【行业】GPU（图形处理器）：算力时代的 “超级引擎”
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GPU 全称 Graphics Processing Unit，从早期游戏显卡进化为AI 训练 / 推理、数据中心加速的核心算力载体，是支撑大模型、CPO、东数西算、液冷智算集群的 “心脏”。2026 年，大模型参数跃升至千万亿级，GPU 需求呈爆发式增长，全球市场规模预计突破1400 亿美元。
一、核心定位与关键技术
1.核心价值：并行计算能力极强，擅长处理矩阵运算，是大模型训练、实时渲染、科学计算的核心。
2.2026 年关键技术：
a.HBM 显存：高带宽显存（HBM3e/HBM4），解决大模型显存瓶颈，单卡容量 / 带宽大幅提升。
b.Blackwell/Rubin 架构：英伟达新一代架构，Blackwell 占高端出货 70%+，Rubin 支持全液冷，单卡算力 / 能效比翻倍。
c.CPO 协同：GPU 与 CPO 光引擎共封装，缩短电信号路径，提升带宽、降低功耗，成为智算中心标配。
d.Chiplet 芯粒：通过硅中介层整合计算 / 存储 / I/O，突破摩尔定律限制。
二、产业链全景（A 股核心环节）
上游
核心内容：EDA 工具、半导体材料（硅片、光刻胶）、设备（光刻机、刻蚀机）。
A 股核心标的：中芯国际、北方华创、安集科技。
逻辑亮点：国产替代加速，高端材料 / 设备壁垒高。
中游
核心内容：GPU 芯片设计（核心）、晶圆制造、封装测试。
A 股核心标的：海光信息、寒武纪、景嘉微、沐曦股份。
逻辑亮点：通用 / AI 专用芯片，兼容 CUDA 生态是关键。
下游
核心内容：AI 服务器 / 智算中心、液冷系统、CPO 光模块。
A 股核心标的：工业富联、浪潮信息、英维克、胜宏科技。
逻辑亮点：单机价值量提升，液冷 / PCB 配套需求爆发。
三、2026 年 GPU 市场格局
1.全球：英伟达90%+ 份额（H100/H200/Blackwell），AMD（MI300 系列）、Intel（Gaudi3）分食剩余市场。
2.国产：海光信息（DCU） 通用替代主力，金融 / 超算市占率领先；寒武纪 聚焦 AI 训推，5nm 工艺；景嘉微 军工 GPU 龙头；沐曦股份 全栈高性能 GPU，智算场景布局。
3.趋势：推理需求增速超训练（2:1），液冷 + CPO+GPU 成为集群标准，国产替代率持续提升。
四、A 股 GPU 核心个股（按优先级）
1. 国产 GPU 芯片设计（核心主线）
海光信息（ 688041 ）：国产通用 DCU 龙头，兼容 CUDA，金融 / 超算市占率第一，AI 训推大规模商用。
寒武纪（ 688256 ）：AI 芯片龙头，思元 MLU 系列支持大模型训推，5nm 工艺，云边端全场景覆盖。
景嘉微（ 300474 ）：军工 GPU 绝对龙头，JM9 系列性能接近 GTX1050，军用 + 信创双驱动，自主可控。
沐曦股份（ 688802 ）：全栈高性能 GPU，曦云 C600 量产，智算集群部署扩大，业绩减亏高增。
2. 算力硬件配套（业绩确定性高）
工业富联（ 601138 ）：全球 AI 服务器代工龙头，深度绑定英伟达 HGX/GB 系列，Rubin/GPU300 订单饱满，单机价值量提升。
浪潮信息（ 000977 ）：国产服务器龙头，智算中心解决方案，GPU 服务器出货量领先。
胜宏科技（ 300476 ）：AI 服务器 PCB 龙头，英伟达 GPU / 加速板核心供应商，算力收入占比高。
英维克（ 002837 ）：液冷系统龙头，GPU 全液冷方案核心，Rubin 平台液冷配套受益。
五、与你关注板块的强关联
CPO ← GPU：GPU 与 CPO 共封装，依赖高速 PCB / 光纤互联，单卡价值量提升。
数据中心 / 东数西算 ← GPU：智算中心核心算力，支撑大模型训练 / 推理，单机 GPU 成本占比 60–70%。
PCB / 光纤 ← GPU：GPU 服务器需要高多层 PCB、高速光模块 / 光纤，带动上游材料 / 制造需求。
液冷 ← GPU：GPU 功耗高（300W+），液冷是集群标配，英维克等厂商核心受益。
六、投资要点与风险
投资要点
1.高端化：低端 GPU 出清，Blackwell/Rubin 架构、HBM 显存成为主流，ASP 上行。
2.国产替代：信创、智算中心建设驱动 DCU/AI 芯片采购，海光、寒武纪等优先受益。
3.协同效应：GPU+CPO + 液冷 + PCB 全链路需求，工业富联、胜宏科技等配套厂商确定性强。
风险
a.技术迭代不及预期（如 HBM4/Rubin 量产延迟）。
b.海外供应链限制、国产良率爬坡不及预期。
c.算力需求波动、行业扩产过剩导致价格战。
七、一句话总结
想抓国产替代主线：选海光信息、寒武纪、景嘉微。
想抓算力硬件弹性：选工业富联、胜宏科技、英维克。
$海光信息(sh688041)$ $寒武纪(sh688256)$ $沐曦股份(sh688802)$ $胜宏科技(sz300476)$ $英维克(sz002837)$
一、核心定位与关键技术
1.核心价值：并行计算能力极强，擅长处理矩阵运算，是大模型训练、实时渲染、科学计算的核心。
2.2026 年关键技术：
a.HBM 显存：高带宽显存（HBM3e/HBM4），解决大模型显存瓶颈，单卡容量 / 带宽大幅提升。
b.Blackwell/Rubin 架构：英伟达新一代架构，Blackwell 占高端出货 70%+，Rubin 支持全液冷，单卡算力 / 能效比翻倍。
c.CPO 协同：GPU 与 CPO 光引擎共封装，缩短电信号路径，提升带宽、降低功耗，成为智算中心标配。
d.Chiplet 芯粒：通过硅中介层整合计算 / 存储 / I/O，突破摩尔定律限制。
二、产业链全景（A 股核心环节）
上游
核心内容：EDA 工具、半导体材料（硅片、光刻胶）、设备（光刻机、刻蚀机）。
A 股核心标的：中芯国际、北方华创、安集科技。
逻辑亮点：国产替代加速，高端材料 / 设备壁垒高。
中游
核心内容：GPU 芯片设计（核心）、晶圆制造、封装测试。
A 股核心标的：海光信息、寒武纪、景嘉微、沐曦股份。
逻辑亮点：通用 / AI 专用芯片，兼容 CUDA 生态是关键。
下游
核心内容：AI 服务器 / 智算中心、液冷系统、CPO 光模块。
A 股核心标的：工业富联、浪潮信息、英维克、胜宏科技。
逻辑亮点：单机价值量提升，液冷 / PCB 配套需求爆发。
三、2026 年 GPU 市场格局
1.全球：英伟达90%+ 份额（H100/H200/Blackwell），AMD（MI300 系列）、Intel（Gaudi3）分食剩余市场。
2.国产：海光信息（DCU） 通用替代主力，金融 / 超算市占率领先；寒武纪 聚焦 AI 训推，5nm 工艺；景嘉微 军工 GPU 龙头；沐曦股份 全栈高性能 GPU，智算场景布局。
3.趋势：推理需求增速超训练（2:1），液冷 + CPO+GPU 成为集群标准，国产替代率持续提升。
四、A 股 GPU 核心个股（按优先级）
1. 国产 GPU 芯片设计（核心主线）
海光信息（ 688041 ）：国产通用 DCU 龙头，兼容 CUDA，金融 / 超算市占率第一，AI 训推大规模商用。
寒武纪（ 688256 ）：AI 芯片龙头，思元 MLU 系列支持大模型训推，5nm 工艺，云边端全场景覆盖。
景嘉微（ 300474 ）：军工 GPU 绝对龙头，JM9 系列性能接近 GTX1050，军用 + 信创双驱动，自主可控。
沐曦股份（ 688802 ）：全栈高性能 GPU，曦云 C600 量产，智算集群部署扩大，业绩减亏高增。
2. 算力硬件配套（业绩确定性高）
工业富联（ 601138 ）：全球 AI 服务器代工龙头，深度绑定英伟达 HGX/GB 系列，Rubin/GPU300 订单饱满，单机价值量提升。
浪潮信息（ 000977 ）：国产服务器龙头，智算中心解决方案，GPU 服务器出货量领先。
胜宏科技（ 300476 ）：AI 服务器 PCB 龙头，英伟达 GPU / 加速板核心供应商，算力收入占比高。
英维克（ 002837 ）：液冷系统龙头，GPU 全液冷方案核心，Rubin 平台液冷配套受益。
五、与你关注板块的强关联
CPO ← GPU：GPU 与 CPO 共封装，依赖高速 PCB / 光纤互联，单卡价值量提升。
数据中心 / 东数西算 ← GPU：智算中心核心算力，支撑大模型训练 / 推理，单机 GPU 成本占比 60–70%。
PCB / 光纤 ← GPU：GPU 服务器需要高多层 PCB、高速光模块 / 光纤，带动上游材料 / 制造需求。
液冷 ← GPU：GPU 功耗高（300W+），液冷是集群标配，英维克等厂商核心受益。
六、投资要点与风险
投资要点
1.高端化：低端 GPU 出清，Blackwell/Rubin 架构、HBM 显存成为主流，ASP 上行。
2.国产替代：信创、智算中心建设驱动 DCU/AI 芯片采购，海光、寒武纪等优先受益。
3.协同效应：GPU+CPO + 液冷 + PCB 全链路需求，工业富联、胜宏科技等配套厂商确定性强。
风险
a.技术迭代不及预期（如 HBM4/Rubin 量产延迟）。
b.海外供应链限制、国产良率爬坡不及预期。
c.算力需求波动、行业扩产过剩导致价格战。
七、一句话总结
想抓国产替代主线：选海光信息、寒武纪、景嘉微。
想抓算力硬件弹性：选工业富联、胜宏科技、英维克。
$海光信息(sh688041)$ $寒武纪(sh688256)$ $沐曦股份(sh688802)$ $胜宏科技(sz300476)$ $英维克(sz002837)$
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