3月12日，A股三大指数集体下跌，截至收盘，沪指跌0.10%，深证成指跌0.63%，创业板指跌0.96%。市场成交额24606亿，较前一日缩量677亿。

行业板块，仅两成有上涨表现，煤炭开采加工、风电设备、化学纤维、电力、燃气、钢铁、银行、油气开采及服务等涨幅居前。

军工电子、军工装备、元件、通用设备、工程机械、小金属、能源金属等跌幅居前。

个股方面，上涨股1494家，涨停64家，下跌3893家，涨跌比1：2.6。

市场呈现分化，能源相关板块逆势走强，而此前7天大涨超50%的中国能建，或正是这一主线的缩影。

“大象起舞”往往最值得称道，它虽然算不上万亿级别的“大象起舞”，但也有千亿块头。

截至当日收盘，它再次收获涨停，+10.14%。再往前，3月4日，2.51元开盘，在历经7个交易日后，“一路狂奔”，及至3月12日收盘，收于3.8元每股，期间累计涨幅51.39％。

对于一家以火电、核电、特高压建设为主业的企业，这种级别的涨幅或许并不多见。那么，这背后，到底是追的啥？

“风眼。”

如果把过去7个交易日逾50%的上涨，看成是一场风暴，那么它的风眼，在哪里？答案，或许就藏在“算电协同”里。

通俗理解，所谓“算电协同”，大概就是接下来要把“算力”和“电力”放到一起规划。人工智能太耗电了，数据中心就像电老虎。过去，电网是电网，算力中心是算力中心，互相割裂。现在，要把它们捏合在一起。

关键催化剂来自3月初的那场持续数日的重要会议，“算电协同”首次被写入2026年的政府工作报告，明确纳入“超大规模新基建工程”。

接下来的问题就是，中国能建在这个故事里干啥？ “卖铲人”。

国泰海通证券的一份研报指出，中国能建正在深度参与“东数西算”八大枢纽节点建设。例如，其在甘肃庆阳投资的“东数西算”源网荷储一体化智慧零碳大数据中心园区，这就和“算电协同”拉上关系了。

“海外的生意。”

如果说政策到“真金白银”还需要时间，那么合同大概就是更接近了“真金白银”。

据中国能建公告，其附属公司组成的联营体与沙特方面签署了三份新能源总承包工程合同，总金额高达27.45亿美元，折合人民币约195.54亿元。

这些钱，或许算不上特别巨大，但能拿下沙特项目，或许意味着拿到了进入中东新能源市场的“金钥匙”。

“除了干工程以外，别的还干啥？”

以前市场给建筑企业的估值很低，因为就是赚辛苦钱。但中国能建这次涨得猛，或许还因为它讲了一个新能源运营商的新故事，而且这个故事正在变成看得见的利润。

根据西部证券的研报数据，中国能建控股的新能源并网项目装机容量正在爆发式增长，从2022年末的不到500万千瓦，提升至2025年半年末的1602.73万千瓦。这或许意味着它不仅仅是给别人建电站，自己也在大规模持有电站卖电，这部分业务的毛利率远高于传统的工程建设。

此外，还有“氢能”和“绿色燃料”布局。根据券商调研，公司在吉林松原的全球最大绿色氢氨醇一体化项目，绿氨产量已经累计突破万吨，并且签下了全球首单绿氨远洋航运燃料销售合同。“绿色燃料”方面，中国能建也储备了50多个项目。这意味着它已经在为未来的船舶、飞机储备清洁燃料产能，想象空间也有了。

“还能追吗？”

故事已经有了，还能追吗？理性点看，涨了50%之后，我们或许应该冷静地看一下硬币的另一面。

一是业绩的滞后性。虽然股价暴涨，但公司的财务数据其实还处于阶段性承压状态。2025年前三季度，公司归母净利润同比下滑了12.43%。大合同签了，政策来了，但要转化为真金白银的利润，还需要时间。

二是负债率较高。建筑行业和新能源投资都是重资产模式，公司资产负债率处于高位。

回到开头的问题，暴涨之下，到底发生了什么？

总结一下，或许就是站在了风口上。“算电协同”和“绿色燃料”写入报告，让它成了概念股；其次，沙特200亿大单证明了海外拿单能力。

对于投资者而言，中国能建的这波上涨，说是炒作，也更像是一场价值重估。市场用真金白银买入，或许藏着一个逻辑，以前那个只会盖电厂的，正在变成一个集绿电投资、算电协同、氢能生产于一体的综合性能源巨头。

至于这个重估能走多远，就看未来几个月，这些万吨绿氨和千万千瓦的装机，能不能真正变成实打实的财报数据了。

参考资料：
西部证券.中国能建：能源建设领军者 绿色燃料打开空间.2026年3月11日.