金风科技
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公司近况
国家能源局近期公布2025年中国风电新增并网容量为119.87GW，同比增长50.2%。
评论
2026年国内风电需求和风机出口趋势向好。此前中国风能新春茶话会上，中国风能专委会（CWEA）预计2026年中国风电新增装机120GW，我们认为这一口径起到底线支撑，实际或有希望略超这一规模。同时，CWEA披露截至2025年末中国风机累计出口超过28GW （不包含海外生产销售部分）,2025年当年超过7.2GW，同比增长超过38%，即风机出口也已成为行业增长的重要助力，我们预计这一趋势有望在2026年延续。
公司风机盈利回升趋势延续，绿色甲醇业务有望自2026年贡献增量。2026年开始我们预计公司有望逐步修复此前在国内陆风风机上机盈利的持续回升。绿色甲醇业务方面，过去几年公司积极布局，已经与国航运巨头马士基、赫伯罗特签订供货协议，随着内蒙古兴安盟绿色甲醇一期项目逐步达产，我们预计有望自2026年开始贡献业绩增量。
盈利预测与估值
考虑到2025年公司电站业务发电和转让电站盈利可能继续承压，我们下调公司2025年盈利预测17.5％至27.34亿元，维持2026年盈利预测47.41亿元不变，新引入2027年盈利预测60.61亿元。公司当前A股股价对应2026/2027 年22.1/17.3 倍市盈率，H股股价对应2026/2027 年10.6/8.0 倍市盈率。我们看好公司风机盈利的持续提升趋势，维持公司A 股和H股跑赢行业评级。盈利预测与投资建议。预计公司25-27年EPS分别为0.92/1.13/1.33元／股，参考可比公司估值，给予公司维持"买入"评级。