戈碧迦（920438）投资研报

一、公司概况

湖北戈碧迦光电科技股份有限公司成立于2009年，是专注于光学玻璃及特种功能玻璃材料研发、制造和销售的高新技术企业，现有光学玻璃生产线18条，年产光学玻璃及特种功能玻璃材料达2万吨。公司主营产品涵盖冕牌玻璃、火石玻璃、镧系玻璃、纳米微晶玻璃、防辐射玻璃等，广泛应用于潜望镜、安防镜头、照相机、望远镜等领域。2025年年报显示，公司光学玻璃业务收入占比约78.83%，特种功能玻璃占比约19.83%。在竞争格局上，公司处于国内光学玻璃行业第二梯队，仅次于德国 SCHO TT、日本HOYA等国际龙头，与成都光明、光电股份等同属国内领先厂商。

二、行业前景

光学玻璃市场保持稳健增长，2025年中国光学玻璃材料市场规模达41.8亿元，同比增长6.3%。全球市场方面，2025年规模约17.5亿美元，预计以5.5%的年复合增长率扩张。在5G/6G通信、AI服务器、新能源、航空航天等高端领域带动下，特种功能玻璃需求尤其强劲。公司顺势布局的半导体基板玻璃和特种电子玻纤已切入高算力场景核心材料赛道，下游应用包括AI眼镜、AI个人电脑等新兴终端，市场需求前景较为可观。

三、财务分析

2025年公司实现营业收入约5.52亿元，同比下降2.59%；归母净利润约2958万元，同比下降57.89%。业绩下滑主要有两个原因：一是特种功能玻璃新客户处于导入期，高毛利产品出货量低于预期；二是当期实施股权激励计划推升了成本费用。光学玻璃主体业务具较强韧性——该板块全年营收4.35亿元，同比增长16.32%，毛利率同比提升2.27个百分点至23.41%。

进入2026年一季度，业绩出现积极改善：单季营收1.50亿元，同比增长21.39%；归母净利润1151.86万元，同比增长31.16%，显示客户导入与产能爬坡正逐步兑现。

四、近期动态

2026年3月，公司与秭归县人民政府签订《特种电子玻纤制造项目投资合同》，一期投资不超过4亿元，拟购置两条特种电子玻纤生产线。公司就此设立全资子公司"宜昌市智迦玻纤有限公司"，注册资本1亿元，定位该项目建设主体，长期有望成为第二条成长曲线，但资本开支对中短期现金流的压力需要关注。

股价方面，2026年5月6日戈碧迦报收47.00元，单日涨幅8.32%，换手率4.95%，成交额3.3亿元，主力资金净流入1165万元。拉升主要受一季报业绩催化驱动。

五、估值分析

以5月6日收盘价47.00元计，公司总市值约68.37亿元，动态市盈率约148倍，市净率约6.95倍。参考券商预测的2026年归母净利润0.70亿元，对应2026年PE约97倍。考虑到A股特种新材料板块普遍偏高估值，这一水平并不极端，但当前股价隐含的对新业务顺利投产预期的提前定价，使得下行风险有所积累。

六、风险提示

①特种功能玻璃新客户导入不及预期，高毛利产品销售占比回升节奏偏慢；②特种电子玻纤项目建设周期长，短期资本开支对现金流形成压力；③北交所市场流动性整体偏弱，个股波动幅度相对较大；④市场竞争加剧，行业景气度受宏观经济下行影响。

七、后期一个月走势预测

短期核心看点集中在5月9日即将召开的年报业绩说明会，管理层的业务指引将直接影响市场预期。

未来一个月的走势大概率呈现震荡偏强、波动放大的格局。 看多逻辑在于：一季报业绩增速转正，营收与净利润均超30%增长；特种电子玻纤项目持续推进，为股价提供中长期估值支撑；行业整体受AI算力与5G/6G基础设施投资拉动，景气度仍处上行通道。看空因素则在于：当前PE估值已处较高水位（静态超200倍，2026年预测值约90倍），一旦管理层在说明会上对下半年产能释放节奏给出偏谨慎的指引，短期获利盘或将大量涌出。

综合研判，指数层面若未出现系统性极端行情，戈碧迦一个月内核心波动区间预计为42-52元。建议密切关注5月9日业绩说明会的边际增量信息，作为后期持仓决策的关键依据。市场有风险，投资需谨慎。

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