一、一定位

全球光器件隐形冠军、英伟达1.6T/CPO光引擎唯一核心供应商、AI光互联最硬标的，不做光模块整机，专做高毛利上游核心部件，绑定英伟达+五大云厂商。

 

二、核心业务（两块，高增长+高毛利）

1）有源（高速光引擎，增长核心，58%）

- 1.6T光引擎：全球市占65%+，良率95%+（行业仅70–75%），英伟达独家认证，订单排到2027年，金额75亿+。
- CPO光引擎/FAU/ELS：英伟达GB200/GB300 AI服务器核心组件，2028年占比有望破20%。
- 客户：英伟达、微软、谷歌、Meta、亚马逊五大云，留存率95%+。

2）无源（精密光器件，现金牛，40%）

- 陶瓷套管全球市占40%+、FAU光纤阵列50%+，打破日本垄断。
- 毛利率63.67%，稳定高现金流。

 

三、核心壁垒（别人拿不走）

- 英伟达独家绑定：1.6T/CPO光引擎唯一主供， Blackwell/费曼架构认证，深度锁死。
- 技术垄断：纳米级精密制造（±0.1μm）、独创“光引擎+FAU”耦合方案，成本低20%+、良率碾压同行。
- 模式优势：不做整机、中立第三方，同时供货中际/新易盛/剑桥，无竞争冲突、客户全覆盖。

 

四、最新财务（高增长实锤，2025–2026Q1）

- 2025全年：营收51.63亿（+58.79%）；归母净利20.17亿（+50.15%）；有源+81.11%，毛利率54% 。
- 2026 Q1：营收13.3亿（+40.82%）；归母净利4.92亿（+45.79%）；1.6T放量、毛利率抬升 。
- 产能：江西二期+泰国基地，2026年1.6T产能200万只，匹配北美需求。

 

五、股价/估值（2026.5.15）

- 股价：302元；市值：2345亿；PE(TTM)：116倍。
- 近一年：+380%；近三月：+65%，光互联龙头，机构抱团核心。

 

六、核心催化（近期）

1. 美股 POET 涨+43%，直接对标光引擎，情绪强刺激。
2. 1.6T全球爆发：2026年出货2600万只，2027年4600万只，天孚市占65%+。
3. CPO产业化加速：英伟达Roadmap明确，2028年市场970亿美元，天孚核心受益。
4. 英伟达新高：带动光引擎/光器件链走强。

 

七、风险

客户高度集中（英伟达占比高）、估值不低、技术迭代快