一、 核心逻辑：Token作为电力价值的跨境载体在人工智能全球化的背景下，Token已演变为电力资源的一种高效衍生形态。当海外用户调用国内大模型API时，数据流经跨境光缆，由国内数据中心消耗本地电力完成推理计算。这一过程实现了“电力不出境、价值跨境交付”的逻辑闭环。[淘股吧]
由于电力与算力成本合计占Token成本结构的70%以上，中国凭借显著的低电价优势，正在实质性地掌握全球AI服务的定价主动权。近期海外主流云服务商打破多年惯例上调价格，预示着算力资源的需求通胀正由上游向下游传导，国产算力的成本护城河将进一步凸显。
二、 昇腾生态：底层硬件的国产化支撑随着国产算力集群规模的扩大，配套硬件的价值量与技术壁垒同步提升，相关标的值得持续跟踪：
连接技术与背板：华丰科技作为高速背板连接器的关键供应商，在特定生态内占据较高份额，技术壁垒构筑了较强的竞争优势；意华股份则通过高速I/O连接器配套800G光模块，受益于通信速率升级带来的量价增长逻辑。
电源管理与调度：泰嘉股份通过高功率服务器电源切入核心供应链，单机价值量提升明显，订单能见度较高；在算力调度层面，恒为科技作为私域算力管理的重要参与者，其平台价值在集群化部署中日益重要。
三、 智算基础设施：需求驱动下的产能扩张大模型厂商的快速迭代直接带动了智算中心（IDC）的扩容需求，形成了明晰的业务主线：
智谱AI链条：首都在线作为核心算力服务商，依托在庆阳、宿迁等地的算力集群，形成了稳定的算力供给能力。
字节算力链条： 具备大规模数据中心运营能力的润泽科技、以及协同参与的大位科技、东阳光等企业，在字节跳动等大厂的需求外溢中展现出较强的业务弹性。
四、 架构创新与安全生态：补齐产业拼图AIAgent时代的到来对异构计算和安全性提出了更高要求：
异构推理方案：龙芯中科探索CPU+GPU融合的推理路径，为国产自主架构提供了差异化的解决方案。
安全治理与赋能： 在Token出海过程中，数据安全与合规性至关重要。永信至诚通过“数字风洞”等产品接入主流大模型生态，在异构算力平台的安全加固领域具备稀缺性。
五、 风险提示尽管国产算力产业链处于重估周期，但仍需客观关注以下行业风险：
技术迭代风险： 全球AI算力架构变化极快，若国产方案技术演进不及预期，可能影响市场竞争力。
供应链波动： 高端芯片及核心零部件的外部依赖仍存，国际贸易环境变化可能导致供应链受阻。
市场竞争加剧： 随着更多参与者涌入智算赛道，行业毛利率可能面临阶段性下行压力。
建议关注： 昇腾配套硬件、智算中心运营及Token安全生态等具备核心竞争力的细分领域。