明阳电路：小批量PCB龙头，高端化与业绩共振
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明阳电路：小批量PCB龙头，高端化与业绩共振
深圳明阳电路科技股份有限公司2018年登陆创业板，专注小批量、多品种、高技术印制电路板（PCB）研发、生产与销售，具备全制程生产能力，产品覆盖HDI板、高频高速板、厚铜板、半导体测试板等，广泛应用于AI服务器、光模块、汽车电子、工业控制、医疗电子等领域，是国内小批量PCB细分领域龙头企业。
公司坚持高端化+全球化战略，外销占比较高，客户结构分散，抗周期能力较强；持续加码研发，在高速高频、先进封装领域形成技术壁垒，已进入多家头部企业供应链，2024年位列内资PCB百强第22名，行业地位稳固。
盈利层面，公司2025年迎来业绩爆发。前三季度实现营收13.82亿元，同比增长16.24%；归母净利润7448.49万元，同比大增119.06%；扣非净利润6625.48万元，同比增长224.13%，盈利能力显著修复。全年业绩预告显示，归母净利润同比预增585.19%~734.52%，业绩弹性突出。毛利率维持在24%左右，费用管控优化推动净利率稳步提升，盈利质量持续改善。
现金流方面，公司经营造血能力强劲。2025年前三季度经营活动现金流净额2.09亿元，同比增长74.94%，充裕现金流为研发投入、产能扩张与债务偿还提供坚实支撑。资产负债率约27.59%，处于较低水平，财务结构稳健，偿债压力小，抗风险能力较强。
未来趋势上，公司成长逻辑清晰。AI算力驱动高速PCB需求爆发，400G光模块PCB已批量供货，800G产品通过认证，AI服务器PCB进入头部客户供应链；汽车电子领域，厚铜板通过新能源车企认证，激光雷达PCB实现量产；半导体方向，半导体测试板、玻璃基封装产品稳步推进。产能端，九江高频高速板、珠海新能源车PCB、马来西亚HDI产能陆续释放，打开增长空间。行业层面，PCB行业结构性复苏，高端产品国产替代加速，为公司提供良好发展环境。
总体来看，明阳电路作为小批量PCB细分龙头，凭借技术升级、产品高端化、产能扩张三大驱动力，实现业绩与估值共振。公司财务稳健、现金流充裕，深度绑定AI与汽车电子高景气赛道，长期成长确定性较高。短期需关注行业竞争、原材料价格波动及产能消化进度，中长期看好公司在高端PCB领域的持续突破。
风险提示：本文仅为公司基本面分析，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
深圳明阳电路科技股份有限公司2018年登陆创业板，专注小批量、多品种、高技术印制电路板（PCB）研发、生产与销售，具备全制程生产能力，产品覆盖HDI板、高频高速板、厚铜板、半导体测试板等，广泛应用于AI服务器、光模块、汽车电子、工业控制、医疗电子等领域，是国内小批量PCB细分领域龙头企业。
公司坚持高端化+全球化战略，外销占比较高，客户结构分散，抗周期能力较强；持续加码研发，在高速高频、先进封装领域形成技术壁垒，已进入多家头部企业供应链，2024年位列内资PCB百强第22名，行业地位稳固。
盈利层面，公司2025年迎来业绩爆发。前三季度实现营收13.82亿元，同比增长16.24%；归母净利润7448.49万元，同比大增119.06%；扣非净利润6625.48万元，同比增长224.13%，盈利能力显著修复。全年业绩预告显示，归母净利润同比预增585.19%~734.52%，业绩弹性突出。毛利率维持在24%左右，费用管控优化推动净利率稳步提升，盈利质量持续改善。
现金流方面，公司经营造血能力强劲。2025年前三季度经营活动现金流净额2.09亿元，同比增长74.94%，充裕现金流为研发投入、产能扩张与债务偿还提供坚实支撑。资产负债率约27.59%，处于较低水平，财务结构稳健，偿债压力小，抗风险能力较强。
未来趋势上，公司成长逻辑清晰。AI算力驱动高速PCB需求爆发，400G光模块PCB已批量供货，800G产品通过认证，AI服务器PCB进入头部客户供应链；汽车电子领域，厚铜板通过新能源车企认证，激光雷达PCB实现量产；半导体方向，半导体测试板、玻璃基封装产品稳步推进。产能端，九江高频高速板、珠海新能源车PCB、马来西亚HDI产能陆续释放，打开增长空间。行业层面，PCB行业结构性复苏，高端产品国产替代加速，为公司提供良好发展环境。
总体来看，明阳电路作为小批量PCB细分龙头，凭借技术升级、产品高端化、产能扩张三大驱动力，实现业绩与估值共振。公司财务稳健、现金流充裕，深度绑定AI与汽车电子高景气赛道，长期成长确定性较高。短期需关注行业竞争、原材料价格波动及产能消化进度，中长期看好公司在高端PCB领域的持续突破。
风险提示：本文仅为公司基本面分析，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
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