棒子持续新高、商业航天、无人驾驶、证券、闻泰
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今天抽空再和大家聊一下最近发生的比较有意思的事儿！
第一第一第一、棒子持续大涨，年内涨幅牛冠全球，东升西落看棒子？
棒子股指涨的非常多，今天又狂飙了差不多7个点儿，年内涨幅已经超过75％了。这个具体反应在经济面上，主要就是棒子对外出口非常牛逼，尤其是半导体出口，而棒子的股指，权重就是三星和海力士。另外不知道大家注意到了没，棒子的出生率，连续两年反弹了，23年达到最低，24年25年开始逐年回升。棒子目前的经济，人均gdp非常高，而且出口持续高增，gdp不断增长，股市不断大涨，促成了人口出生率的回升。这里头的本质，其实就是财富效应和财产性收入的价值揭示，只要资产价格上涨，资产持有者的财产性收入就会增长，他们就会感觉更有钱，从而增加消费，增加生育。
第二第二第二、商业航天，可回收火箭由0到1迈向1-10？
2026年国内的商业航天被普遍认为是突破火箭回收技术，实现0到1的关键转折年，接下来就会大跨步进入1-10。这句话很多人应该都看到过，什么是0到1，什么是1-10？很多人可能不太清楚，从0-1，我们通俗来说，就是从实验室开始商业化落地验证，比如说可回收火箭，它第一次成功回收，低成本太空物流实现的可行性，这个阶段确定性最为稀缺，风险也是最大的但是预期收益极高。而1-10，就是说技术已经被验证可行了，开始规模化复制，这个阶段，成本会快速下降，产业链开始整体放量，这个时候最稀缺的，就是市场份额和产能，这个阶段我们通常也把它叫做业绩兑现期。
而目前国内，长征10号乙验证了海上网系回收（区别于spacex的箭体自带着陆腿垂直着陆回收，直接在海面上布置回收网，火箭降落以后直接被网捕捉，它的优势主要在于因为没有携带着陆腿，所以没有额外重量，它对于回收网的精度和强度要求很高，是全球首创技术，已经验证），朱雀三号验证了陆地回收，两种技术路径，在同一时间窗口内，得到了密集验证。另外大家看长10乙，它的核心部件，已经100％实现了国产化，这个说明商业航天供应链，已经实现了完全的自主可控。
另外为什么我判断商业航天未来会大有可为呢，从最近的航天科工火箭公司30％股权挂牌转让就能看出来，航天科工从原本的央企集团，现在转为国企，武汉各类国资受让股份，国企是为了带动发展，建立中国星谷的，央企闭门个人运营定价，国企建平台招商引资，目的就是为了让民企广泛积极参与，社会资本可以参与投资控股，民企可以进行融资扩张，签大单，民企也可以自主决策，进行技术迭代升级，市场化竞争。
此外最近《商业航天标准体系》落地，本身也说明了行业在高效规范化发展。
第三第三第三、无人驾驶无人驾驶作为AI应用的一个细分方向，中线方面依旧表示看好，2026年，是L3商用元年，相关公司业绩兑现，短期来看还不会很快，尤其是3月底有一件事，可能会进一步拉长无人驾驶业绩兑现的时间线，但是中长线我觉得没啥问题，依然看好。今年三月底这个事儿简单和大家说一下，有些朋友不太清楚，就是武汉，有上百台萝卜快跑自动驾驶的出租车，在晚高峰车流中突然集体宕机锁死了，停在路上，然后外媒有消息说是有关部门就开始暂停L4级（L4级就是高度自动驾驶了，在特定场景，系统几乎承担了全部的安全责任，L3是有条件自动驾驶，事故责任从司机转移到车企和供应商，但是L0-L2的辅助驾驶，司机承担着全部责任，到L5完全自驾，系统就是全场景承担全部责任了）自动驾驶新许可发放，所以为什么我说企业自驾车队扩容规模可能会减缓，就是因为这个，前一段百度表现低迷，也是因为这个消息的缘故。
第四第四第四，证券板块，最近终于有所表现了。
这个板块我还是比较看好的，底层逻辑其实就是俩字，估值！
目前证券行业，很多都是业绩高增，但是股价持续下挫，估值已经被打压到一个极低水平，这里头有一个指标，就是市净率PB，它的计算公式是用总市值除以净资产，或者用每股股价除以每股净资产，这个主要是有些重资本券商公司分析估值要看的指标（比如它搞自营投资、两融、质押等等），就得看pb，这里我给大家简单举个例子，假如PB是2倍，假设它价值5块钱，但是你用了10块钱买下来了，证明未来会升值，它现在处于一个低估水平，这种属于你溢价去买；换言之假如说它现在值100块，但是着急卖，你用50块买了，这个时候PB就是0.5，说白了你花的钱很少买到了价值更高的净资产，这个就是因为它以后不值钱。另外还有一个指标就是轻资本券商公司（靠牌照服务赚钱，搞投行或者基金代销等等一类的），这些没啥重资本，主要看的是盈利能力，这个时候就要看pe，而现在的券商股，PB整体都比较低，而pe（每股股价除以每股收益）代表的是，我赚的收益，市场愿意给多少估值，换言之可以通俗理解为，我买了这个公司，以例如不变的情况下，我大概多少年可以回本，而现在净利润不断增加，股价不断走低，pe整体也都非常低，当然pe在牛熊市，波动会非常大，尤其是重资本券商，有时候不具备很强的参考价值，这里我们就要结合着pb去判断。
当然，一家公司到底是估值被严重真实低估，还是说它未来会不值钱持续贬值，是真没人要在疯狂贱卖？这里我们还要看的一个指标就是roe（净资产收益率，净利润除以净资产），这个指标就是股东投入的，一年能赚多少钱，目前roe整体是大幅回升的，pb和pe是非常低的，所以说券商确实是被真实低估了！
第五第五第五、谈一个大家比较关注的标的，闻泰
闻泰它被st了，节后复牌开始披星带帽，然后截止到昨天，已经走了俩一字跌停，封单还不少。它这个主要是因为去年全年巨亏了87亿，然后财报和内部控制都被审计机构出具了无法表示意见的审计报告。我们说每年审计机构，都会对公司财务报表出具意见，其中表示绿灯通过的是标准无保留意见，而保留意见、否定意见、无法表示意见都属于非标准审计意见，这种就构成重大风险预警，而无法表示意见，又是其中最严重的情况之一，无法表示意见，说白了就是审计没有办法获取非常充分适当的审计证据，从而来表达意见，所以在交易所的规定，一旦有无法表示意见，就直接会触发退市风险警示。
咱们都知道，闻泰之前收购了安世半导体，然后成为了国内车规级芯片的龙头，安世半导体在闻泰的利润占比也比较大，在25年四季度，安世半导体境外主体不再纳入公司合并范围，所以导致营收和利润大幅缩水，同时呢，因为闻泰很多的数据，都放在安世半导体的服务器上边，安世这边关掉了兔子的权限，这样审计数据权限被切断，审计师自然看不到很多数据了，自然而然就出具了非标，闻泰现在也在想办法搭建自己的服务器系统，进行数据系统的迁移，当然这个验证过程是比较复杂的。
另外还有就是闻泰的合并范围，目前是有一些争议的，比如说合并范围，我们要看的是实质控制与否，安世中国上边还有荷兰安世，再上边才是闻泰，闻泰这种跳级控制，在国际法律框架内，是存在瑕疵的，2025年四季度的时候，荷兰当地法院裁决以后，对闻泰对安世半导体的境外控制权进行限制，本质上来讲，这个是由于本身存在一些法律瑕疵，另外再被特殊原因影响而导致的披星带帽，接下来的关键就是看看闻泰今年能否消除非标意见，比如说它自建服务器，还有对于境内主体控制权的争取，都是在为审计机构争取最大范围的审计权限。不过我认为它退市的几率不大，公司基本面还是存在的，不过从封单来看，估计还得有1-3个一字跌停，散户属实是有点倒霉了！
好了，今天先说这么多吧，还剩下不少东西，例如国产算力、CPU、房地产等等的内容，等下次有机会再和大家说一下！
第一第一第一、棒子持续大涨，年内涨幅牛冠全球，东升西落看棒子？
棒子股指涨的非常多，今天又狂飙了差不多7个点儿，年内涨幅已经超过75％了。这个具体反应在经济面上，主要就是棒子对外出口非常牛逼，尤其是半导体出口，而棒子的股指，权重就是三星和海力士。另外不知道大家注意到了没，棒子的出生率，连续两年反弹了，23年达到最低，24年25年开始逐年回升。棒子目前的经济，人均gdp非常高，而且出口持续高增，gdp不断增长，股市不断大涨，促成了人口出生率的回升。这里头的本质，其实就是财富效应和财产性收入的价值揭示，只要资产价格上涨，资产持有者的财产性收入就会增长，他们就会感觉更有钱，从而增加消费，增加生育。
第二第二第二、商业航天，可回收火箭由0到1迈向1-10？
2026年国内的商业航天被普遍认为是突破火箭回收技术，实现0到1的关键转折年，接下来就会大跨步进入1-10。这句话很多人应该都看到过，什么是0到1，什么是1-10？很多人可能不太清楚，从0-1，我们通俗来说，就是从实验室开始商业化落地验证，比如说可回收火箭，它第一次成功回收，低成本太空物流实现的可行性，这个阶段确定性最为稀缺，风险也是最大的但是预期收益极高。而1-10，就是说技术已经被验证可行了，开始规模化复制，这个阶段，成本会快速下降，产业链开始整体放量，这个时候最稀缺的，就是市场份额和产能，这个阶段我们通常也把它叫做业绩兑现期。
而目前国内，长征10号乙验证了海上网系回收（区别于spacex的箭体自带着陆腿垂直着陆回收，直接在海面上布置回收网，火箭降落以后直接被网捕捉，它的优势主要在于因为没有携带着陆腿，所以没有额外重量，它对于回收网的精度和强度要求很高，是全球首创技术，已经验证），朱雀三号验证了陆地回收，两种技术路径，在同一时间窗口内，得到了密集验证。另外大家看长10乙，它的核心部件，已经100％实现了国产化，这个说明商业航天供应链，已经实现了完全的自主可控。
另外为什么我判断商业航天未来会大有可为呢，从最近的航天科工火箭公司30％股权挂牌转让就能看出来，航天科工从原本的央企集团，现在转为国企，武汉各类国资受让股份，国企是为了带动发展，建立中国星谷的，央企闭门个人运营定价，国企建平台招商引资，目的就是为了让民企广泛积极参与，社会资本可以参与投资控股，民企可以进行融资扩张，签大单，民企也可以自主决策，进行技术迭代升级，市场化竞争。
此外最近《商业航天标准体系》落地，本身也说明了行业在高效规范化发展。
第三第三第三、无人驾驶无人驾驶作为AI应用的一个细分方向，中线方面依旧表示看好，2026年，是L3商用元年，相关公司业绩兑现，短期来看还不会很快，尤其是3月底有一件事，可能会进一步拉长无人驾驶业绩兑现的时间线，但是中长线我觉得没啥问题，依然看好。今年三月底这个事儿简单和大家说一下，有些朋友不太清楚，就是武汉，有上百台萝卜快跑自动驾驶的出租车，在晚高峰车流中突然集体宕机锁死了，停在路上，然后外媒有消息说是有关部门就开始暂停L4级（L4级就是高度自动驾驶了，在特定场景，系统几乎承担了全部的安全责任，L3是有条件自动驾驶，事故责任从司机转移到车企和供应商，但是L0-L2的辅助驾驶，司机承担着全部责任，到L5完全自驾，系统就是全场景承担全部责任了）自动驾驶新许可发放，所以为什么我说企业自驾车队扩容规模可能会减缓，就是因为这个，前一段百度表现低迷，也是因为这个消息的缘故。
第四第四第四，证券板块，最近终于有所表现了。
这个板块我还是比较看好的，底层逻辑其实就是俩字，估值！
目前证券行业，很多都是业绩高增，但是股价持续下挫，估值已经被打压到一个极低水平，这里头有一个指标，就是市净率PB，它的计算公式是用总市值除以净资产，或者用每股股价除以每股净资产，这个主要是有些重资本券商公司分析估值要看的指标（比如它搞自营投资、两融、质押等等），就得看pb，这里我给大家简单举个例子，假如PB是2倍，假设它价值5块钱，但是你用了10块钱买下来了，证明未来会升值，它现在处于一个低估水平，这种属于你溢价去买；换言之假如说它现在值100块，但是着急卖，你用50块买了，这个时候PB就是0.5，说白了你花的钱很少买到了价值更高的净资产，这个就是因为它以后不值钱。另外还有一个指标就是轻资本券商公司（靠牌照服务赚钱，搞投行或者基金代销等等一类的），这些没啥重资本，主要看的是盈利能力，这个时候就要看pe，而现在的券商股，PB整体都比较低，而pe（每股股价除以每股收益）代表的是，我赚的收益，市场愿意给多少估值，换言之可以通俗理解为，我买了这个公司，以例如不变的情况下，我大概多少年可以回本，而现在净利润不断增加，股价不断走低，pe整体也都非常低，当然pe在牛熊市，波动会非常大，尤其是重资本券商，有时候不具备很强的参考价值，这里我们就要结合着pb去判断。
当然，一家公司到底是估值被严重真实低估，还是说它未来会不值钱持续贬值，是真没人要在疯狂贱卖？这里我们还要看的一个指标就是roe（净资产收益率，净利润除以净资产），这个指标就是股东投入的，一年能赚多少钱，目前roe整体是大幅回升的，pb和pe是非常低的，所以说券商确实是被真实低估了！
第五第五第五、谈一个大家比较关注的标的，闻泰
闻泰它被st了，节后复牌开始披星带帽，然后截止到昨天，已经走了俩一字跌停，封单还不少。它这个主要是因为去年全年巨亏了87亿，然后财报和内部控制都被审计机构出具了无法表示意见的审计报告。我们说每年审计机构，都会对公司财务报表出具意见，其中表示绿灯通过的是标准无保留意见，而保留意见、否定意见、无法表示意见都属于非标准审计意见，这种就构成重大风险预警，而无法表示意见，又是其中最严重的情况之一，无法表示意见，说白了就是审计没有办法获取非常充分适当的审计证据，从而来表达意见，所以在交易所的规定，一旦有无法表示意见，就直接会触发退市风险警示。
咱们都知道，闻泰之前收购了安世半导体，然后成为了国内车规级芯片的龙头，安世半导体在闻泰的利润占比也比较大，在25年四季度，安世半导体境外主体不再纳入公司合并范围，所以导致营收和利润大幅缩水，同时呢，因为闻泰很多的数据，都放在安世半导体的服务器上边，安世这边关掉了兔子的权限，这样审计数据权限被切断，审计师自然看不到很多数据了，自然而然就出具了非标，闻泰现在也在想办法搭建自己的服务器系统，进行数据系统的迁移，当然这个验证过程是比较复杂的。
另外还有就是闻泰的合并范围，目前是有一些争议的，比如说合并范围，我们要看的是实质控制与否，安世中国上边还有荷兰安世，再上边才是闻泰，闻泰这种跳级控制，在国际法律框架内，是存在瑕疵的，2025年四季度的时候，荷兰当地法院裁决以后，对闻泰对安世半导体的境外控制权进行限制，本质上来讲，这个是由于本身存在一些法律瑕疵，另外再被特殊原因影响而导致的披星带帽，接下来的关键就是看看闻泰今年能否消除非标意见，比如说它自建服务器，还有对于境内主体控制权的争取，都是在为审计机构争取最大范围的审计权限。不过我认为它退市的几率不大，公司基本面还是存在的，不过从封单来看，估计还得有1-3个一字跌停，散户属实是有点倒霉了！
好了，今天先说这么多吧，还剩下不少东西，例如国产算力、CPU、房地产等等的内容，等下次有机会再和大家说一下！
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