今年除夕夜，除了团圆、抢红包，大家聊得可能还有春晚的机器人。时隔一年，宇树科技那群机器人再次登台，一夜之间火出圈。

股市从来不缺敏感神经。一个不做机器人的，却也成了节日里股民热议的标的——卧龙电驱。

这公司干啥的？跟机器人啥关系？为啥大家都在讨论它？

在机器人热潮里，卧龙电驱的确定性到底在哪？

不造“人”，却造“心”。

先看卧龙电驱的主业。

这家公司做电机起家，已经有几十年的底子。简单理解，只要是转的东西，多半离不开它的电机，比如，从风机、采矿等工业电机到中央空调、洗衣机以及手持电动工具的日用电机，都有它的身影。

那么，机器人跟电机有什么关系？

人形机器人要动起来，靠的是关节。关节要转，就得有一堆“能转的零件组合”，里面核心部件就是伺服电机、驱动器和减速器的组合。假如没有这些，机器人可能就是“手办”。

卧龙电驱，除了上述的“老生意”，还有包括机器人“零件”的“新生意”。

根据公司在互动平台的官方回复，他们已经形成了全面的人形机器人核心组件解决方案组合，提供包括高爆发关节模组、伺服驱动器、无框力矩电机在内的关键组件，甚至还包括灵巧手和外骨骼等高精度产品。

由此看来，虽然他不造机器人，但机器人离不开他。

“卧龙凤雏”，他凭什么是“卧龙”？

市场上做电机的主儿也有一些，凭什么他成为了资本眼中的“卧龙”？

首先，绑定了头部玩家。

据消息面显示，卧龙电驱自2024年起就和宇树科技开启了深度战略合作，为宇树机器人提供高爆发关节模组、伺服驱动器和无框力矩电机等关键组件 。

这不光是供货那么简单。除了宇树，卧龙还跟智元机器人、中科新松、联想科技等头部企业建立了业务合。

这么多头部玩家有供货，至少说明它的东西被行业认可了。

其次是，间接持股。

根据公司在投资者互动平台的披露，卧龙电驱通过金石投资间接持有宇树科技的股份。

这可能就意味着，除了上文提到的造机器人要用卧龙生产的零件，卧龙还有宇树的股份。宇树要是估值涨上天，卧龙手里的股份也将会水涨船高。

第三，毛利率够厚。

机器人零部件这门生意，到底有多少利润。根据经济观察网的报道，卧龙电驱机器人组件的毛利率在30%-40%之间 。这个水平在公司所有产品线里属于高位。同期摩根大通的研报也印证了这个数据，部分产品毛利率超过30%-40%。

对比一下，传统工业电机的毛利率一般在20%出头（如2025三季报毛利率25.38%）。机器人业务毛利率高出近一倍。

对此，“猛冲”or“晃悠”？

根据公司发布的公告，2025年上半年，公司机器人相关产品及应用占整体营业收入比重约为2.71%。公告里还特别强调了一句：“占比较低，不会对公司目前经营业绩产生重大影响” 。

换而言之，概念很性感，业绩还很骨感。

2.71%是什么概念？如果卧龙全年营收按200亿估算，机器人业务也就5个多亿。对于一家市值近700亿的公司来说，这点体量确实撑不起现在的估值。

写在最后。

如果你相信人形机器人是未来五年的大赛道，卧龙电驱可能是绕不开的标的。但如果指望下个月就一定能暴涨，可能也需要审慎对待。

机器人跳舞的春晚还会有一届又一届，但真正赚钱的，往往是台下那些默默提供舞鞋的人。

参考资料：
浙商证券.汽车行业人形机器人板块点评：春晚机器人本体相关合作公司梳理第1弹-宇树科技.2026年2月12日.