一、戴帽原因

2026年4月27日，联翔股份（ 603272 ）披露2025年经审计报告，因2025年度归母净利润为负且扣除与主营业务无关的收入后营收低于3亿元，触及上交所退市风险警示，4月29日起简称变更为*ST联翔。

二、核心基础信息

公司概况：2003年成立、2021年上市，主营墙布、窗帘等家居软装产品研发生产销售，是国内墙布行业首家主板上市企业，主打高端刺绣墙布，深耕家装与工程渠道，业务覆盖全国多个省市及海外部分市场。

股东背景：实际控制人为卜晓华，股份占比40.72%，股权集中度较高；无关联方非经营性资金占用问题，无违规担保披露。

市值与股价：截至2026年5月8日，股价26.1元/股，总市值约27.05亿元。

核心财务数据（2025年经审计）：营收1.42亿元（同比-34.31%），归母净利-1144.88万元（同比-205.05%）；总资产6.8亿元，总负债1.16亿元，资产负债率17.09%；2026年一季度营收2136万元（同比-48.55%），归母净利-557.7万元（同比转亏）。股东人数8574户。

三、投资亮点

资产质量优良，债务压力较小：公司资产负债率仅17.09%，无大额有息负债，现金流整体可控，无债务偿付风险，为后续业务调整、业绩修复提供坚实基础。

主业壁垒清晰，经营有基本盘：作为墙布行业头部企业，拥有核心生产技术与成熟品牌口碑，具备稳定的线下渠道和客户资源，家居软装属于刚性需求，主业无彻底关停风险，具备持续经营能力。

多元布局发力，增长有预期：公司新增智能消费设备、医疗器械经营等业务板块，尝试多元化转型，有望拓宽营收来源，缓解主业下行压力，为业绩改善注入新动能。

四、投资弱点

财务指标不达标，退市风险突出：2025年归母净利为负、扣非后营收低于3亿元，触及退市风险警示，2026年一季度业绩持续恶化，若全年未能改善，将面临终止上市风险。

主业持续萎缩，盈利难以修复：受家居行业下行影响，墙布市场需求疲软，公司营收连续大幅下滑，高端产品竞争力有所减弱，成本压力凸显，盈利修复难度较大。

五、重要事项梳理

2026年4月19日：公司披露2025年业绩预告，预计营收、归母净利双降，明确提示退市风险。

2026年4月27日：公司披露2025年年度报告，正式确认触及退市风险警示条件，详细披露财务数据及经营困境。

2026年4月29日：公司股票复牌，证券简称正式变更为*ST联翔，股票涨跌幅调整为±5%。

2026年4月30日：公司披露2026年一季度报告，营收同比大幅下滑，归母净利持续亏损，经营状况尚未出现回暖迹象。

六、最后总结

*ST联翔为退市风险警示标的，因2025年度归母净利为负且扣非后营收不达标戴帽，短期面临主业萎缩、持续亏损等压力；公司资产质量优良，无债务违约风险，在推进多元化转型，具备一定的风险化解和业绩修复预期。核心跟踪2026年营收修复进度，股东股份转让进度、多元化业务落地情况、业绩改善成效。

摘帽条件：1）2026年度审计出具标准无保留意见；2）财务达标；3）无其他退市风险情形。即可申请撤销退市风险警示。