投资界两大圣经，巴菲特股东信和马斯克《投资备忘录》
霍华德·马克斯，出生：1946年4月23日，美国纽约 ，橡树资本（Oaktree Capital）联合创始人、联席董事长。管理 资产规模：橡树资本管理规模超 1,900亿美元，个人财富：福布斯身家约 22亿美元。

投资收益：
橡树资本全周期（1995–至今）
- 费后年化：约 19%
- 同期标普500：约 10%
- 覆盖多轮危机：互联网泡沫、2008金融危机、欧债、疫情、2022加息
- 他不追求牛市领跑，追求熊市少亏、危机大赚的稳健复利。

霍华德·马克斯核心投资理念
1. 第二层思维（Second-level thinking）
- 第一层思维：大家都能想到的简单结论
例：公司好 → 买

- 第二层思维：思考市场预期、价格、风险、共识是否过头
例：大家都觉得好，价格已经贵上天 → 不买甚至避开
他认为：只有第二层思维，才能长期战胜市场。

2. 风险控制远比收益更重要
他最著名的观点：
投资最重要的不是赚多少，而是别亏掉本金。
- 风险 = 永久损失的可能，不是波动
- 不追求每次都赚最多，追求活过每一轮熊市

3. 市场永远在摆钟，不在中点停留
市场总是在：
极度贪婪 ↔ 极度恐惧
之间来回摆动。
他的策略：
- 别人疯狂时保持谨慎
- 别人恐慌时大胆布局

4. 逆向投资，但不盲目逆向
- 不人云亦云
- 但也不是“只要跌就买”
- 必须是：价格大幅低于价值 + 市场情绪极端错杀

5. 不预测，只应对
他从不宣称能精准预测点位、时间、黑天鹅。
只做一件事：
根据当前环境，调整仓位和风险敞口。

6. 重视周期，胜过相信“这次不一样。”
所有资产都逃不开周期：
经济周期 → 信贷周期 → 情绪周期 → 价格周期
他坚信：
历史不会重复，但会押韵。
“这次不一样”是投资世界最贵的五个字。

7. 坚守能力圈
不懂不做，不追热点，不碰自己无法评估风险的东西。
尤其远离：
- 看不懂的商业模式
- 无法估值的资产
- 靠故事支撑的价格

8. 耐心是最大的阿尔法
好机会不是天天有，
要学会大部分时间等待，少数时间出手。