核心摘要
2026年2月25日，A股市场在流动性宽松与全球宏观变局共振下，延续了节后的强势格局。三大指数集体收涨，成交额显著放大至2.48万亿元，市场呈现“指数稳、个股活、主线强”的特征。然而，普涨的表象之下，是资金一次深刻而坚决的“乾坤大挪移”：以稀土、磷化工、油气为代表的资源周期板块全线爆发，与半导体设备等硬科技形成双轮驱动；而节前备受追捧的影视、AI应用等高位题材则遭遇无情抛售。今日行情绝非简单的板块轮动，而是全球地缘政治风险重估、国内政策预期与市场内在估值修复需求共同作用下的风格范式转换。
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一、 市场全景：放量普涨下的极致分化

1. 指数与量能：上证指数涨0.72%报4147.23点，深证成指涨1.29%，创业板指涨1.41%。两市成交额达2.48万亿元，较前一交易日放量超2627亿元，连续第三日维持在2.2万亿上方，增量资金进场信号明确。全市场3748只个股上涨，101只个股涨停，市场情绪高涨


2. 领涨主线：

• 资源周期（涨价逻辑）：成为全天最强音。小金属、稀土永磁（北方稀土、包钢股份涨停）、磷化工（澄星股份、六国化工2连板）、油气开采（洲际油气2连板）、钢铁等板块集体大涨。核心驱动在于全球供应链扰动与地缘政治风险推升的大宗商品涨价预期
• 硬科技（国产替代）：半导体设备与材料方向表现活跃（有研硅、和林微纳20CM涨停），AI算力硬件（中际旭创、新易盛）维持强势。逻辑在于产业景气度与国产替代加速
• 其他活跃方向：房地产板块受政策宽松预期带动，商业航天、电网设备等亦有表现
3. 领跌板块：

• 影视院线：板块重挫，横店影视、博纳影业、中国电影等多股跌停。直接诱因是2026年春节档总票房仅57.52亿元，同比暴跌约40%，远低于市场预期，逻辑证伪引发资金踩踏
• AI应用与传媒：短剧、游戏、CPO等前期热门题材持续回调，呈现“硬件强、软件弱”的鲜明分化
4. 资金动向：
• 北向资金：

• 主力资金：


二、 深度驱动力解析：全球棋局与国内政策的共振
今日市场的结构性选择，是多重宏观与微观因素交织的结果：
1. 地缘政治风险溢价成为核心定价因子：美伊紧张局势是当前全球市场的头号宏观变量。美军双航母部署中东，伊朗举行军演并封控霍尔木兹海峡，将原油“战争溢价”推至高位。同时，美国计划利用AI为关键矿产（锗、镓、锑、钨）制定参考价格，并将其纳入战略储备，这直接触发了市场对稀土、小金属等战略资源供应链安全与价值的重估。地缘冲突若升级，法国外贸银行预测金价可能飙升至5500-5800美元/盎司
2. 全球贸易政策不确定性加剧“再通胀”叙事：美国依据《1974年贸易法》对全球输美商品加征10%-15%的临时关税，虽遭法律挑战，但已生效。这一举措加剧了全球供应链成本上升和“再通胀”预期，使得具备全球定价权、与通胀挂钩的上游资源品（有色、化工、油气）成为资金对冲不确定性的首选
3. 国内流动性环境宽松提供市场支撑：中国人民银行今日开展6000亿元MLF操作，实现净投放3000亿元，连续第12个月加量续作。此举明确了货币政策维持宽松以支持经济的基调，为市场提供了充裕的流动性环境，是市场能够承接巨大风格切换并放量的重要基础
4. 产业政策与业绩确定性引导“弃虚向实”：在“因地制宜发展新质生产力”的顶层设计下，市场资金正从商业模式和用户增长叙事（AI应用、传媒）的“软”领域，加速流向具备技术壁垒、订单可见性和业绩确定性的“硬”领域。半导体设备国产化、AI算力硬件需求、电网升级等产业趋势，提供了坚实的逻辑支撑。与此同时，影视板块因春节档票房惨淡而逻辑证伪，成为资金撤离高估值题材的导火索
三、 风格切换的本质与可持续性研判
本次风格切换并非简单的短期轮动，其背后是深刻的逻辑转变，具备较强的中期持续性基础：
1. 从“估值驱动”到“盈利与价格驱动”：市场驱动力正从依赖想象空间的估值扩张，转向依赖产品价格（资源品）和订单业绩（硬科技）的盈利修复。稀土、磷化工等产品的现货价格跳涨（如氧化镨钕单日涨超4%）提供了最直接的催化剂
2. 从“需求侧故事”到“供给侧约束”：AI应用讲的是未来需求爆发的故事，而当前资源股的上涨，核心逻辑在于地缘政治和产业政策导致的供给侧约束与重构。这种供给冲击带来的价格弹性，在不确定性环境中显得更为确定和紧迫
3. “高低切换”与“弃软投硬”形成合力：资金从节前涨幅巨大、估值高企的AI应用、影视板块流出（“高切低”），同时基于产业趋势和政策导向，选择性地流入同样具备成长属性但位置相对较低、逻辑更“硬”的半导体和高端制造（“软切硬”），两者形成共振，放大了风格转换的力度
4. 机构调仓行为强化趋势：从龙虎榜和资金流向看，机构资金正系统性加仓周期资源与硬科技。北向资金也同步流入相关方向。这种机构共识的形成，通常意味着行情不会在短期内轻易结束
风险点：风格的彻底确立需要时间，需警惕两个风险：一是地缘政治出现缓和信号，导致资源品价格回调；二是市场成交量若无法持续维持在2.4万亿以上，普涨格局难以为继，板块内部可能出现分化。
四、 后市展望与策略应对
1. 指数判断：在流动性宽松和明确主线引领下，市场系统性风险较低，指数有望维持震荡上行格局。但连续上涨后，沪指在4170点附近面临前期箱体上沿压力，短期或有震荡整固需求。关键在于量能能否维持高位
2. 主线展望：
• 资源周期：行情持续性取决于地缘局势与大宗商品价格走势。若美伊谈判（2月26日）未出现超预期缓和，或全球通胀预期继续升温，该主线仍有空间
• 硬科技：半导体设备、AI算力硬件等板块的行情更依赖产业周期和公司业绩，受外部事件冲击相对较小，趋势可能更为稳健
3. 策略建议：
• 拥抱主线，拒绝摇摆：当前应坚定围绕“全球通胀/供应链重构”与“国产替代/产业升级”两大核心逻辑进行配置。避免因短期波动而频繁切换，成为“追风侠”
• 聚焦业绩与价格：在资源股中，优先选择产品价格持续上涨、供需格局最紧张的细分领域（如稀土、磷化工）。在硬科技中，聚焦订单饱满、业绩能见度高的龙头公司
• 警惕高位题材反抽陷阱：对于影视、纯题材AI应用等逻辑受损的板块，任何反弹都可能是减仓机会，不宜盲目抄底
• 仓位管理：在趋势明朗且量能充沛的背景下，可保持积极仓位（如6-7成），但需避免在情绪高潮时追高，利用震荡回调机会布局
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结论
马年第二个交易日，A股市场用一场极致的结构性行情，宣告了投资逻辑的深刻变迁。全球地缘政治的“黑天鹅”与大国博弈的“灰犀牛”，正在重塑资产定价的锚。资金的选择清晰而冷酷：抛弃无法兑现的幻想，拥抱拥有实物资产、定价权和硬核技术的确定性。这场从“软”到“硬”、从“虚”到“实”的切换，或许刚刚开始。未来的市场，将更加考验投资者对全球宏观脉络的把握、对产业深度的理解，以及对估值安全边际的坚守。