一、公司核心竞争力与行业地位
中国电建是全球清洁低碳能源、水资源与环境建设的引领者，连续11年蝉联ENR全球最大电力工程承包商第一，连续6年稳居ENR全球工程设计公司150强榜首，在国内抽水蓄能规划设计领域占据约90%的份额，全球水利水电建设市场处于绝对垄断地位。公司业务覆盖水利、电力、基建等多领域，形成了集勘测设计、施工建设、投资运营于一体的完整产业链，在新能源、特高压等赛道具备显著的技术与资源优势。

二、2025年经营业绩分析
（一）营收稳增，利润短期承压
2025年前三季度，公司实现营业收入4391.06亿元，同比增长3.05%，整体经营保持稳健；但归母净利润为74.74亿元，同比减少14.86%，利润下滑主要源于传统工程业务毛利率阶段性承压，同时所得税费用逆势上升、非经常性项目波动也对利润空间形成挤压。

（二）业务结构与区域布局
工程承包与勘测设计为核心业务，2025年上半年营收占比超90%，其中新能源及抽水蓄能工程承包业务规模持续增长；电力投资与运营作为高毛利板块，毛利率达44.92%，新能源业务营收同比增长0.89%。区域布局上以境内业务为主，2025年上半年境内营收占比85.02%，境外业务营收同比增长5.98%，海外市场拓展态势良好。

三、发展机遇与增长动能
（一）政策红利加持
作为国资委直属央企，公司是“中国特色估值体系”重点标的，估值修复预期强烈；同时国家“双碳”战略、能源安全需求及基建稳增长政策，为抽水蓄能、风电、光伏等清洁能源业务及传统基建业务提供了双重发展保障。

（二）订单储备充足
2025年上半年，能源电力业务新签合同同比增长12.27%，其中风电、水电订单增速均超60%，为未来业绩增长储备了充足动能。此外，公司正推进电建新能源集团独立IPO，分拆完成后有望释放新能源业务的估值溢价，进一步提升企业价值。

四、风险提示
（一）财务风险
短期债务压力上升，2025年中报显示流动比率仅为0.9，货币资金对流动负债的覆盖比例较低；同时应收账款占利润比重较高，现金流状况需重点关注。

（二）关联业务风险
控股子公司南国置业因净资产为负面临退市风险，虽公司拟通过资产剥离“保壳”，但仍可能对公司整体形象及短期业绩产生一定影响。

五、估值与投资建议
目前公司市盈率（PE）约为9.5倍，市净率（PB）仅为0.63倍，股价相对于每股净资产存在显著折价，安全边际较高，具备极高的配置性价比。结合公司全球龙头地位、政策红利及未来增长动能，给予“买入”评级，长期来看，随着新能源项目陆续投产及“投建营一体化”战略深化，公司有望实现业绩与估值的双重修复。