泽小康

2024-9-2201:27安徽

在经济学中，M0、M1和M2是用于衡量货币供应量的三个重要指标，它们分别代表不同层次和流动性的货币供应量。

M0：流通于银行体系之外的现金=企业备用金+居民手中的现金（流通中的现金、流动性最强）；

M1：狭义货币供应量=M0+（企业单位活期存款+机关团体部队存款+农村存款+个人信用卡存款）（代表现实购买力）；

M2：广义货币供应量=M1+（定期存款+储蓄存款等）（反映社会总需求）。

从定义上我们不难看出，M0最激进，M1较为灵活，而M2则最为保守。我们可以简单地将M0理解为可以随时使用的钱，M1为活期存款，M2为定期存款/储蓄存款。当大家想用钱时，便会将钱转化为活期，以便随时取出使用；反之，当大家没有太多用钱的诉求时，便会将钱存为定期或储蓄起来，以期待更高的固定收益。

我国M0、M1、M2变化趋势

M0、M1、M2数量关系

从上图中，我们可以分析得出：近年来，我国居民和企业正在将大量的M1转化为M2，即将活期变成定期，把自己所拥有的钱储蓄起来。

接下来，我们引入“M1-M2剪刀差”的概念和使用方法：

在宏观经济学中，剪刀差指的是M1增速减去M2增速后所得的差值，即剪刀差=M1增速-M2增速。结合上文的简单理解，我们可以得知：当M1增速＞M2增速时，市场上的活期存款更多，说明企业和居民对未来的预期更好，只有这样才会减少定期存款，将活钱用于日常消费和投资经营，从而反映了乐观的经济预期；反之，当M1增速＜M2增速时，说明市场中的企业和居民都在存钱，积蓄收益更高、更稳定的定期存款，而不是用于投资和消费，这反映了市场缺乏良好的投资标的、企业家缺乏信心和整体较为悲观的经济预期。

M1-M2剪刀差

从上图中，我们不难看出：近年来，我国的负剪刀差在持续扩大，且最近几日的剪刀差已经创下了近30年新低，这表明经济活动在放缓，企业和个人更倾向于储蓄而非投资。

剪刀差与沪深300指数

无论是从M1、M2的变化趋势，还是从剪刀差的数值方面，我们都得出了相同结论：近年来，我国的居民和企业更倾向于将自己所拥有的财富储蓄起来，而尽量减少消费和投资端的支出。这一点反映在股市层面，便是上市公司业绩和投资者信心的持续下滑，最终导致股价和指数的“崩盘”。但值得我们关注的是，当每次剪刀差的数值低于-8（%）的时候都是股市出现历史大底的时候。以剪刀差和沪深300指数的关系为例，从2002年至今，剪刀差低于-8的情况一共出现了6次，分别是在2006年、2009年、2012年、2014年、2019年和2022年至今，前5次都是沪深300指数的大底，在1~2年后出现了不同程度的牛市。

作为投资者的我们，要在危机中看到“风险”，更要在危机中看到“机遇”，近日公布的金融数据显示，8月份的M1-M2剪刀差达到-13.6%，创下近30年来的最低值，这一数字甚至低于2008年全球金融危机以及2022年新冠疫情期间的数值，从客观、理性的角度来考虑，这难道不是我们逐渐布局的好时机。