有钱的客户认准了阳光电源。

2. 对冲国内价格战压力

海外储能毛利率显著高于国内（2025年海外综合毛利率40.36%），中东大单是稳定利润来源。

3. 与AIDC逻辑形成共振

5月8日四部委刚发文强制算力中心配储，AIDC新市场即将打开。

4. Q1业绩下滑的镜像反转

2026年Q1业绩下滑40%，主因就是去年同期沙特大单形成高基数。现在又拿到体量相当的新订单，2027年Q1的基数会非常扎实。

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六、结论与股价展望

综合以上测算，阿联酋7.5GWh大单将为阳光电源贡献约9-10亿元净利润，这只是公司未来两年业绩增长的冰山一角。结合AIDC强制配储政策落地、储能毛利率修复、合同负债创历史新高、中东市场持续突