明日计划 三房巷 $三房巷(sh600370)$
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三房巷是一家以瓶级聚酯切片和PTA为核心业务的化工企业，目前公司正面临严峻的经营挑战。其核心特征是“营收规模行业领先但深度亏损 + 财务风险急剧攀升 + 控股股东股权冻结”，基本面已陷入严重困境。
公司概况：聚酯产业链一体化布局三房巷成立于1994年，注册地址位于江苏省江阴市。公司是国内聚酯行业的重要企业，专注于围绕“PTA—瓶级聚酯切片”产业链进行一体化布局，形成了从上游原材料到下游产品的协同优势。
主营业务包括：
瓶级聚酯切片：公司的核心产品，收入占比约80%，广泛应用于食品饮料包装等领域
PTA：重要中间产品，收入占比约18%，是生产聚酯切片的主要原料
PBT工程塑料、热电等补充业务
公司控股股东为三房巷集团有限公司，实际控制人为卞平刚。近年来，公司通过兴佳新材料150万吨绿色包装新材料项目、兴业塑化150万吨绿色多功能瓶片项目等扩张产能，进一步强化规模优势。
财务表现：营收规模大但深度亏损公司2025年财务数据呈现“营收规模领先、亏损急剧扩大”的恶化态势。

财务指标2025年数据同比变化关键解读归母净利润-7.6亿至-8.4亿元（全年预告）亏损扩大55.91%至72.32%上年同期亏损4.87亿元，亏损额急剧增加
扣非净利润-8.11亿至-8.91亿元（全年预告）亏损扩大96%至116%主营业务亏损更为严重
前三季度营收160.07亿元（前三季度）营收规模行业领先在可比公司中营收规模靠前
前三季度净利润-4.67亿元（前三季度）行业平均盈利而公司深度亏损盈利能力与行业平均水平差距巨大
毛利率-1.17%（前三季度）远低于行业盈利水平行业普遍盈利，公司严重亏损
资产负债率73.14%（前三季度）大幅高于行业平均偿债压力巨大
根据公司2025年业绩预告，业绩大幅亏损的主要驱动因素包括：
行业供需失衡：受行业新增产能持续释放影响，市场供需失衡，行业竞争加剧
价格下跌：公司主要产品销售价格下降，产能利用率下降，加工费持续低位运行，毛利下降
汇兑损失：受汇率波动影响，公司汇兑损失增加
业务分析：核心产品量价齐跌根据2025年三季度及上半年数据，公司主营业务高度集中于瓶级聚酯切片，且呈现量价齐跌的困境。

业务板块2025上半年收入占比毛利率业务定位核心看点瓶级聚酯切片79.87%—核心主业销售均价5568.83元/吨，同比下跌12%以上
PTA17.60%—重要原料销售均价4242.43元/吨，同比下跌17%以上
电、蒸汽1.12%—配套业务主要为自用及周边供应
工程塑料0.78%—补充业务收入占比较小
分业务细化分析：
瓶级聚酯切片
作为公司的核心主业，瓶级聚酯切片收入占比近80%，是公司营收规模的支柱。2025年前三季度，公司瓶级聚酯切片销量230.68万吨，营业收入128.46亿元。但销售均价仅5568.83元/吨，较上年同期的6337.71元/吨下跌超过12%，严重侵蚀盈利能力。公司拥有兴佳新材料150万吨绿色包装新材料项目、兴业塑化150万吨绿色多功能瓶片项目等产能布局，但产能利用率下降、加工费低位运行。
PTA业务
PTA是公司第二大业务，2025年前三季度销量65.37万吨，营业收入27.73亿元。销售均价仅4242.43元/吨，较上年同期的5122.74元/吨下跌超过17%。公司正加快推进海伦石化年产320万吨PTA技改扩能项目建设，旨在增强市场主导权，但短期内价格下行压力仍在。
战略布局与近期重大风险事件产能扩张与转型
公司近年来积极推进产能扩张和转型升级：
兴佳新材料150万吨绿色包装新材料项目（2023年7月投产）
兴业塑化150万吨绿色多功能瓶片项目（2025年5月投产）
海伦石化年产320万吨PTA技改扩能项目（建设中）
积极拓展资源循环和再生材料领域，增加功能性再生PET产品开发
控股股东股权司法冻结（重大风险）
2026年2月24日，因债务及合同纠纷，控股股东三房巷集团及其一致行动人三房巷国贸合计持有的公司81.29%股份被全部司法冻结。申请冻结方为江阴市国资控股的稷盛投资和东吴建设。三房巷集团部分债务已违约并产生欠息，流动性危机加剧。
关联交易与应收账款风险
公司与控股股东之间存在大量关联交易，2025年前三季度关联交易合计29.43亿元。截至2025年上半年末，应收账款关联方组合余额达34.46亿元，其中已计提坏账超8000万元。控股股东股权冻结后，这些关联应收账款的回收存在较大不确定性。
高管变动
2026年3月2日，公司公告变更董事会秘书和财务负责人：俞红霞因个人身体原因辞去董事会秘书兼财务负责人职务，聘任陈晓侃为董事会秘书，卞方荣为财务负责人。同日，两名独立董事因个人原因申请辞职。