我们正在经历一个巨大的背景改变，那就是以美国为首的发达国家经历了近40年的货币宽松大周期，22年的加息扭转了这个大周期。[淘股吧]

因为大国博弈加剧的现实，重构本土供应链，减少对海外贸易的依赖，资本，市场，及技术的脱钩，美国对其资产负债表的改变意图明显。 然而逆全球化导致的低竞争优势的本地产业投资，必然要求低的融资成本，否则实际GDP的增长会受到通胀的侵蚀，跑不赢利率的情况下，融资的可持续性就出现问题。随着边际投资收益递减，大宗商品等原料成本对通胀越来越敏感，再通胀这条路将越来越窄。

目前看来在传统行业重复造轮子和全球已有的供应链竞争已经走不通了，除了出于自身安全考虑的必要投资。这里的安全指的是国防安全，并不是被泛化的竞争性私人行业的安全。 其他竞争性行业的投资都是没有前途的。唯有在高效率，高收益的高新产业投资才有未来。 目前资金流向不再是重复2000年左右的操作，既投资于MAG7，也对贵金属，有色金属进行投资。显示出战略上的两头下注，失去了往日的从容，自信。2015年是一个分水岭，之前的指数与贵金属及大宗走势相反，之后走势趋同。

对于AI等高新技术领域投资目前已经非常拥挤，不但需要关注未来的投资回报，资本支出侵蚀企业现金流，导致企业发债增加，杠杆提高，未来可持续性都存在问题。 同时AI对知识型行业的冲击越来越强，导致AI这个工具本身并未大幅盈利的情况下，导致了更多的失业，带来了社会分化问题，国家层面的分配问题更为突出。 需要高度关注IXIC的走势，一方面受限于通胀压力，流动性风险时而发生，另一方面更多企业及社会问题频繁爆发时，指数极有可能出现振荡，甚至回落。

中国同样需要面对这些问题，但情况要比美国好的多，首先中国的高科技投资并不如美国那样激进，国家及企业的资产负债表还比较健康。其次社会问题的处理上，反内卷，促内需，统一大市场等措施持续实施，已经见到成效。

对于中国重构供应链，解决卡脖子问题，投资的是高附加值的产业，投资边际收益仍处在规模经济区间，即使需要面对成本抬升的问题，但相比较而言在成本控制方面，中国有竞争优势。

分别从资本，供应及市场领域，看中国的状况。 中国在持续地改善资本市场的投融资环境，对一级市场而言，政府的产业基金，私人股权投资，目前还不发达，仍需要通过一些政策鼓励投长，克服短期风险畏惧。对二级市场的普通投资者是比较好的机会，在国家鼓励资本市场发展的前提下，二级市场的投资回报要求正在被重视。

直接融资的占比越来越高，如今直接融资与间接融资已经二分天下。且由于银行息差收窄，存款搬家，资金流向非银部门，使得权益资产投资方向越来越热。

供应链领域是中国的强势领域，但存在部分高端供应链重建问题，投资在持续地加码这个领域。突破性地建成完整的供应链只是时间问题，这将对全球贸易有非常大的提升，鉴于全球其他国家并没有能力建立同样的完整供应链，所以最终只有加入的可能。当然过程中的抵制增加贸易摩擦是不可避免的。

国内外市场的建设方面，统一大市场的政策将持续发力，对提升全要素生产率有所助益。但应注意到低利率环境下，国内外息差较大，资金仍有外流动力，使得国内投资及消费受到压制。 且由于房地产市场行情下降趋势未变，家庭资产负债表修复仍需要2到3年时间。促内需的政策边际效应会越来越弱，对于消费相关行业的短期前景仍不看好。

主要的机会仍旧在AI等高科技行业。当然由于国外防风险及抗通胀的因素，贵金属及大宗商品仍有上涨空间。

祝各位2026各有所得，所得皆所愿。