本周莫慌、择机减磅
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鉴于我已经通过极端的仓位表达观点，以及相当多数人收益最高点已过。今日始至三月终结，我不打算公域推荐什么股票，仅作为后视验证。毕竟，水发燃气上周如果交易节奏错了，收益率差距能到30%。周末原油大涨，美股下跌，情绪上必然延续至明天A股的开盘节奏。但这里需要留意：1. 原油两位数大涨，但美股下跌幅度并未过分夸张；2. 目前，市场已经预期到事件升级为长期事件的强力影响，当这种定价心理存在时，反而存在下跌后情绪的反弹；3. 事件冲击对列国有所不同。周末信息满天乱飞，这里我想表达我的观点：
结论一：战争持续的非必然性结束战争的权力不在美国手中，特朗普的倒行逆施叠加伊朗战争不及预期，如陷入战争泥潭，中期选举怕是不想要了。特朗普一旦失掉一个house，他个人会面临极其被动的反扑，2024年刺杀未遂事件会否再发生？Mr总统需要一个体面的和谈理由，中国目前没有下场表态，大国之间以斡旋为主，但现在伊朗无论是民族情感还是博弈层面的有利态势（光脚不怕穿鞋）。战争一时半刻是结束不了几乎是肯定的，但升级概率低。美国有越战的前车之鉴，俄乌接壤的情况下，四年战事未止，美国丧心病狂在地面投入部队不现实。投入空军或海军陆战队以肃清海峡的威胁力量，这不现实；想动员大军出征，目前弹药准备充分吗？如果充分为什么要从韩国调爱国者？再调？是不是要从台湾调？鼓动少数民族（库尔德人）下场，这会动了土耳其的利益，这只会把局势越搅越乱。战事进一步猝然升级的概率不大，但美伊以三方均缺乏一个就坡下驴的合理方式。伊朗也不敢大幅度升级，军备层面伊朗后备库存有限，开战一周业已消耗导弹库存至少半数，且发射车辆蒙受损失，其后极具烈度的攻击注定有限。目前理性的选择是维持打击筹码，狐假虎威，始终具备低成本威胁海峡通航的方式，取得最大的外交成果（全世界都受不了）。在一定期限后，战争会转为长期对立但油气该运运，毕竟能源通道闭塞的长期负面影响过大。
结论二：能源通道严重后果引起斡旋伊朗以不要命的自残行为，让全世界看到伊朗的决心。保险公司也看到了，保险公司拒不付保一天，全球油运系统停摆一天。目前波斯湾停靠数十艘满载LNG、原油的船只，一旦擦枪走火后果不堪设想。但凡存乎理性的人都不至于散心病狂打出哪怕一发炮弹，这里美军护航听起来也不靠谱。不派陆军参战肃清仅靠舰队解决不了护航问题；派出陆军就是陷入战争泥潭的一步，再说要派多少人？军备充分吗？但凡一个无人机、一颗炮弹炸到LNG船上，后面没有任何船东、保险公司敢出海峡。战争对主要经济的体影响都十分巨大。欧洲已过冬季，但天然气储备量并不乐观，尽管短期影响上并不大仍有库存消耗，但边际上天然气价格飙升，对欧洲影响极为强烈。现在俄罗斯也在参与博弈，扬言断供天然气，此应为政治筹码，以期欧洲增加对俄气的依赖性。鉴于欧洲非铁板一块，欧乌局限仍然僵持不下，欧洲是否愿意暂停对俄气制裁尚未可知，但这对欧洲而言无异于与虎谋皮。对欧洲而言，俄罗斯是敌人，但伊朗未必是。到夏天后，倘若海湾问题仍得不到解决，欧洲将面临较大的补库压力（亚洲对卡塔尔LNG依赖度强的买主会抢）。欧洲化工厂直接有停摆的风险。中国能源战储相对充足，海湾地区断供三个月也够消耗，但再久亦非可承受之重，毕竟中国石油进口依赖度——特别是对波斯湾依赖度极高。好消息是，伊朗对最大能源买家中国必然照顾有加，无论是现汇收益，还是远期中国军工制造能力借道巴基斯坦的出口。正是因为伊朗问题持续恶化会带来主要政治地缘中心的经济恶化，外交斡旋会逐步加强。目前全球共识是亟需探出一种安全的能源运出机制，从保单层面恢复油气线的正常运转。目前，市场已经预期到油价存在涨到150USD的风险，短线内风险度反而不大了（风险会在意想不到时降临，在夸大时反而低下）。这里私以为最大的风险点在于：倘若两周过后，全球仍未探索出一条解决之路时，中东战争之风险将通过能源价格不可调控的上行，通过成本上行、盈利与需求下修、估值多维度共振。对全球资本市场进行一场无差别的绞杀！这种可能性这一周还不会发生，而本周净减磅的原因在于——要为后续下跌留出做空的仓位。结论三：短线能源VS股市脱敏周四行文中，我揭示了市场在低估能源线，周五大涨。目前，市场在周末已经预期了海峡数月不得和缓的可能性，但美股的跌幅似是脱敏。能源继续涨，但股价相关跌幅会可控。这里一定程度上可以判断市场对能源上涨脱敏，这里定价战争边际和缓的概率不低——但为时过早。因此，我的判断是：下周上半周油价气价固然会大涨，但对股市的冲击应有限，短线脱敏。A股具备相对韧性，此事对美股冲击强于A股，看海外大跌时不必过于担忧，A股仍看区间振荡。这里需要再带一笔结论二中的风险点，两周内要有解决方案。
结论四：注意剔除风险敏感性高的资产能源端价格上涨，对不同资产的传导性有所不同。目前这里，成本端上行挫伤利润率、受海外fed降息节奏放缓冲击影响估值端的，是最受伤的两个方向。1. 中游制造面临成本刚性上行，凡是制造端非AI相关删了不看；2. 科技相关，AI二三线环节会迎接一线撤退资金的承接，联特科技、科翔股份的新高已经说明了这一点。有些具备期权价值的，如华盛昌不妨关注，最近金开新能（算力业务重估）这种反馈都不错，做短线即可。3. 能源线周一要减仓，能源线周四周五的低吸点在周末发酵后抛掉已经很舒服了，一步一步做。4. 化工系检查供需格局与成本。化工的好处是，整体估值并不高，受自身供需景气度影响较大，而非分母端估值，竞争格局好的不会跌。像乙烯这种，成本上涨跟涨的就很被动。一直跟踪的TMP，成本端对百川宁夏厂，单吨成本冲击大概率就在500元/吨左右（考虑技术路线单耗和原料涨价情况），下游供需不平衡随便涨涨就好了。化工股顺价能力强的公司，基本上都没涨完，还有抢海外份额的逻辑。这个市场位置多跟踪些个股逻辑，前几天没写的两个票均系独立逻辑而引起较大涨幅，这说明市场这里仍在奖励挖掘者。亚虹医药，新药国内上市、海外进展顺利，可以顺出营收与PS给估值的；凌玮科技，新细分补涨；联特光模块二三线（类似的是汇绿生态）；科翔股份（PCB三线）……
结论一：战争持续的非必然性结束战争的权力不在美国手中，特朗普的倒行逆施叠加伊朗战争不及预期，如陷入战争泥潭，中期选举怕是不想要了。特朗普一旦失掉一个house，他个人会面临极其被动的反扑，2024年刺杀未遂事件会否再发生？Mr总统需要一个体面的和谈理由，中国目前没有下场表态，大国之间以斡旋为主，但现在伊朗无论是民族情感还是博弈层面的有利态势（光脚不怕穿鞋）。战争一时半刻是结束不了几乎是肯定的，但升级概率低。美国有越战的前车之鉴，俄乌接壤的情况下，四年战事未止，美国丧心病狂在地面投入部队不现实。投入空军或海军陆战队以肃清海峡的威胁力量，这不现实；想动员大军出征，目前弹药准备充分吗？如果充分为什么要从韩国调爱国者？再调？是不是要从台湾调？鼓动少数民族（库尔德人）下场，这会动了土耳其的利益，这只会把局势越搅越乱。战事进一步猝然升级的概率不大，但美伊以三方均缺乏一个就坡下驴的合理方式。伊朗也不敢大幅度升级，军备层面伊朗后备库存有限，开战一周业已消耗导弹库存至少半数，且发射车辆蒙受损失，其后极具烈度的攻击注定有限。目前理性的选择是维持打击筹码，狐假虎威，始终具备低成本威胁海峡通航的方式，取得最大的外交成果（全世界都受不了）。在一定期限后，战争会转为长期对立但油气该运运，毕竟能源通道闭塞的长期负面影响过大。
结论二：能源通道严重后果引起斡旋伊朗以不要命的自残行为，让全世界看到伊朗的决心。保险公司也看到了，保险公司拒不付保一天，全球油运系统停摆一天。目前波斯湾停靠数十艘满载LNG、原油的船只，一旦擦枪走火后果不堪设想。但凡存乎理性的人都不至于散心病狂打出哪怕一发炮弹，这里美军护航听起来也不靠谱。不派陆军参战肃清仅靠舰队解决不了护航问题；派出陆军就是陷入战争泥潭的一步，再说要派多少人？军备充分吗？但凡一个无人机、一颗炮弹炸到LNG船上，后面没有任何船东、保险公司敢出海峡。战争对主要经济的体影响都十分巨大。欧洲已过冬季，但天然气储备量并不乐观，尽管短期影响上并不大仍有库存消耗，但边际上天然气价格飙升，对欧洲影响极为强烈。现在俄罗斯也在参与博弈，扬言断供天然气，此应为政治筹码，以期欧洲增加对俄气的依赖性。鉴于欧洲非铁板一块，欧乌局限仍然僵持不下，欧洲是否愿意暂停对俄气制裁尚未可知，但这对欧洲而言无异于与虎谋皮。对欧洲而言，俄罗斯是敌人，但伊朗未必是。到夏天后，倘若海湾问题仍得不到解决，欧洲将面临较大的补库压力（亚洲对卡塔尔LNG依赖度强的买主会抢）。欧洲化工厂直接有停摆的风险。中国能源战储相对充足，海湾地区断供三个月也够消耗，但再久亦非可承受之重，毕竟中国石油进口依赖度——特别是对波斯湾依赖度极高。好消息是，伊朗对最大能源买家中国必然照顾有加，无论是现汇收益，还是远期中国军工制造能力借道巴基斯坦的出口。正是因为伊朗问题持续恶化会带来主要政治地缘中心的经济恶化，外交斡旋会逐步加强。目前全球共识是亟需探出一种安全的能源运出机制，从保单层面恢复油气线的正常运转。目前，市场已经预期到油价存在涨到150USD的风险，短线内风险度反而不大了（风险会在意想不到时降临，在夸大时反而低下）。这里私以为最大的风险点在于：倘若两周过后，全球仍未探索出一条解决之路时，中东战争之风险将通过能源价格不可调控的上行，通过成本上行、盈利与需求下修、估值多维度共振。对全球资本市场进行一场无差别的绞杀！这种可能性这一周还不会发生，而本周净减磅的原因在于——要为后续下跌留出做空的仓位。结论三：短线能源VS股市脱敏周四行文中，我揭示了市场在低估能源线，周五大涨。目前，市场在周末已经预期了海峡数月不得和缓的可能性，但美股的跌幅似是脱敏。能源继续涨，但股价相关跌幅会可控。这里一定程度上可以判断市场对能源上涨脱敏，这里定价战争边际和缓的概率不低——但为时过早。因此，我的判断是：下周上半周油价气价固然会大涨，但对股市的冲击应有限，短线脱敏。A股具备相对韧性，此事对美股冲击强于A股，看海外大跌时不必过于担忧，A股仍看区间振荡。这里需要再带一笔结论二中的风险点，两周内要有解决方案。
结论四：注意剔除风险敏感性高的资产能源端价格上涨，对不同资产的传导性有所不同。目前这里，成本端上行挫伤利润率、受海外fed降息节奏放缓冲击影响估值端的，是最受伤的两个方向。1. 中游制造面临成本刚性上行，凡是制造端非AI相关删了不看；2. 科技相关，AI二三线环节会迎接一线撤退资金的承接，联特科技、科翔股份的新高已经说明了这一点。有些具备期权价值的，如华盛昌不妨关注，最近金开新能（算力业务重估）这种反馈都不错，做短线即可。3. 能源线周一要减仓，能源线周四周五的低吸点在周末发酵后抛掉已经很舒服了，一步一步做。4. 化工系检查供需格局与成本。化工的好处是，整体估值并不高，受自身供需景气度影响较大，而非分母端估值，竞争格局好的不会跌。像乙烯这种，成本上涨跟涨的就很被动。一直跟踪的TMP，成本端对百川宁夏厂，单吨成本冲击大概率就在500元/吨左右（考虑技术路线单耗和原料涨价情况），下游供需不平衡随便涨涨就好了。化工股顺价能力强的公司，基本上都没涨完，还有抢海外份额的逻辑。这个市场位置多跟踪些个股逻辑，前几天没写的两个票均系独立逻辑而引起较大涨幅，这说明市场这里仍在奖励挖掘者。亚虹医药，新药国内上市、海外进展顺利，可以顺出营收与PS给估值的；凌玮科技，新细分补涨；联特光模块二三线（类似的是汇绿生态）；科翔股份（PCB三线）……
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