永辉超市
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一、公司速览：零售巨头的生死转型
永辉超市是国内首批将生鲜农产品引入现代超市的流通企业，截至2026年3月底，全国门店精简至392家，覆盖24个省市，位居中国超市百强前五。
2024年9月，名创优品以62.7亿元收购永辉29.4%股份成为第一大股东，创始人叶国富亲自挂帅改革，直言"胖东来模式是超市行业的唯一出路"。
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二、行情数据
指标 数据
最新收盘 4.11元（4月17日，涨3.53%）
总市值 372.98亿元
动态市盈率 32.51倍
静态市盈率 亏损（-14.61倍）
市净率 17.43倍
换手率 4.45%（当日）
量比 3.15
4月17日，永辉超市放量涨停后有所回落，收涨3.53%，成交额达16.95亿元，换手率高达4.45%，资金博弈激烈。
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三、财务拐点：最黑暗的时刻已经过去？
1. 2025年全年：主动"刮骨疗毒"，亏损创新高
2025年全年营收535.08亿元，同比下降20.82%；归母净利润亏损25.52亿元，较2024年的14.65亿元亏损进一步扩大，连续第五年亏损，累计亏损达120.5亿元。
亏损扩大的核心原因是一次性"出清成本"：
· 全年深度调改284家门店，关闭381家尾部门店，相关资产报废及一次性投入合计约8.8亿元；
· 闭店还产生大量租赁赔偿、人员补偿、商品出清等费用；
· 供应链改革导致短期缺货及毛利率下滑压力。
营收下滑趋势仍在加速：近三年营收同比变动分别为-12.71%、-14.07%、-20.82%。经营活动净现金流从2023年的45.7亿元骤降至2025年的6.46亿元，同比下降70.54%。
2. 2026年Q1：黎明初现，盈利拐点确立
2026年一季度，永辉超市实现归母净利润2.87亿元，同比增长94.40%，扣非净利润亦增长近80%，时隔多季重返盈利。
一季度营收133.67亿元仍同比下降23.53%，因累计关闭394家门店，现存仅392家（含11家新店）。但调改门店同店营收同比增长16.57%，单店效率改善信号明确。
盈利能力边际改善显著：2025年全年毛利率为19.8%（同比下降0.6个百分点），而2026Q1毛利率回升至22.8%（同比提升1.3个百分点），供应链改革初见成效，费用率趋于稳定。
永辉超市副总裁佘咸平表示，2026年计划再开发200支自有品牌单品及650支永辉定制产品，推动双系列销售占比突破20%。
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四、核心看点："胖东来式"调改，拐点能否持续？
1. 门店调改进程：第一阶段收尾，第二阶段开启
截至2026年3月底，永辉共调改327家门店，淘汰关闭626家尾部店，调改门店占比超80%。公司预计2026年6月前完成全部门店调改，闭店工作也将基本结束。
调改门店成效显著：进入稳定期的门店中，60%以上盈利水平超过此前五年最高值。3月零售淡季，公司已基本实现整体盈亏平衡。
CEO王守诚明确第二阶段方向：从快速调改切换到精细化深耕模式，文化提级、组织提效、商品提质、场景提销是核心战略。
2. 供应链改革：自有品牌从0到1
· 2025年自有品牌"品质永辉"累计开发63支产品、成功上架57支，全年销售额1.2亿元；
· 定制商品累计完成500支厂牌落地，"永辉定制"全年销售额10.3亿元；
· 成功打造18支亿元级大单品，生鲜、3R品类大单品销售额较2024年增长70%。
3. 股东与管理层：名创优品+胖东来基因融合
名创优品成为第一大股东后，创始人叶国富亲自主导改革。2025年9月，永辉聘任王守诚为CEO，其此前担任胖东来学项目调改小组负责人，推动胖东来理念深度融入公司运营。
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五、机构评级与盈利预测
近六个月共有9家机构发布研报，4家"买入"、4家"增持"、1家"跑赢行业"。
机构 评级 目标价 2026年净利润预测
中金公司 跑赢行业 5.5元（距现价+34%） 3.38亿元
开源证券 买入 未给出 -7.78亿元
华泰证券 增持 4.30元 3.93亿元
国金证券 买入 未给出 15.08亿元（最乐观）
平均/区间 — 4.30-6.00元（均值5.15元） 5.13亿元
机构之间分歧极大：2026年净利润预测从-7.78亿元到15.08亿元，跨度超过22亿元，反映转型仍处于高度不确定阶段。
中金公司认为，公司计划2026年继续开发200支自有品牌单品及650支定制产品，叠加调改经验积累与费用优化，2026年有望全年扭亏。
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六、股价走势
截至2026年4月17日，永辉超市股价4.11元，较2025年12月16日以来累计下跌-18.61%，期间最高6.04元，最低3.62元。
业绩发布后市场反应积极：4月17日放量上涨，盘中涨幅一度超过8.8%，成交额达12.22亿元。
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⚠️ 七、核心风险
1. 连续五年亏损，基本面仍脆弱：截至2025年底，每股净资产仅0.19元，每股未分配利润为-1.38元，净资产从2022年的76.57亿元骤降至16.41亿元，财务根基已被严重侵蚀。
2. Q1营收仍在大幅下滑：营收同比下降23.53%，调改门店增长尚不足以抵消闭店影响，整体规模仍在收缩。
3. 机构预测分歧极大：2026年能否全年扭亏仍存重大不确定性，开源证券预测全年仍将亏损7.78亿元。
4. 名创优品协同效应待验证：名创优品自身业绩亦受永辉拖累，叶国富的改革决心与执行力是最大变量。
5. 行业竞争格局持续恶化：社区团购、折扣零售、即时零售持续分流传统商超客流。
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永辉超市正处于生死转型的关键十字路口：2026年Q1的盈利是五年来最积极的信号，毛利率回升、单店效率改善、调改进入精细化阶段，均有实质性支撑。但营收规模仍在收缩，机构预期高度分裂，全年能否扭亏尚无定论。短期业绩利好已部分消化，后续需持续跟踪Q2调改效果、同店增长及毛利率变化。
风险提示与免责声明：以上内容仅为客观信息梳理，不构成任何投资建议。永辉超市已连续五年亏损，每股净资产极低，财务风险较高，转型效果仍存重大不确定性。请投资者结合自身风险承受能力，独立审慎决策。
永辉超市是国内首批将生鲜农产品引入现代超市的流通企业，截至2026年3月底，全国门店精简至392家，覆盖24个省市，位居中国超市百强前五。
2024年9月，名创优品以62.7亿元收购永辉29.4%股份成为第一大股东，创始人叶国富亲自挂帅改革，直言"胖东来模式是超市行业的唯一出路"。
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二、行情数据
指标 数据
最新收盘 4.11元（4月17日，涨3.53%）
总市值 372.98亿元
动态市盈率 32.51倍
静态市盈率 亏损（-14.61倍）
市净率 17.43倍
换手率 4.45%（当日）
量比 3.15
4月17日，永辉超市放量涨停后有所回落，收涨3.53%，成交额达16.95亿元，换手率高达4.45%，资金博弈激烈。
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三、财务拐点：最黑暗的时刻已经过去？
1. 2025年全年：主动"刮骨疗毒"，亏损创新高
2025年全年营收535.08亿元，同比下降20.82%；归母净利润亏损25.52亿元，较2024年的14.65亿元亏损进一步扩大，连续第五年亏损，累计亏损达120.5亿元。
亏损扩大的核心原因是一次性"出清成本"：
· 全年深度调改284家门店，关闭381家尾部门店，相关资产报废及一次性投入合计约8.8亿元；
· 闭店还产生大量租赁赔偿、人员补偿、商品出清等费用；
· 供应链改革导致短期缺货及毛利率下滑压力。
营收下滑趋势仍在加速：近三年营收同比变动分别为-12.71%、-14.07%、-20.82%。经营活动净现金流从2023年的45.7亿元骤降至2025年的6.46亿元，同比下降70.54%。
2. 2026年Q1：黎明初现，盈利拐点确立
2026年一季度，永辉超市实现归母净利润2.87亿元，同比增长94.40%，扣非净利润亦增长近80%，时隔多季重返盈利。
一季度营收133.67亿元仍同比下降23.53%，因累计关闭394家门店，现存仅392家（含11家新店）。但调改门店同店营收同比增长16.57%，单店效率改善信号明确。
盈利能力边际改善显著：2025年全年毛利率为19.8%（同比下降0.6个百分点），而2026Q1毛利率回升至22.8%（同比提升1.3个百分点），供应链改革初见成效，费用率趋于稳定。
永辉超市副总裁佘咸平表示，2026年计划再开发200支自有品牌单品及650支永辉定制产品，推动双系列销售占比突破20%。
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四、核心看点："胖东来式"调改，拐点能否持续？
1. 门店调改进程：第一阶段收尾，第二阶段开启
截至2026年3月底，永辉共调改327家门店，淘汰关闭626家尾部店，调改门店占比超80%。公司预计2026年6月前完成全部门店调改，闭店工作也将基本结束。
调改门店成效显著：进入稳定期的门店中，60%以上盈利水平超过此前五年最高值。3月零售淡季，公司已基本实现整体盈亏平衡。
CEO王守诚明确第二阶段方向：从快速调改切换到精细化深耕模式，文化提级、组织提效、商品提质、场景提销是核心战略。
2. 供应链改革：自有品牌从0到1
· 2025年自有品牌"品质永辉"累计开发63支产品、成功上架57支，全年销售额1.2亿元；
· 定制商品累计完成500支厂牌落地，"永辉定制"全年销售额10.3亿元；
· 成功打造18支亿元级大单品，生鲜、3R品类大单品销售额较2024年增长70%。
3. 股东与管理层：名创优品+胖东来基因融合
名创优品成为第一大股东后，创始人叶国富亲自主导改革。2025年9月，永辉聘任王守诚为CEO，其此前担任胖东来学项目调改小组负责人，推动胖东来理念深度融入公司运营。
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五、机构评级与盈利预测
近六个月共有9家机构发布研报，4家"买入"、4家"增持"、1家"跑赢行业"。
机构 评级 目标价 2026年净利润预测
中金公司 跑赢行业 5.5元（距现价+34%） 3.38亿元
开源证券 买入 未给出 -7.78亿元
华泰证券 增持 4.30元 3.93亿元
国金证券 买入 未给出 15.08亿元（最乐观）
平均/区间 — 4.30-6.00元（均值5.15元） 5.13亿元
机构之间分歧极大：2026年净利润预测从-7.78亿元到15.08亿元，跨度超过22亿元，反映转型仍处于高度不确定阶段。
中金公司认为，公司计划2026年继续开发200支自有品牌单品及650支定制产品，叠加调改经验积累与费用优化，2026年有望全年扭亏。
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六、股价走势
截至2026年4月17日，永辉超市股价4.11元，较2025年12月16日以来累计下跌-18.61%，期间最高6.04元，最低3.62元。
业绩发布后市场反应积极：4月17日放量上涨，盘中涨幅一度超过8.8%，成交额达12.22亿元。
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⚠️ 七、核心风险
1. 连续五年亏损，基本面仍脆弱：截至2025年底，每股净资产仅0.19元，每股未分配利润为-1.38元，净资产从2022年的76.57亿元骤降至16.41亿元，财务根基已被严重侵蚀。
2. Q1营收仍在大幅下滑：营收同比下降23.53%，调改门店增长尚不足以抵消闭店影响，整体规模仍在收缩。
3. 机构预测分歧极大：2026年能否全年扭亏仍存重大不确定性，开源证券预测全年仍将亏损7.78亿元。
4. 名创优品协同效应待验证：名创优品自身业绩亦受永辉拖累，叶国富的改革决心与执行力是最大变量。
5. 行业竞争格局持续恶化：社区团购、折扣零售、即时零售持续分流传统商超客流。
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永辉超市正处于生死转型的关键十字路口：2026年Q1的盈利是五年来最积极的信号，毛利率回升、单店效率改善、调改进入精细化阶段，均有实质性支撑。但营收规模仍在收缩，机构预期高度分裂，全年能否扭亏尚无定论。短期业绩利好已部分消化，后续需持续跟踪Q2调改效果、同店增长及毛利率变化。
风险提示与免责声明：以上内容仅为客观信息梳理，不构成任何投资建议。永辉超市已连续五年亏损，每股净资产极低，财务风险较高，转型效果仍存重大不确定性。请投资者结合自身风险承受能力，独立审慎决策。
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