【深度】PCIe Switch赛道暗战：谁是真龙头？万通发展or澜起科技
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$万通发展(sh600246)$
澜起急刹AI芯片，万通押宝数渡——我来分析这个关于高速互联switch chip赛道战略卡位背后的逻辑。
作者：餐霞女 | 2026年4月16日
一、战略转向：5年长跑戛然而止，澜起为何"认怂"？
2024年四季度，澜起科技做了一个让市场意外的决定：暂缓投入至少5年的AI芯片研发项目，将战略重心全面转向PCIe Switch芯片。
这个决定不简单。要知道，AI芯片是澜起IPO首发募投项目之一，原计划投入5亿元，截至2024年底已累计投入约1.2亿元。杨崇和给出的官方解释是"综合考虑全球宏观环境及供应链安全等因素"。
但真相可能更残酷：AI芯片赛道已是红海，博通、英伟达、AMD、华为海思等巨头环伺，澜起作为"后来者"根本没有胜算。与其在AI芯片上继续烧钱却看不到量产希望，不如壮士断腕，将技术积累（SerDes高速串行接口技术）转移到更有把握的PCIe Switch赛道。
这是主动求变还是被动应对？我认为是后者。
澜起在内存接口芯片领域是绝对的王者，但在AI芯片领域，它缺乏生态、缺乏客户、缺乏时间窗口。当博通的PCIe Switch已经统治市场，当国产替代需求迫在眉睫，澜起选择"退而求其次"，用Retimer积累的客户资源去打Switch市场，这是理性的战略收缩，而非主动的二次创业。
二、赛道对比：Switch市场规模是Retimer的4倍以上
东吴证券研报显示，2025年PCIe Switch市场规模约491亿元，2027年将达1022亿元，实现翻倍增长。而PCIe Retimer市场规模仅约Switch的1/4（PCIe互连芯片市场中Switch占81.2%，Retimer占18.8%）。
这意味着什么？ 澜起如果只做Retimer，天花板清晰可见；而Switch赛道足够大，能支撑起下一个五年的增长故事。
但问题在于：时间窗口正在关闭。
三、万通发展+数渡科技：卡位战中的"先发者优势"
就在澜起宣布转向的同时，万通发展正在完成对数渡科技的收购。截至2025年6月末，万通发展将持有数渡科技62.98%股权。
数渡科技目前是国内唯一实现PCIe 5.0 Switch芯片量产能力的企业，而澜起科技等国内厂商仅布局PCIe 4.0。
关键时间节点对比：
公司 PCIe 5.0 Switch进展 预计量产时间
数渡科技 已流片，客户导入中，3家客户签小批量协议，9家客户完成制板 2025年Q4批量供货
澜起科技 研发阶段，2026年完成工程样片流片 2027年量产
时间差：至少1.5-2年。
在芯片行业，1.5年的时间差意味着：
- 数渡已经拿下华为昇腾950PR（2026年Q1上市）等核心客户
- 数渡已经进入中兴等头部客户导入阶段
- 澜起还在实验室里画版图
更关键的是，PCIe Switch目前全球仅博通一家能规模供货，客户迫切希望有第二供应商。数渡作为"国产唯一"，正在享受这个窗口期的红利。
四、技术互补还是生态对抗？Retimer与Switch的微妙关系
这里有一个有趣的观察：澜起的Retimer与数渡的Switch在高速互连生态中其实是高度互补的。
一台AI服务器通常需要：
- PCIe Retimer：8-16颗（用于信号整形）
- PCIe Switch：2-4颗（用于扩展互联）
澜起在Retimer领域已有规模出货，客户基础稳固；数渡在Switch领域抢先卡位。理论上，双方可以形成"Retimer+Switch"的打包解决方案，共同对抗博通。
但商业逻辑往往比技术逻辑更复杂。
万通发展收购数渡后，数渡成为上市公司体系内的核心资产，其战略目标是独立做大做强。而澜起作为科创板龙头，也不可能甘心做数渡的"配套供应商"。
更可能的场景是：竞争大于合作。
- 短期：数渡凭借先发优势抢占市场份额，2025-2026年享受高毛利
- 中期：澜起Switch量产，凭借客户资源和品牌优势发起价格战
- 长期：赛道分化，数渡可能转向更高端的PCIe 6.0/CXL 3.0，与澜起形成代际差异
五、投资逻辑：万通发展 vs 澜起科技
万通发展（ 600246 ）：
- 核心资产：数渡科技62.98%股权（2025年内完成交割）
- 业绩对赌：数渡承诺2026年营收5亿元、2027年10亿元
- 估值逻辑：从地产转型科技，估值体系重构
- 风险点：数渡目前负债率80.45%，持续亏损，商业化能否如期放量存疑。
澜起科技（ 688008 ）：
- 现有优势：DDR5内存接口芯片绝对龙头，PCIe Retimer已规模出货
- 未来看点：PCIe Switch 2027年量产，A+H双资本平台（2026年2月港股上市）
- 机构预测：2026-2028年营收72.32亿/92.86亿/111.87亿元，净利润34.2亿/45.26亿/54.54亿元
- 风险点：Switch量产时间落后，可能错过最佳窗口期；AI芯片项目终止影响长期技术布局
六、结论：节奏决定胜负，先发者未必通吃
回到开篇的问题：澜起的转向是主动求变还是被动应对？
我认为是被动中的主动选择——在AI芯片赛道看不到希望的情况下，退守高速互连芯片这个"能力圈"，用现有技术积累去争夺Switch市场，是理性但无奈的选择。
这个赛道的终局可能是：
- 数渡科技凭借1.5-2年的时间差，在国产替代浪潮中率先放量，成为"小博通"
- 澜起科技2027年Switch量产后，凭借客户资源和品牌优势，与数渡形成双寡头格局
- 双方最终在CXL 3.0/PCIe 6.0时代正面交锋，技术迭代决定最终座次
对投资者而言：
- 看好短期爆发力→关注万通发展（数渡2025年Q4放量）
- 看好长期确定性→关注澜起科技（内存接口+Retimer基本盘稳固，Switch后发制人）
PCIe Switch赛道的战争才刚刚开始，但有一点是确定的：在算力基础设施国产替代的大趋势下，这个赛道足够大，容得下两家甚至更多玩家。关键是，谁能先跑通"流片-验证-量产-上量"的闭环。
数渡已经跑完了第一步，澜起还在起跑线热身。
市场永远不缺故事，但节奏决定胜负。
各位股友怎么看？
1. 你认为澜起2027年量产Switch还能抢到多少市场份额？
2. 万通发展收购数渡后，估值看到多少？
3. 如果只能选一个，你押注谁？
欢迎在评论区交流！
澜起急刹AI芯片，万通押宝数渡——我来分析这个关于高速互联switch chip赛道战略卡位背后的逻辑。
作者：餐霞女 | 2026年4月16日
一、战略转向：5年长跑戛然而止，澜起为何"认怂"？
2024年四季度，澜起科技做了一个让市场意外的决定：暂缓投入至少5年的AI芯片研发项目，将战略重心全面转向PCIe Switch芯片。
这个决定不简单。要知道，AI芯片是澜起IPO首发募投项目之一，原计划投入5亿元，截至2024年底已累计投入约1.2亿元。杨崇和给出的官方解释是"综合考虑全球宏观环境及供应链安全等因素"。
但真相可能更残酷：AI芯片赛道已是红海，博通、英伟达、AMD、华为海思等巨头环伺，澜起作为"后来者"根本没有胜算。与其在AI芯片上继续烧钱却看不到量产希望，不如壮士断腕，将技术积累（SerDes高速串行接口技术）转移到更有把握的PCIe Switch赛道。
这是主动求变还是被动应对？我认为是后者。
澜起在内存接口芯片领域是绝对的王者，但在AI芯片领域，它缺乏生态、缺乏客户、缺乏时间窗口。当博通的PCIe Switch已经统治市场，当国产替代需求迫在眉睫，澜起选择"退而求其次"，用Retimer积累的客户资源去打Switch市场，这是理性的战略收缩，而非主动的二次创业。
二、赛道对比：Switch市场规模是Retimer的4倍以上
东吴证券研报显示，2025年PCIe Switch市场规模约491亿元，2027年将达1022亿元，实现翻倍增长。而PCIe Retimer市场规模仅约Switch的1/4（PCIe互连芯片市场中Switch占81.2%，Retimer占18.8%）。
这意味着什么？ 澜起如果只做Retimer，天花板清晰可见；而Switch赛道足够大，能支撑起下一个五年的增长故事。
但问题在于：时间窗口正在关闭。
三、万通发展+数渡科技：卡位战中的"先发者优势"
就在澜起宣布转向的同时，万通发展正在完成对数渡科技的收购。截至2025年6月末，万通发展将持有数渡科技62.98%股权。
数渡科技目前是国内唯一实现PCIe 5.0 Switch芯片量产能力的企业，而澜起科技等国内厂商仅布局PCIe 4.0。
关键时间节点对比：
公司 PCIe 5.0 Switch进展 预计量产时间
数渡科技 已流片，客户导入中，3家客户签小批量协议，9家客户完成制板 2025年Q4批量供货
澜起科技 研发阶段，2026年完成工程样片流片 2027年量产
时间差：至少1.5-2年。
在芯片行业，1.5年的时间差意味着：
- 数渡已经拿下华为昇腾950PR（2026年Q1上市）等核心客户
- 数渡已经进入中兴等头部客户导入阶段
- 澜起还在实验室里画版图
更关键的是，PCIe Switch目前全球仅博通一家能规模供货，客户迫切希望有第二供应商。数渡作为"国产唯一"，正在享受这个窗口期的红利。
四、技术互补还是生态对抗？Retimer与Switch的微妙关系
这里有一个有趣的观察：澜起的Retimer与数渡的Switch在高速互连生态中其实是高度互补的。
一台AI服务器通常需要：
- PCIe Retimer：8-16颗（用于信号整形）
- PCIe Switch：2-4颗（用于扩展互联）
澜起在Retimer领域已有规模出货，客户基础稳固；数渡在Switch领域抢先卡位。理论上，双方可以形成"Retimer+Switch"的打包解决方案，共同对抗博通。
但商业逻辑往往比技术逻辑更复杂。
万通发展收购数渡后，数渡成为上市公司体系内的核心资产，其战略目标是独立做大做强。而澜起作为科创板龙头，也不可能甘心做数渡的"配套供应商"。
更可能的场景是：竞争大于合作。
- 短期：数渡凭借先发优势抢占市场份额，2025-2026年享受高毛利
- 中期：澜起Switch量产，凭借客户资源和品牌优势发起价格战
- 长期：赛道分化，数渡可能转向更高端的PCIe 6.0/CXL 3.0，与澜起形成代际差异
五、投资逻辑：万通发展 vs 澜起科技
万通发展（ 600246 ）：
- 核心资产：数渡科技62.98%股权（2025年内完成交割）
- 业绩对赌：数渡承诺2026年营收5亿元、2027年10亿元
- 估值逻辑：从地产转型科技，估值体系重构
- 风险点：数渡目前负债率80.45%，持续亏损，商业化能否如期放量存疑。
澜起科技（ 688008 ）：
- 现有优势：DDR5内存接口芯片绝对龙头，PCIe Retimer已规模出货
- 未来看点：PCIe Switch 2027年量产，A+H双资本平台（2026年2月港股上市）
- 机构预测：2026-2028年营收72.32亿/92.86亿/111.87亿元，净利润34.2亿/45.26亿/54.54亿元
- 风险点：Switch量产时间落后，可能错过最佳窗口期；AI芯片项目终止影响长期技术布局
六、结论：节奏决定胜负，先发者未必通吃
回到开篇的问题：澜起的转向是主动求变还是被动应对？
我认为是被动中的主动选择——在AI芯片赛道看不到希望的情况下，退守高速互连芯片这个"能力圈"，用现有技术积累去争夺Switch市场，是理性但无奈的选择。
这个赛道的终局可能是：
- 数渡科技凭借1.5-2年的时间差，在国产替代浪潮中率先放量，成为"小博通"
- 澜起科技2027年Switch量产后，凭借客户资源和品牌优势，与数渡形成双寡头格局
- 双方最终在CXL 3.0/PCIe 6.0时代正面交锋，技术迭代决定最终座次
对投资者而言：
- 看好短期爆发力→关注万通发展（数渡2025年Q4放量）
- 看好长期确定性→关注澜起科技（内存接口+Retimer基本盘稳固，Switch后发制人）
PCIe Switch赛道的战争才刚刚开始，但有一点是确定的：在算力基础设施国产替代的大趋势下，这个赛道足够大，容得下两家甚至更多玩家。关键是，谁能先跑通"流片-验证-量产-上量"的闭环。
数渡已经跑完了第一步，澜起还在起跑线热身。
市场永远不缺故事，但节奏决定胜负。
各位股友怎么看？
1. 你认为澜起2027年量产Switch还能抢到多少市场份额？
2. 万通发展收购数渡后，估值看到多少？
3. 如果只能选一个，你押注谁？
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