$泰山石油(sz000554)$
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泰山石油是中国石化集团旗下山东泰安的区域性能源龙头，其核心投资逻辑是“传统油品业务提质增效 + 新能源转型加速落地”的双轮驱动。公司正处于业绩高速增长、转型成效逐步显现的关键阶段。
公司概况：区域性能源综合服务商泰山石油成立于1993年，1994年在深交所上市，是中国石化集团控股的山东泰安地区最大成品油经销商-3。公司主营业务涵盖成品油批发零售及非油品业务，在泰安市成品油市场具有较强的社会影响力和经营辐射力，切实履行央企的政治责任、经济责任和社会责任-3。非油品业务依托主业，为消费者提供系列化、便利化服务，主要包括日用百货销售、食品经营、食用农产品零售、洗车服务、机动车充电服务、业务培训等-3。
财务表现：业绩高速增长，盈利质量改善公司2025年财务数据呈现显著的加速增长态势，利润增速远超市场预期。

财务指标2025年数据同比变化关键解读归母净利润1.30亿-1.65亿元（全年预告）+30.88%至+66.11%较上年同期9932.95万元大幅增长，增速亮眼-1-2-10
扣非净利润1.34亿-1.69亿元（全年预告）+23.39%至+55.74%主营业务利润高质量增长-1-2
前三季度营收23.79亿元（前三季度）稳健增长营收规模稳定
前三季度归母净利润1.132亿元（前三季度）+112.32%前三季度已超上年全年，全年高增长确定性强-5
上半年毛利率—提升明显高毛利零售比重增长-5
市盈率（PE-TTM）约20-26倍合理区间以预告均值计算，估值处于合理水平-10
市净率（PB）约2.88倍正常区间净资产支撑较强-10
根据公司2025年业绩预告，业绩大幅增长的主要驱动因素包括-1-2-6：
费用同比降低：2024年公司对油库、加能站老旧设备设施进行更新改造，修理费、安全生产费等较同期有大幅增加，2025年上述费用支出同比降低
降本增效：2025年公司开展降本增效措施，利润有所增长
高毛利业务占比提升：公司进一步加大零售营销，高毛利零售比重较同期有所增长-5
业务分析：传统业务提质，新能源加速公司业务以成品油为核心，非油品和新能源为两翼，结构持续优化。

业务板块战略定位核心看点成品油批发零售核心主业泰安地区最大成品油经销商，统筹资源保障与运作，直分销围绕能力提升、服务优化、客户深耕精准发力-3
非油品业务重要补充依托"泰山+"文章，构建"能源+服务+社交"的一站式便民综合服务新生态，文创产品开发与沉浸式体验设计-3
新能源业务第二增长曲线充电桩、LNG、储能等新能源业务加速布局，力争打造公司第二主业-3-7
成品油业务核心竞争力：
市场地位：作为中国石化控股企业，在泰安地区具有垄断性市场地位和品牌影响力
资源保障：依托中国石化集团资源，采购成本可控，价低质优-3
服务体系：推进"新一站一策"，建设"嗨跑服务1.0版"品牌，多元服务打造暖心"加能站"-3
新能源业务进展：
根据2025年半年度报告及"质量回报双提升"行动方案披露-3-7：
充电桩：上半年建成投营32个充电车位，立项办公楼微电网示范项目，与合作方对接开展重卡充电站合作建设
LNG加气站：2座LNG加气站顺利投营，网络布局持续优化
综合能源体系：积极构建"油气氢电服"综合能源服务体系建设
战略布局：质量回报双提升，股东回报持续加码公司近年来在战略落地和股东回报方面动作频频：
"质量回报双提升"行动方案：
公司于2025年4月制定并披露"质量回报双提升"行动方案，具体举措包括-7：
聚焦主责主业：巩固区域内成品油核心地位，优化加能站网络布局与运营效率，推进精益管理
转型发展新赛道：加快充电桩、LNG、储能等新能源业务转型布局，力争打造公司第二主业
夯实公司治理：完善公司治理机制，严控经营风险
重视股东回报：近三年累计向中小股东分红约0.68亿元，优化现金分红节奏，提高现金分红比例
股份回购注销：
2025年4月启动股份回购，拟使用自有资金2500万-3500万元回购股份，用于注销并减少注册资本-4-8
截至2026年2月28日，已累计回购108.14万股，占总股本0.22%，成交总金额678.35万元-4-8
回购价格区间6.19-6.31元/股，回购均价6.27元/股