1️⃣ 业绩爆发式增长，净利翻倍还多

• 营收 11.52亿，同比+21.84%

• 归母净利润 2.19亿，同比+150.57%

• 扣非净利润 2.08亿，同比+184%

• Q4单季净利 6760万，同比+2720%，环比+46%
→ 全年逐季走强，四季度是业绩拐点+主升浪

2️⃣ 镍粉（AI+MLCC） 成为绝对王牌

• 镍基产品营收 8.62亿，占比74.8%

• 毛利率37.54%，同比暴涨+13.18pct

• 直接受益：AI服务器→高端MLCC爆发→超细镍粉量价齐升
→ 这是公司最核心、最确定、最暴利的增长引擎

3️⃣ 合金粉爆发，毛利率62%，新增长曲线确立

• 合金粉营收2661万，同比+255%

• 毛利率62.13%，全产品线最高

• 用途：AI服务器高频电感、新能源车、3D打印
→ 第二个高毛利爆发点已落地

4️⃣ 车规级MLCC突破，打开第二成长空间

• 车载MLCC用镍粉通过客户验证

• 新能源车单车MLCC是燃油车3-6倍
→ 未来2-3年重要增量

5️⃣ 客户全是全球顶级，订单确定性极强

• 三星电机、村田、国巨（全球MLCC前三）

• 隆基绿能（光伏）
→ 下游越强，上游越受益

6️⃣ 技术壁垒极高，全球稀缺

• 国内唯一MLCC镍粉标准制定者

• 全球少数能稳定量产80/120nm超细镍粉

• 专利181项，海外专利37项
→ 别人做不了，它能做，这就是定价权

7️⃣ 2026年明确大动作：A+H上市

• 推进香港H股发行

• 目标：全球化融资+海外扩产+绑定国际大客户
→ 长期重大利好，打开天花板

8️⃣ 毛利率全面跳升，盈利质量大幅改善

• 金属粉体材料毛利率35.41%，+12.45pct

• 外销毛利率49.23%，+18.97pct
→ 产品结构高端化，赚的是“技术钱”不是“加工钱”
🎯 一句话浓缩年报亮点

AI服务器+高端MLCC带动镍粉量价齐升，
合金粉爆发、车规突破、技术壁垒加深，
业绩逐季爆发，Q4是主升浪起点，
2026年还有A+H上市打开空间——
这是一份强景气、高壁垒、高增长的顶级成长股年报。$博迁新材(sh605376)$