一、铼的稀缺性：比钻石还稀有

铼是一种比黄金贵100倍的战略金属，中国70%依赖进口却“缺一不可”。

• 地壳含量极稀少：1吨地壳中仅含1克，比钻石还少。

• 无独立矿山：只能在炼钼矿、铜矿时“顺便捡取”，稀缺性推高其价值。

二、产业链上游：资源端玩家

1. 炼石航空

◦ 国内唯一拥有铼矿并能提纯做航空叶片的企业，掌握国内70%铼矿资源。

◦ 军工订单暴涨，但公司处于ST状态，经营存在不确定性且在申请重整，投资需谨慎。

2. 金钼股份

◦ 钼业龙头，炼钼时顺便回收铼，铼粉供应占国内90%，业绩稳定，股价一年翻倍。

3. 驰宏锌锗

◦ 铼资源“老二”，原生铼、再生铼双管齐下。

4. 洛阳钼业

◦ 全球布局找矿，海外矿山也能回收铼，成本低、潜力大。

三、产业链中游：提纯与深加工

• 技术是核心壁垒：铼含量仅为ppm级，提纯难度堪比“淘金”，只有行业“狠角色”能做好。

• 赛恩斯：技术型企业，帮矿企回收铼赚技术差价，还拓展钼加工业务，绑定紫金矿业保障资源。

• 金钼股份：除回收外，能将铼粉提纯至99.999%，供应航空发动机。

• 炼石航空：从铼矿到叶片“一条龙”，自给自足不依赖外部。

四、产业链下游：高端制造的“命根子”

• 航空航天（占80%需求）：C919大飞机单机耗铼50公斤，缺它发动机无法运转。

◦ 钢研高纳：军用发动机叶片半壁江山，加铼叶片可耐300℃高温。

◦ 图南股份：民营黑马，C919供应商，批量生产含铼叶片。

• 石油化工：作为催化剂，让汽油炼制更高效。

• 电子、核能：半导体等高端领域的关键材料。

五、未来趋势与投资逻辑

1. 铼价必涨：供需错配严重，供应少、需求猛（航空、军工放量）。

2. 国产替代迫切：大飞机、军工不能依赖进口，国内企业是突破关键。

3. 再生铼潜力大：当前回收率仅20%，提升空间巨大，布局再生领域的企业将受益。

六、标的选择建议

• 求稳：选金钼股份（业绩稳、资源足）。

• 求弹性：选炼石航空、赛恩斯（但炼石ST风险高，需谨慎）。

• 抱军工大腿：选钢研高纳、图南股份。

（注：以上内容不构成投资建议，仅为产业链分析。）