铖昌科技（ 001270 ）核心逻辑分析

一、核心定位：卫星T/R芯片绝对龙头，国内独苗

国内唯一、全球唯三（另两家为ADI、NXP）能批量量产宇航级相控阵T/R芯片的民企。
T/R芯片是卫星/雷达“信号心脏”，占单星成本15%-40%。
国内市占率70%+；星网（GW）80%+、千帆60%+。

二、三大核心驱动（2026最强主线）

1. 订单爆炸，业绩高确定

• 2026年1月：星网12.5亿大单（6个月交付，上半年-三季度集中确认）

• 在手订单超15亿，排产至2027年；潜在50亿+

• 2025年已扭亏：营收4.05亿（+91%），净利1.17亿（+476%）

• 2026年预期：营收30亿、净利10亿+，毛利率70%+

2. 技术壁垒极深，难以替代

• 全工艺：GaN/GaAs/硅基全覆盖；全频段：L-W波段

• 宇航级：抗辐照、高可靠，对标国际一流

• 成本碾压：仅为海外1/3，交付快50%

• 研发强：人员占比近50%，专利100+

3. 摘帽预期（强催化）

• 2025年扭亏为盈，满足摘帽条件

• 预计4-5月摘帽，恢复10%涨跌幅

三、业务结构（卫星+军工+民用）

• 卫星互联网（70%-80%）：最大弹性，星网/千帆核心供应商

• 军工雷达（稳基本盘）：机载/舰载/地面相控阵配套

• 5G毫米波/低空经济（新曲线）：切入华为等，占比提升

四、关键风险

• 订单交付不及预期

• 卫星组网进度放缓

• 行业竞争加剧（长期）

五、一句话总结

商业航天最硬龙头：垄断技术+锁死订单+业绩爆发+摘帽催化，2026年高景气、高确定。