【天风电新】泰和新材重点推荐：AI上游涨价品种，光纤光缆用芳纶涨价弹性大-0514

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光纤光缆对位芳纶需求大，看好后续涨价弹性

对位芳纶在AIDC中用量持续通胀，主要是AI数据中心光纤用量是传统数据中心的5-10倍，同时在单芯公里的用量持续提升，预计从0.04kg通胀到0.06kg，甚至更高。

按照对位芳纶在光缆中用量为0.05kg/芯公里计算，25年光缆对应芳纶需求同增76%，假设26-28光缆需求cagr100%，预计26年对位芳纶需求0.7万吨，28年则增至3.3万吨，而当前全球对位芳纶产能12万吨，叠加军用领域无人机等需求扩张，对位芳纶后续供给持续紧张。

公司全球产能仅次于杜邦、帝人，有对位芳纶产能1.6万吨，前三家产能占比近70%。对位芳纶价格基本可对标海外价格，议价能力强。近期海外对位芳纶由于AI光缆需求爆发，开启涨价周期。

公司25年光纤光缆领域收入占比12%，且对位芳纶价格高于间位芳纶，预计25年盈利在芳纶业务中占比20%左右，涨价将进一步提升光纤光缆盈利弹性。

芳纶、氨纶涨价盈利弹性测算

光缆用芳纶当前价格处于历史底部，在10万元/吨左右，历史高点为17-18万元/吨，涨价空间大。此外整体芳纶各业务看目前均具备涨价弹性；

氨纶价格同样在历史底部，年初以来已有10%以上的涨幅，预计后续仍有一定上涨空间，26年全年有望扭亏为盈。

❗根据保守、中性、乐观下的涨价弹性假设，我们做了下图盈利测算，预计公司26年保守/中性/乐观假设下归母净利润分别为4/6.3/8.5亿元，对应PE分别为29/18/14x，盈利弹性空间大，建议关注。

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